عوائد السندات الأمريكية تقفز إلى أعلى مستوى منذ 2002: دليل المتداول لفهم موجة البيع في سوق الدين

ماذا حدث في سوق السندات؟

صعد عائد السندات الأمريكية لأجل 30 عاماً للجلسة السادسة على التوالي، ولامس خلال تداولات الثلاثاء 29 سبتمبر نحو 5.621%، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2002 حين بلغ ذروته قرب 5.644%. وفي الجلسة نفسها ارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات، وهو المرجع الأهم لتكلفة الاقتراض عالمياً، إلى نحو 5.293%.

اللافت أن هذا الصعود جاء في يوم تراجعت فيه أسعار النفط؛ إذ أغلق خام غرب تكساس الوسيط عند 89.38 دولاراً للبرميل بانخفاض 3.48%، وهو أدنى إغلاق منذ 31 أغسطس، بعد تقارير عن استئناف السعودية ضخ الخام عبر خط أنابيب شرق-غرب وتحميله من ميناء ينبع على البحر الأحمر. أي أن السوق لم يعد يتحرك بالنفط وحده، بل بتوقعات الفائدة والمالية العامة أيضاً.

أولاً: لماذا يتحرك سعر السند عكس عائده؟

السند قرض تمنحه للحكومة مقابل دفعات فائدة ثابتة تُسمى «القسيمة». وعندما ترتفع أسعار الفائدة في السوق، تصبح السندات القديمة ذات القسيمة الأقل أقل جاذبية، فينخفض سعرها حتى يقترب عائدها الفعلي من عائد السوق الجديد. لذلك فإن عبارة «ارتفاع العوائد» تعني عملياً «هبوط أسعار السندات».

لماذا ترتفع العوائد الآن؟ ثلاثة محركات رئيسية

ما هي «علاوة الأجل»؟

علاوة الأجل هي العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمر مقابل ربط أمواله لفترة طويلة بدلاً من تدويرها في أدوات قصيرة الأجل. وترتفع هذه العلاوة عادةً عندما يزداد الغموض حول التضخم والمالية العامة في المستقبل، حتى لو لم تتغير الفائدة الحالية.

بيانات أضعف خففت الضغط جزئياً

في الجلسة نفسها صدرت بيانات أمريكية أضعف من المتوقع: تراجعت فرص العمل المتاحة في أغسطس بمقدار 256 ألفاً إلى 7.079 مليون مقابل توقعات عند 7.225 مليون، وانخفض مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن كونفرنس بورد إلى 81.9 نقطة، وهو أدنى مستوى منذ أبريل 2014. وبعد هذه البيانات ارتفعت احتمالات تثبيت الفائدة في اجتماع 27 و28 أكتوبر إلى 52.9% مقابل 29.1% في اليوم السابق، وفق أداة FedWatch.

«ارتفاع العوائد طويلة الأجل بهذه السرعة إشارة تستحق المتابعة، لكنه لا يحدد وحده اتجاه كل الأصول.»

كيف تنتقل حركة العوائد إلى بقية الأسواق؟

لا تبقى حركة العوائد داخل سوق السندات. فهي تؤثر في تكلفة الاقتراض للشركات والأسر، وفي جاذبية الدولار، وفي تقييم الأسهم. والجدول التالي يلخص قنوات التأثير المعتادة، مع التأكيد أنها ليست قواعد ثابتة.

ويختلف المحللون في قراءة المشهد. فقد راجع جون روك، رئيس التحليل الفني في 22V Research، نحو خمسة عقود من تاريخ سوق السندات، ووجد 16 فترة ارتفع فيها عائد العشر سنوات بسرعة مماثلة، وتزامنت كل منها مع اضطراب مالي ما أو سبقته. في المقابل يرى بعض المشاركين في السوق أن موجة البيع ربما تجاوزت ما تبرره الأساسيات.

المستويات المرجعية التي يراقبها السوق

بالنسبة لعائد الثلاثين عاماً، تبقى ذروة يونيو 2002 قرب 5.644% المرجع التاريخي الأقرب، يليها أعلى مستوى في جلسة 29 سبتمبر قرب 5.621%، ثم مستوى 5.50% النفسي. أما عائد العشر سنوات فيراقب قمة 29 سبتمبر قرب 5.293%، وقمة جلسة 28 سبتمبر قرب 5.27%، ثم مستوى 5.00% الذي تجاوزه في أواخر سبتمبر.

مواعيد مهمة هذا الأسبوع بتوقيت القاهرة

ماذا يعني ذلك للمتداول؟

الأسئلة الشائعة

الخلاصة