聯準會會議紀要料將為下一次升息時機提供一些線索

• 聯準會會議紀要預計將為貨幣緊縮週期的幅度與時點提供一些線索。
• 低於預期的價格壓力與令人失望的就業數據，抑制了市場對連續升息的期待。
• 期貨市場目前反映，10 月升息的機率為 20%，而年底前至少再升息一次的機率為 80%。

美國聯準會（Fed）將於週三公布 9 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要。在 9 月批准三年來首次升息之後，投資人急於從中尋找更多細節，以釐清央行緊縮週期的幅度與時機。

FOMC 符合市場預期，於 9 月一致決議將聯邦基金利率上調 25 個基點至 3.75%-4.00% 區間。主席Kevin Warsh 以明確偏鷹的言論令市場感到意外，考量到他一向不願提供過多前瞻指引。這再次強化了投資人對聯準會獨立性的信心，並推動美元全面走強。 

Warsh 在決議後的記者會上表示，通膨「過高且持續太久」。貨幣政策聲明也呼應了這一觀點，並重申委員會致力於實現價格穩定，並推動貨幣政策以「支持更及時地回到委員會 2% 的目標」。

聲明也強調美國勞動市場的強勁，進一步提升了市場對連續升息的預期。然而，上週公布的數據已削弱這些希望，而投資人將分析會議紀要，以確認 12 月是否升息，因為市場幾乎已排除本月稍晚再度緊縮的可能性。

通膨與勞動數據削弱了 10 月升息的預期

美國個人消費支出（PCE）物價指數顯示，8 月通膨維持穩定，讓聯準會有一些空間，在進一步收緊貨幣政策之前，花些時間更好地評估 9 月升息所帶來的影響。此外，9 月非農就業報告也對勞動市場整體強度帶來一些疑慮，進一步強化了聯準會在下次會議按兵不動的理由。 

然而，經濟活動仍然穩健。美國 ISM 服務業採購經理人指數（PMI）雖然放緩，但仍處於與商業活動強勁擴張相符的水準，反映需求強勁且就業改善。GDPNow 數據估計，美國經濟第三季年化成長率由前一季的 2.2% 加速至 3.7%，為緊縮週期提供了理想情境。

因此，問題在於時點，尤其是在聯準會官員釋出訊號不一之後。芝加哥聯準銀行總裁 Austan Goolsbee 上週表示，現階段通膨的重要性高於勞動市場疑慮；達拉斯聯準銀行總裁 Lorie Logan 則指出，仍需要進一步升息才能讓通膨回到目標。另一方面，聯準會監管副主席 Michelle Bowman 表示，今年沒有迫切需要進一步升息，紐約聯準銀行總裁 John Williams 也支持這一看法。

ING 分析師將最新數據描述為略偏鷹派，「但不足以實質改變聯準會的敘事」。他們認為，「只要 10 月 14 日公布的 9 月核心 CPI 月增率為 0.2%（這也是市場共識逐漸收斂的水準），市場可能仍會安心接受 10 月按兵不動。」ING 重申，「12 月升息仍是基本情境」，使美元（USD）風險仍偏向上行。

FOMC 會議紀要將於何時公布？又可能如何影響美元？

FOMC 將於週三 GMT 18:00 公布其 9 月 15-16 日貨幣政策會議紀要。

聯準會升息 1 碼，並暗示未來還會進一步升息，但近期數據已削弱市場對連續升息的期待。CME 的 FedWatch Tool 數據顯示，聯準會在本月稍晚維持利率不變的機率為 78%，高於上週的 50%。然而，市場對年底前至少升息一次的預期幾乎未變，仍約為 85%。

對聯準會緊縮的期待，加上美國經濟的相對優勢、對高油價的擔憂（這正拖累多數美元對手貨幣），以及最重要的、使市場焦點轉向歐元區的債市拋售，自 9 月初以來共同推動美元上漲。衡量美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）在過去四週已上漲約 3.4%，觸及 18 個月高點 102.50。

在此背景下，市場預期 9 月會議紀要將確認通膨仍是聯準會貨幣政策規劃的核心焦點，這將進一步支持 12 月升息的理由。 

然而，對美元的影響可能有限，因為這份報告早於上週公布的個人消費支出物價指數與非農就業報告。從這個角度來看，下週公布的美國消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI）可能帶來更大影響，因為它們可能決定下次會議的結果。 

日線圖顯示，美元指數（DXY）自 9 月初低點以來一直處於穩定上升通道中，儘管相對強弱指數（RSI）已進入超買區，顯示應考慮盤整甚至小幅回檔的可能性。移動平均收斂背離指標（MACD）仍位於正值區間，這表示逢低可能仍會有買盤承接。

DXY 多頭在 102.50 區域遭遇阻力，該處為 7 月至 8 月跌勢週期的 127.7% 費波那契回撤位。再往上看，103.20 區域（2025 年 3 月低點）原先的支撐轉為阻力，預計將在前往上述週期 161.8% 費波那契阻力位 103.60 區域之前，先提供一些阻力。

到目前為止，下行嘗試仍受限於 101.80 區域附近、今年迄今高點之上。若跌破該水準引發看跌反應，市場焦點將轉向 9 月 25 日低點 100.90 區域，接著是具心理關卡意義的 100 水準。