韓元：出口強勁與政策支持 KRW－Commerzbank

Commerzbank 的 Moses Lim 指出，USD/KRW 於上週五及全週走低，因南韓出口表現強勁，加上政策措施提供支撐，提振韓元。居高但趨於緩和的通膨，讓韓國銀行得以維持鷹派立場，同時可能在 10 月按兵不動。政府公債發行減少，以及出口商拋售美元，進一步支撐國內市場與韓元。

韓元受惠於出口與債市

「9 月 CPI 符合預期，年增率由 8 月的 3.1% 放緩至 2.9%。這一放緩主要受政府紓困措施帶動，例如石油價格上限，以及在中秋假期期間為抑制食品價格而推出的 1,930 億韓元補貼計畫。核心通膨也有所降溫，由先前的 3.4% 放緩至 2.8%，因 8 月有利的基期效應消退。儘管有所回落，整體通膨已連續第七個月高於韓國銀行（BoK）2% 的目標，顯示潛在價格壓力仍然偏高。」

「在貿易方面，9 月出口表現優於預期，年增 83.5%（Bloomberg 預估中值：62.5%），高於 8 月的 68.7%。儘管工作天數較少，出口仍表現強勁，經日曆調整後的出口增速由先前的 72.5% 加快至 104.8%。半導體出口仍是主要成長引擎，年增 262%，高於先前的 209%。出口價格上升可能持續提供支撐。」

「在外匯市場方面，USD/KRW 上週五下跌 0.9% 至 1,348，使其單週跌幅擴大至 0.8%。有報導指出，隨著企業將海外收益匯回國內以支應國內資本支出，國內主要出口商加大了美元賣盤。此外，上週五美元走軟也為韓元帶來額外支撐。」

「在貨幣政策方面，居高不下的通膨與強勁的出口成長動能，應可讓 BoK 維持其鷹派立場。然而，鑑於其已於 7 月與 8 月連續兩次升息 25 個基點，BoK 很可能在 10 月將利率維持在 3.0% 不變，以評估先前升息累積帶來的影響。」

「另外，財政經濟部宣布計劃於 10 月發行 12 兆韓元債券，較原先規劃少 5 兆韓元。這項減發將透過電子業景氣循環帶動、優於預期的稅收收入來支應。財政部長 Lee Hyoung-il 也表示，政府願意縮減債券發行規模，或進行緊急回購，以穩定債市。」

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