Hinter Marvells Übernahme von Lumentum für über 100 Milliarden US-Dollar: Ein extrem angespannter Lasermarkt!

Der Chiphersteller Marvell Technology hat am Montag angekündigt, den Hersteller von Lasern für Rechenzentren Lumentum im Rahmen einer reinen Aktientransaktion im Wert von rund 115 Milliarden US-Dollar zu übernehmen. Sollte die Übernahme abgeschlossen werden, wäre sie eine der größten in der Geschichte der Technologiebranche. Hintergrund ist die stetig steigende Nachfrage von KI-Rechenzentren nach optischen Hochgeschwindigkeitsverbindungen und einer gesicherten Versorgung mit Lasern.

Lumentum ging aus der Sparte für optische Komponenten und kommerzielle Laser des im Silicon Valley ansässigen Hardwareunternehmens JDSU hervor. 2015 gliederte das Management von JDSU die Sparte aus. Als Lumentum im selben Jahr an die Börse ging, lag die Marktkapitalisierung bei rund 1 Milliarde US-Dollar. Ein Jahrzehnt später übersteigt der Quartalsumsatz 1 Milliarde US-Dollar. Im vergangenen Quartal erreichte der bereinigte Gewinn 461,1 Millionen US-Dollar. Damit ist das Unternehmen zum Ziel einer Übernahme durch Marvell mit einem Volumen von mehr als 100 Milliarden US-Dollar geworden. Das Kerngeschäft von Lumentum sind Laser. Seit Jahren nutzen Telekommunikationsunternehmen die Laser, Module und Switches des Unternehmens, um Daten über Glasfaserkabel über große Entfernungen zu übertragen. Da Rechenzentren weltweit rasch ausgebaut werden, um KI-Systeme zu unterstützen, kommt die Technologie von Lumentum zum Einsatz, um riesige Datenmengen mit extrem hoher Geschwindigkeit zwischen Chips und Servern zu übertragen.

Der unmittelbarste Treiber dieser Transaktion ist die starke Nachfrage von KI-Rechenzentren nach optischen Komponenten. Der Vorstandschef von Lumentum hatte zuvor erklärt, dass einige Komponenten bis Anfang 2029 vollständig ausverkauft seien und Kunden bereits damit begännen, sich Bestellungen für 2030 zu sichern. Unter diesen Umständen besteht der direkteste Weg, die Warteschlange zu umgehen und sich die Versorgung zu sichern, darin, das gesamte Unternehmen zu übernehmen. Das Hauptmotiv für Marvells Übernahme von Lumentum ist die vertikale Integration im derzeit „extrem angespannten“ Lasermarkt. Die Eingliederung der Kompetenzen von Lumentum würde Marvell auch helfen, seine Wettbewerbsposition gegenüber Broadcom zu stärken, das selbst Laserkomponenten herstellt.

Optische Verbindungen machen nahezu die Hälfte des von Marvell für das Geschäftsjahr 2031 angestrebten Umsatzes aus. Eine stabile Versorgung mit Hochleistungslasern würde daher einen Wettbewerbsvorteil schaffen. Für Marvell bedeutet die Übernahme von Lumentum, sich die Versorgung an einem entscheidenden Punkt der Lieferkette für optische Verbindungen in KI-Rechenzentren zu sichern, anstatt lediglich darauf zu warten, dass externe Zulieferer ihre Kapazitäten ausbauen.

Die Aufmerksamkeit für Lumentum hängt mit dem Aufschwung der Siliziumphotonik zusammen. Herkömmliche Verbindungen nutzen Kupfer, um Daten mittels elektrischer Impulse zu übertragen, und sind über kurze Entfernungen weiterhin kostengünstig und schnell. Da KI-Systeme jedoch immer größere Datenmengen zwischen Chips und Servern übertragen müssen, stößt Kupfer bei der effizienten Informationsübertragung zunehmend an seine Grenzen.

Ein wesentliches Hindernis für den breiten Einsatz optischer Verbindungen bleiben die im Vergleich zu Kupferverbindungen deutlich höheren Errichtungskosten. Um die Lieferkette zu stärken, die Fertigung zu beschleunigen und Skaleneffekte in der Siliziumphotonik zu erzielen, investierte Nvidia in diesem Jahr 2 Milliarden US-Dollar in Marvell und Lumentum. Auch Lumentum sucht aktiv nach Standorten, um seine Produktionskapazitäten auszubauen.

Marktanalyse:

Obwohl Analysten die strategische Logik der Übernahme anerkannten, reagierte der Markt negativ. Nach der Ankündigung fielen die Aktien von Marvell um bis zu 14 %, während die Titel von Lumentum um bis zu 19 % nachgaben. Dies spiegelt die Sorgen der Anleger vor einer möglichen KI-Blase wider. Zugleich bestehen Zweifel daran, wie groß das Kosteneinsparpotenzial durch die Zusammenführung der Geschäftsaktivitäten beider Unternehmen ist.