歐元：碎片化擔憂令 EUR 承壓－OCBC
OCBC 的 Christopher Wong 指出，歐元區債券點差擴大與市場分裂疑慮正在收緊金融條件，並對歐元再度構成壓力。EUR/USD 已跌至 2025 年 5 月以來的最低水準，而若法德利差維持在高位，美元可能進一步擴大漲幅，不過預期 ECB 的反分裂工具將限制系統性壓力。
聚焦點差與 ECB 支撐工具
「日益升高的分裂擔憂，正透過更高的主權借貸成本與更寬的風險溢價來收緊金融條件。這提高了 ECB 在進一步收緊政策上轉趨審慎的風險，因為金融穩定疑慮開始與通膨風險相互競爭。因此，EUR 再度承壓，EUR/USD 跌至 2025 年 5 月以來的最低水準。」
「若近期法國與德國 OAT-Bund 利差擴大的情況持續，USD 兌 EUR 的漲勢可能進一步延續。外圍國家利差擴大通常會收緊歐元區金融條件，並打擊市場對 EUR 的信心。然而，考量到 ECB 擁有廣泛的反分裂工具箱，押注歐洲債市出現無序拋售仍具風險。」
「ECB 仍握有強而有力的工具，可限制不合理的利差擴大，包括傳導保護工具（TPI）；該工具正是為了應對威脅歐元區貨幣政策傳導的無序市場動態而設計。儘管啟動門檻仍高，且需滿足政治與經濟條件，但若市場分裂加劇，ECB 不太可能袖手旁觀。短期內，若利差持續擴大，口頭干預可能會是第一道防線。」
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