為什麼美國美元在其偏好的通膨指標降溫之際仍持續走強？

美元 (USD)持續展現潛在強勢，儘管近期數據顯示核心個人消費支出（PCE）通膨放緩，美元指數（DXY）仍觸及接近 101.80 的 6 月年內高點。儘管經修正的通膨指標顯示價格動能正在降溫，但穩健的潛在經濟活動——以具韌性的消費支出與穩固的資本支出為特徵——正使市場預期維持在美國總體經濟基本面穩健的框架之上。隨著交易員關注即將公布的非農就業數據（NFP）與消費者物價指數（CPI），機構策略師正辯論，較疲弱的通膨趨勢是否會促使聯準會（Fed）採取更為漸進的緊縮週期，或是頑固的潛在價格壓力將維持美元的上行動能。

TD Securities 預期頑固通膨與第三季 GDP 3.0% 將使聯準會維持鷹派

TD Securities 的 Oscar Munoz 與 Eli Nir 認為，儘管 PCE 通膨數據遭下修，但更廣泛的經濟訊號仍明確偏向鷹派。他們將第三季 GDP 預測上調至年化 3.0%，並主張具韌性的消費需求、穩健的企業獲利以及頑固的價格壓力，使 10 月聯準會升息仍是高度可能的選項。

「PCE 與 GDP 修正數據好壞參半，成長數據的回溯性調整偏鷹派，而通膨數據的調整則偏鴿派。然而，潛在趨勢才是關鍵，而強勁成長與通膨風險升高，應會持續主導聯準會的展望……基於消費支出與資本支出仍然穩健，我們已將第三季 GDP 成長預測上調至季比年化 3.0%。國內需求強勁……我們目前預期核心 PCE 通膨將在 2026 年底收於第四季對第四季 3.0%，並於明年降至 2.5%。」

MUFG 指出，美元在 101.80 高點附近展現韌性，較疲弱的 PCE 削弱激進升息押注

MUFG 的 Lee Hardman 強調，儘管美元指數升至 6 月年內高點 101.80，但較疲弱的通膨數據與偏鴿派的央行訊號，正在緩和市場對快速貨幣緊縮的預期。隨著 3 個月年化核心 PCE 放緩至 2.1%，在美國期中選舉前於 10 月連續升息的可能性已經下降，使即將公布的勞動市場與 CPI 數據變得更加關鍵。

「即使近期聯準會言論與較疲弱的美國通膨數據本應有助於抑制市場對聯準會更激進升息的預期，美元的上行動能仍在延續……在下修之後，有更明確的證據顯示聯準會偏好的潛在通膨壓力指標正在放緩。3 個月年化成長率已降至僅 2.1%。回顧自美伊衝突開始以來的期間，6 個月年化成長率已放緩至 2.7%……這使聯準會像目前市場定價那樣激進升息的可能性降低……」

重點整理

美元在 101.80 附近展現的韌性，凸顯外匯市場目前更重視美國經濟的穩健成長，而非短期通膨指標的放緩。雖然 MUFG 警告，3 個月年化核心 PCE 放緩至 2.1%，已降低聯準會連續激進升息的急迫性，但 TD Securities 預期，強勁的國內需求——反映在 第三季 GDP 預測為 3.0%——以及年底前頑固的 3.0% 核心 PCE 通膨，將支撐聯準會維持鷹派立場，並延續美元更廣泛的上行動能。

（本文在人工智慧工具協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）