Bitcoin acaba de encadenar cinco semanas de caídas, y la tormenta podría no haber terminado aún

Bitcoin (BTC) lucha por encontrar soporte y cae por debajo de los 70.000 dólares mientras múltiples factores adversos amenazan con hundir aún más al rey de las criptomonedas. El tan esperado repunte de «Uptober» no llegó a materializarse; en su lugar, la persistente presión vendedora y las liquidaciones generalizadas reforzaron la narrativa de «Rektober», un término que describe un octubre marcado por fuertes pérdidas en lugar de las ganancias tradicionalmente asociadas a este mes.

La debilidad se ha prolongado durante noviembre, con una demanda institucional moderada, un posicionamiento prudente en derivados y un deterioro de las métricas de la cadena de bloques que apuntan a una pérdida de confianza en el mercado. 

A esta tesis bajista se suman la persistente preocupación por la inflación, la fortaleza del dólar estadounidense (USD), el ataque informático a Binance y la decisión de MSCI de excluir de sus índices globales a importantes empresas con reservas de Bitcoin. Estos factores presionan a los activos sensibles al riesgo y aumentan la probabilidad de que se avecine una gran tormenta para el rey de las criptomonedas.

La inflación persistente reaviva el temor a las subidas de tipos

La mayor criptomoneda por capitalización de mercado es muy sensible a las condiciones de liquidez, lo que la hace vulnerable a una política monetaria más restrictiva. Los tipos de interés más altos y la menor liquidez suelen lastrar a los activos que no generan rendimientos, como BTC, al elevar el coste de oportunidad de mantenerlos, mientras que los inversores prefieren activos refugio como el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense.

El entorno macroeconómico a lo largo de noviembre ha favorecido en gran medida que la Reserva Federal (Fed) mantenga una orientación monetaria relativamente restrictiva, lo que ha respaldado al USD, pero ha presionado a los activos de riesgo. 

Los datos de empleo de Estados Unidos correspondientes a octubre, publicados en la primera semana de noviembre y superiores a lo previsto, pusieron de manifiesto que el mercado laboral estadounidense sigue siendo resiliente, lo que reduce los motivos del banco central para flexibilizar la política monetaria. A continuación se publicaron unos datos del índice de precios al consumo (IPC) estadounidense de octubre superiores a lo esperado, que reforzaron aún más las expectativas de unas condiciones monetarias más restrictivas.

El informe del IPC en concreto elevó las probabilidades de que la Fed suba los tipos de interés en diciembre. El gobernador de la Fed Christopher Waller advirtió de que un IPC subyacente superior a lo previsto podría llevarlo a considerar una subida de tipos más pronunciada, de 50 puntos básicos (pb), en la reunión de política monetaria del 8 y 9 de diciembre. Añadió que limitar el aumento a 25 pb podría poner en riesgo la credibilidad de la Fed.

Esta postura restrictiva, en un contexto de creciente preocupación por la inflación, ha impulsado los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y el índice DXY, y está lastrando la cotización del rey de las criptomonedas.

La demanda institucional se debilita

En el ámbito institucional, la demanda al contado también se está debilitando. Los fondos cotizados (ETF) de Bitcoin al contado que cotizan en Estados Unidos registraron salidas netas de más de 500 millones de dólares en octubre, y las retiradas se han acelerado hasta alcanzar los 1.880 millones de dólares en lo que va de noviembre, la mayor salida mensual desde junio.

El cambio en el ánimo de los inversores y el debilitamiento de la demanda, en contraste con las fuertes entradas registradas en agosto y septiembre, han eliminado una fuente clave de compras constantes que anteriormente amortiguaba y absorbía la presión vendedora.

La exclusión de los índices de MSCI presiona a las principales empresas con reservas de BTC

La demanda empresarial, que históricamente ha ayudado a amortiguar las fuertes correcciones de Bitcoin, afronta otro revés esta semana. El miércoles, el proveedor global de índices MSCI confirmó que excluiría a Strategy de sus índices globales, el MSCI USA Index y el MSCI World Index. Strategy, la empresa con mayores reservas de Bitcoin, posee actualmente 850.364 BTC.

La decisión implica que los fondos indexados que replican los índices afectados podrían tener que vender sus acciones de Strategy a más tardar el 30 de noviembre para reflejar los cambios en sus carteras. Aunque la decisión de MSCI afecta directamente a las acciones de Strategy y no a sus reservas de Bitcoin, las consecuencias podrían extenderse a la criptomoneda, dada la posición de la empresa como mayor tenedora de reservas de Bitcoin.

Además, Metaplanet, que cotiza en Tokio y también acumula y mantiene BTC, fue incluida en la lista de exclusión. La empresa quedará fuera del MSCI Japan Small Cap Index a partir del 1 de diciembre.

Estas posibles ventas forzadas de acciones podrían lastrar la cotización de estas empresas con reservas de BTC y afectar indirectamente al sentimiento hacia BTC. Dado que estas empresas sirven como vía institucional para obtener exposición a BTC, una presión vendedora sostenida sobre sus acciones podría socavar la confianza de los inversores en las estrategias empresariales de mantener reservas de Bitcoin y añadir otro obstáculo a la recuperación de BTC.

El elevado apalancamiento aumenta el riesgo de movimientos bruscos

En el mercado de derivados, el riesgo de movimientos bruscos de los precios sigue siendo elevado para el rey de las criptomonedas, a medida que continúa aumentando el apalancamiento.

El interés abierto (OI) en los futuros perpetuos de BTC se sitúa esta semana en 353.000 BTC, en el percentil 99 de las observaciones de los últimos dos años. Por su parte, las tasas de financiación anualizadas han promediado un 8,4 % durante la última semana, lo que indica una demanda sostenida de posiciones largas mientras BTC pone a prueba niveles de soporte clave.

Históricamente, niveles de interés abierto igualmente elevados han coincidido con precios extremos y periodos de volatilidad considerable, a menudo antes de cambios bruscos de tendencia. Aunque el elevado apalancamiento impulsó los movimientos alcistas de junio y agosto, el posicionamiento actual parece menos direccional, lo que deja un amplio margen para la volatilidad en ambos sentidos. Una ruptura bajista podría desencadenar importantes liquidaciones de posiciones largas, mientras que una recuperación podría impulsar el cierre de posiciones cortas y amplificar los movimientos de los precios a medida que se deshacen las posiciones apalancadas.

Sin catalizadores regulatorios que frenen la caída de los precios

El cambio político en Estados Unidos, con los demócratas al frente tanto de la Cámara de Representantes como del Senado, genera nuevas inquietudes para el sector de las criptomonedas. El cambio en el control del Congreso podría paralizar o retrasar iniciativas legislativas importantes para el sector, como la ley CLARITY, cuyo objetivo es establecer un marco regulatorio más claro para los activos digitales.

Este cambio también ha añadido incertidumbre, mientras los inversores evalúan el posible impacto de un Congreso controlado por los demócratas sobre la regulación de las criptomonedas y la inteligencia artificial cuando el nuevo Congreso se constituya el 3 de enero de 2027. 

La perspectiva de que se retrase la claridad regulatoria, junto con la ausencia de un catalizador alcista inmediato, sigue lastrando el sentimiento del mercado.

Los fondos robados en BTC y ETH siguen planteando riesgos para el mercado

El ataque informático de finales de octubre a Binance, la mayor plataforma centralizada de intercambio de criptomonedas, sigue pesando sobre el sentimiento del mercado. No obstante, la plataforma ha absorbido por completo el impacto financiero y, para el jueves, había repuesto los saldos de los usuarios afectados con recursos de su tesorería empresarial, del Fondo de Activos Seguros para Usuarios (SAFUs) y de otras fuentes internas.

Sin embargo, según las informaciones disponibles, unos 3.000 millones de dólares en activos robados siguen bajo el control de los atacantes, principalmente en BTC y ETH, que no pueden congelarse fácilmente. Si estos fondos vuelven a moverse, podrían generar una nueva oleada de miedo, incertidumbre y dudas (FUD) en el mercado.

Perspectiva de la cadena de bloques: se reduce el capital disponible

Los datos de la cadena de bloques de CryptoQuant muestran que la liquidez de la criptomoneda estable USDT se está contrayendo al ritmo más rápido en un periodo de 60 días desde 2022. 

La capitalización de mercado de Tether ha disminuido en 7.810 millones de dólares en los últimos 60 días hasta el jueves, como muestra el gráfico siguiente. Se trata de su mayor contracción desde mediados de 2022 y supera el nivel de reembolsos de 3.150 millones de dólares registrado el 31 de diciembre de 2022 tras la crisis de la plataforma FTX.

La oferta de criptomonedas estables indica la liquidez inmediatamente disponible para el mercado de criptomonedas. Cuando esa oferta se contrae, hay menos capital disponible para entrar en BTC, lo que limita la nueva demanda compradora. 

Los repuntes de Bitcoin durante el ciclo de mercado actual han coincidido con un crecimiento de la oferta de criptomonedas estables, por lo que la reciente contracción supone otro obstáculo para su recuperación.

Análisis técnico: pierde una importante zona de soporte

El rey de las criptomonedas se encuentra en fase de corrección desde principios de octubre, con cinco semanas consecutivas de pérdidas de más del 13 %, y cerró la semana pasada por debajo de la media móvil simple (SMA) clave de 50 semanas, situada en 75.099 dólares. Esta semana, BTC amplía sus pérdidas en más de un 8,2 % y cotiza por debajo de los 69.000 dólares el viernes.

Si BTC continúa su corrección, podría caer hacia la SMA de 200 semanas, situada en 67.998 dólares. Un cierre semanal por debajo de este nivel apuntaría a una corrección más profunda hacia el nivel psicológico clave de los 60.000 dólares.

El índice de fuerza relativa (RSI) del gráfico semanal se sitúa en 41, por debajo del nivel neutral de 50, lo que sugiere un debilitamiento del impulso alcista. Por su parte, el histograma del indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) mostró una barra roja esta semana, lo que refuerza la tesis bajista.

Por otro lado, si BTC se recupera, podría prolongar el avance hacia la SMA de 50 semanas, situada en 75.099 dólares. Si logra cerrar por encima de este nivel y mantenerse sobre él, la recuperación podría extenderse hacia el nivel de retroceso de Fibonacci del 61,8 %, en 78.661 dólares (trazado desde el mínimo de agosto de 2024 de 49.000 dólares hasta el máximo histórico de octubre de 2025 de 126.199 dólares).

En conjunto, las condiciones actuales del mercado apuntan a una probabilidad creciente de que se avecine una gran tormenta para el rey de las criptomonedas. Hasta que se estabilice la demanda institucional, mejoren las condiciones de liquidez y se reajuste el posicionamiento apalancado, es probable que los riesgos bajistas de Bitcoin sigan siendo elevados, lo que dificultaría una recuperación sostenida y haría más probable una corrección más profunda.