الين الياباني يتراجع أمام فاتورة وارداته نفسها

• يحافظ USD/JPY على تداوله قرب 159.50 بينما يهبط مؤشر الدولار إلى أدنى مستوى له منذ يونيو.
• تُسعّر عقود المبادلة احتمالًا يقارب 80% لرفع بنك اليابان الفائدة الشهر المقبل.
• من المتوقع أن ترتفع الواردات في يوليو بنسبة 26.5% على أساس سنوي مقابل 19.9% للصادرات.

استقر USD/JPY قرب 159.50 خلال تعاملات يوم الاثنين داخل نطاق بلغ 75 نقطة، محققًا مكسبًا صافياً قدره 10 نقاط، في اليوم الذي كسر فيه مؤشر الدولار دون المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم (EMA) إلى أضعف مستوى له منذ يونيو. وقد استفادت جميع العملات الرئيسية الأخرى من هذا التراجع وانطلقت معه، إذ صعد اليورو إلى أعلى مستوى في شهرين والجنيه الإسترليني إلى قمم ثلاثة أشهر. أما الين فكان العملة الوحيدة التي لم تفعل ذلك، وهذه هي الحقيقة الأكثر إثارة للاهتمام على الساحة.

كان المحرك يوم الاثنين هو الحرب لا البيانات. فقد انتهى الإطار الزمني الممتد 60 يومًا، والمفترض أن يضع حدًا للقتال حول مضيق هرمز، من دون التوصل إلى أي اتفاق، ومع إشارة إيران إلى موقف هجومي، ارتفع النفط الخام بنحو 3% وتجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا مستوى 5.31%، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2007. وبالنسبة لبلد يستورد تقريبًا كل برميل يستهلكه، فإن هذا المزيج ليس مجرد عنوان خبري، بل فاتورة.

كل ما يحتاجه الين، هو موجود لديه بالفعل

يقف بنك اليابان عند 1.00% بعد زيادة يونيو، بعدما أبقى الفائدة دون تغيير في 31 يوليو مع وجود اعتراض يدعو إلى المزيد من التشديد لا إلى تقليله. وتُسعّر عقود المبادلة الليلية احتمالًا يقارب 80% لاتخاذ خطوة في اجتماع الشهر المقبل، وقد صمد هذا التسعير رغم تقرير نمو ضعيف بدلًا من أن يتراجع بسببه، مع ارتفاع عوائد السندات الحكومية اليابانية خلال اليوم وعدم صدور أي اعتراض رسمي من الوزارة أو البنك المركزي.

وخلف قصة الفائدة يقف دعم رسمي. فقد شهد مطلع الشهر أكبر عملية شراء للين في جلسة واحدة على الإطلاق، ثم أول عملية منسقة مع وزارة الخزانة الأمريكية منذ 1998، مع وصف واشنطن للعملة بأنها أقل من قيمتها العادلة بشكل كبير وضغطها على طوكيو لتشديد السياسة بوتيرة أسرع. ومع رفع للفائدة، ووزارة خزانة متعاونة، وتهديد قائم بالتدخل مجددًا، لا يزال السعر الفوري قد ارتد بنحو نصف المسافة من فوق 155.00 بقليل عائدًا نحو ذروة يوليو في أقل من ثلاثة أسابيع.

الربع الثاني يفسر جزءًا من ذلك

صدرت القراءة الأولية للناتج المحلي الإجمالي الياباني للربع الثاني عند 23:50 بتوقيت غرينتش يوم الأحد، وجاءت دون التوقعات على امتداد المؤشرات، إذ نما الاقتصاد بنسبة 0.3% على أساس فصلي مقابل إجماع عند 0.5% وقراءة سابقة عند 0.5%، أو بنسبة سنوية قدرها 1.1% مقابل 2% و1.8%. وكان ضعف الطلب المحلي هو العامل الضاغط، مع تسجيل كل من الإنفاق الرأسمالي واستهلاك الأسر مستويات أضعف من المتوقع.

ويظل مُعامل انكماش الأسعار هو التفصيل الذي يعقّد مبررات التشديد بدلًا من أن يدعمها. فعند 2.6% على أساس سنوي مقابل إجماع عند 2.4%، يتضح أن ضغوط الأسعار أقوى من المتوقع في وقت يأتي فيه الإنتاج دون التقديرات، وهو المزيج الذي يجعل رفعًا بمقدار ربع نقطة مكلفًا. والتشديد في مثل هذه الظروف هو خيار سياسي يتعلق بالعملة، لا بالاقتصاد.

يوم الأربعاء سيُظهر إلى أين يتجه الين فعليًا

ستكون بيانات التجارة عند 23:50 بتوقيت غرينتش يوم الأربعاء الحدث الحقيقي لهذا الزوج خلال الأسبوع. ومن المتوقع أن ترتفع الواردات بنسبة 26.5% على أساس سنوي مقابل 19.9% للصادرات، ما يوسع عجز الميزان التجاري للسلع إلى 680 مليار ين من 406.9 مليار، فيما بلغ الرصيد المعدل في آخر قراءة عجزًا قدره 881.9 مليار ين. وهذه الفجوة هي مضيق هرمز مكتوبًا في الحسابات القومية اليابانية.

إن مستوردًا للطاقة يشتري البراميل بعلاوة حرب وبعملة قرب أدنى مستوياتها في أربعة عقود، يخلق بيعًا هيكليًا لعملته الخاصة كل شهر دون استثناء، ولا يمكن لرفع بمقدار 25 نقطة أساس أن يصلح صدمة شروط التبادل التجاري. كما أن أرقام التضخم الوطنية يوم الخميس عند 23:30 بتوقيت غرينتش تزيد الصورة تعقيدًا، إذ من المتوقع أن يسجل المؤشر المستثني للغذاء الطازج 1.8% ارتفاعًا من 1.6%، ليظل دون المستوى المستهدف الذي يُفترض أن يدافع عنه التشديد. إن ضغوط الأسعار تأتي عبر فاتورة الواردات، لا من أي مجال يمكن للسياسة أن تدّعي الفضل فيه.

ولشق الدولار أسبوعه الخاص أيضًا

تنشر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) محضر اجتماع 29 يوليو يوم الأربعاء عند 18:00 بتوقيت غرينتش، يتبع ذلك يوم الجمعة عند 13:45 بتوقيت غرينتش القراءات الأولية لمؤشرات مديري المشتريات (PMI) الأمريكية، مع توقعات لقطاع التصنيع عند 53.8 والخدمات عند 54. وبعد هذا الأسبوع، يلوح في الأفق ندوة جاكسون هول في الفترة من 27 إلى 29 أغسطس، مع الكلمة الرئيسية لرئيس الاحتياطي الفيدرالي قبل 19 يومًا من قرار سبتمبر.

وللمرة الأولى منذ فترة، يشير جانبا هذا الزوج إلى الاتجاه نفسه. فالدولار الذي يفقد علاوة الفائدة الخاصة به يدفع الزوج إلى الهبوط، والين الذي يفقد دعم حسابه التجاري يدفعه إلى الارتفاع، ولهذا يبقى النطاق قائمًا، ولهذا أيضًا يُرجح أن يأتي الحسم عبر عملية تدخل لا عبر صدور بيانات.

المستويات الفنية لزوج USD/JPY

المقاومة: يشكل المتوسط المتحرك الأسي الهابط لـ50 يومًا قرب 160.50 السقف الفوري، يليه 161.00، ثم ذروة يوليو دون 164.00 بقليل، وهي المنطقة التي تتركز فيها مخاطر التدخل أكثر من تمركز البائعين.

الدعم: يقع قاع الجلسة مباشرة دون 159.00، بينما يشكل المتوسط المتحرك الأسي الصاعد لـ200 يوم قرب 158.00 المستوى الذي يحدد هذا التماسك، ويظل القاع الحاد فوق 155.00 بقليل هو المرجع الوحيد دونه.

الانحياز: صعودي ما دام 158.00 صامدًا، مع استهداف المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا قرب 160.50 ثم 161.00. وتشير قراءة مؤشر القوة النسبية العشوائي اليومي (Stoch RSI) قرب 24 إلى بعض الضعف، إلا أن ذلك ضمن انضغاط مستمر منذ أسبوعين بين متوسطات متقاربة يُعد تماسكًا لا انعكاسًا، كما أن السقف أعلاه إداري أكثر منه فني. ويُلغى هذا السيناريو بإغلاق يومي دون 158.00.

الرسم البياني اليومي لزوج USD/JPY