• 道琼斯指数表现疲软，而标普500和纳斯达克综合指数创下历史新高，科技股承担了全部重任。
• 指数期货在隔夜和盘前时段持续走低，动能深陷超卖区间。
• 降息预期悄然消退，交易员在周四关键通胀数据公布前，开始定价7月加息的真实可能性。

经过一个长周末，道琼斯工业平均指数（DJIA）成为异类，这对任何看好本轮反弹的人来说都应引起担忧。周二，标普500和纳斯达克综合指数在对存储芯片的狂热买盘推动下，创下新的盘中纪录高点，而道琼斯工业平均指数收盘下跌约0.3%，其期货在假期稀薄的隔夜和盘前时段持续走低。美国市场因阵亡将士纪念日周一休市，因此这是本周对市场情绪的首次真实检验，而按价格加权的道琼斯指数则默默拒绝接受市场其他部分所认可的观点，即脆弱的美伊停火协议等同于和平协议。

道琼斯无法共享的科技狂热

这波上涨只有一个引擎，而道琼斯几乎没有份额。美光科技（MU）股价飙升17%，市值突破1万亿美元，分析师纷纷上调存储芯片相关股票评级，同行芯片制造商希捷科技（STX）和西部数据（WDC）也乘势上涨。这正是那种高贝塔、资本支出驱动的热情，推动纳斯达克和标普500上涨，却几乎对以工业、金融和传统经济重磅股为主的道琼斯指数无甚影响。道琼斯的表现不只是噪音，而是指数成分告诉你市场信心真正所在与缺失之处。

期货市场不买账

隔夜的价格走势印证了这种怀疑态度。期货在早盘于50,800点附近横盘震荡后，清晰下破并在盘前时段跌向50,500点区域，远离接近51,000点的高位。市场并无恐慌，仅是持续单向下滑，随机相对强弱指数（Stochastic RSI）跌至区间底部，处于深度超卖状态。这种情况可能引发反弹，但如此沉重的市场通常只有在停止创出更低高点后才会吸引买盘。在期货未重回50,800点前，阻力最小的路径仍指向下方，若50,500点失守，50,000点整数关口将成为明显的吸引点。

油价在发声

股市投资者持续忽视的一个因素是原油。周二早些时候美国对伊朗南部的袭击被描述为停火期间的自卫行动，但未能平息能源市场。西得克萨斯中质油（WTI）下跌约2%，至每桶93美元附近，而布伦特原油则上涨约4%，接近100美元，这种分化表明市场更担心水路供应风险，而非确信冲突已结束。布伦特油价重回三位数，且油价仍远高于年初水平，支撑上周涨势的通胀缓解故事正岌岌可危。道琼斯指数因其成分更偏向经济敏感型股票，通常比科技股主导的指数更快感受到这种压力。

周四的PCE数据是唯一关键数字

这正是反弹乐观情绪与数据相撞之处。一个月前，市场几乎不认为美联储（Fed）会在7月加息。如今，根据芝商所（CME）FedWatch工具，交易员定价约13%的7月加息概率。降息押注不仅消失，还转向加息方向。随着油价坚挺和价格压力日益根深蒂固，周四GMT12:30公布的个人消费支出价格指数（PCE）成为本周的转折点。核心PCE预计同比上升至3.3%，整体通胀率预计加速至3.8%，若数据偏热，将为鹰派提供期货市场已在准备的弹药。

目前，只要道琼斯指数未重回50,800点，市场偏向下行，50,500点是关键防线，50,000点是下一个目标。若能重回50,800点，将中和看跌倾向，51,000点附近的高点将重新进入视野，但考虑到PCE数据临近且市场已定价完美，这一目标难度不小。标普500和纳斯达克可继续在芯片热潮中追逐纪录，道琼斯及其背后的加息概率却发出不同信号，两者必有一错。

道琼斯5分钟图