يشهد الدولار الأمريكي حالة من التماسك على نطاق واسع في وقت يثير فيه المحللون شكوكًا بشأن الأثر طويل الأجل لعمليات إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية

يتحرك مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) في نطاق تماسك واسع قرب مستوى 99.00، بينما يستوعب المستثمرون توسيع وزارة الخزانة الأمريكية لعمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل وارتدادًا متواضعًا في عوائد سندات الخزانة. وبينما ساهمت عمليات إعادة الشراء في البداية في تهدئة تكاليف الاقتراض طويلة الأجل، ينقسم الاستراتيجيون المؤسسيون بشأن ما إذا كانت هذه الخطوة في السياسة تمثل تحولًا جوهريًا نحو ضعف أكبر في الدولار الأمريكي أم مجرد حل مؤقت يترك الدولار الأمريكي عرضة لموجة صعود جديدة إذا عادت توقعات التضخم إلى الاشتعال.

إعادة شراء سندات الخزانة تدعم العملات الأجنبية عالية المخاطر، لا الدولار

يرى محللو ING أن تعديلات إعادة الشراء التي أجرتها وزارة الخزانة ينبغي النظر إليها على أنها جهد استباقي لحماية الطرف الطويل من منحنى العائد، وليس فقدانًا لمصداقية السياسة. وإذا ظلت العوائد طويلة الأجل تحت السيطرة، فإن ذلك يخلق بيئة داعمة للمخاطرة تتسم بتراجع تدريجي للدولار الأمريكي. وفي ظل هذا السيناريو، يُتوقع أن تتفوق عملات السلع الأساسية عالية البيتا وعملات الأسواق الناشئة، شريطة أن تتجنب أسواق الأسهم والسندات موجة بيع أوسع نطاقًا.

نرى تطورات هذا الأسبوع أقل باعتبارها قصة تتعلق بمصداقية السياسة، وأكثر باعتبارها قصة دولار ضعيف وبيئة داعمة للمخاطرة إذا كانت وزارة الخزانة الأمريكية تبدي اهتمامًا أكبر بحماية الطرف الطويل (...) وهذا يعني على الأرجح تراجعًا أكثر هدوءًا للدولار وبعض التفوق في أداء عملات السلع الأساسية عالية البيتا وعملات الأسواق الناشئة عمومًا.

تأثير إعادة الشراء يترك الدولار الأمريكي عرضة لصدمات التضخم

يتبنى محللو DBS Group Research منظورًا أكثر حذرًا، مشيرين إلى أن DXY قد تماسك بالتوازي مع ارتداد متواضع في عوائد الطرف الطويل. وبما أن الكونغرس الأمريكي هو من يسيطر في نهاية المطاف على الميزانية المالية، فإن عمليات إعادة الشراء الإدارية وحدها لا يمكنها تغيير المسار الأوسع للعجز. علاوة على ذلك، فإن المخاطر الخارجية، مثل العقوبات الأمريكية الوشيكة على إيران، قد تدفع أسعار الطاقة إلى الارتفاع وتعيد إشعال مخاوف التضخم، ما يعزز في نهاية المطاف العوائد والطلب على الدولار الأمريكي.

من دون أي تغيير ذي مغزى في المسار المالي الأمريكي (نظرًا إلى أن الميزانية الأمريكية يحددها الكونغرس وليس وزارة الخزانة)، فإن التعديلات المتعلقة بعمليات إعادة الشراء لا يمكن أن يكون لها سوى تأثير محدود وعابر على الأسواق

إلى متى سيستمر تأثير إعادة شراء سندات الخزانة؟

تتوقع البنوك أن يظل DXY محصورًا ضمن نطاق ضيق حول مستوى 99.00 على المدى القريب. ING تتوقع أن يؤدي القلق الرسمي بشأن عوائد الطرف الطويل إلى إبقاء الدولار الأمريكي دون مستوى 99.00، وأن يهيئ خلفية مواتية للعملات الحساسة للمخاطر. ومن ناحية أخرى، تشير DBS Group Research إلى أنه من دون إصلاح مالي هيكلي، فإن صدمات التضخم المحتملة الناجمة عن العقوبات الجيوسياسية في الشرق الأوسط قد تعيد بسهولة إشعال زخم العوائد الأمريكية وتدفع الدولار الأمريكي إلى الارتفاع.

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)