Asada della BoJ: occorre tenere conto dell’impatto atteso dei precedenti rialzi dei tassi sull’economia

Toichiro Asada, membro del consiglio della Banca del Giappone (BoJ), ha dichiarato giovedì che la banca centrale deve tenere conto degli effetti attesi sull’economia dei precedenti rialzi dei tassi. Asada ha aggiunto che l’inflazione di fondo oscilla intorno a livelli coerenti con l’obiettivo di stabilità dei prezzi della BoJ.

Dichiarazioni principali

Occorre tenere conto degli effetti attesi sull’economia dei precedenti rialzi dei tassi.

Le condizioni finanziarie restano accomodanti.

L’inflazione di fondo oscilla intorno a livelli coerenti con l’obiettivo di stabilità dei prezzi della banca centrale.

Con il tasso di riferimento nell’intervallo neutrale, un ulteriore rialzo potrebbe avere un impatto maggiore sull’economia.

Occorre prestare attenzione al rischio che i rialzi dei tassi possano danneggiare l’economia e ridurre l’inflazione core.

Va tenuto presente il rischio che un superamento dell’obiettivo da parte dell’inflazione di fondo possa danneggiare l’economia.

Permangono rischi legati ai precedenti rialzi; futuri aumenti potrebbero frenare l’inflazione qualora rallentassero la crescita.

La banca centrale può utilizzare i dati effettivi sull’inflazione al consumo per valutare il rischio che l’inflazione superi il 2%.

Gli attuali aumenti dei prezzi non sono necessariamente alimentati dalla domanda, data la debolezza della crescita e dei consumi.

Anche se in futuro la Banca del Giappone dovesse alzare i tassi, occorrerà procedere con cautela quanto al ritmo degli aumenti.

Personalmente, ritengo che i recenti dati sui consumi non siano necessariamente solidi.

La crescita economica del Giappone è destinata ad accelerare moderatamente.

Poiché gli effetti della politica monetaria si manifestano dopo almeno un anno, occorre monitorare attentamente l’impatto cumulativo dei rialzi dei tassi della BoJ sul finanziamento delle imprese e sui prestiti alle famiglie.

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Asada della BoJ segnala tassi neutrali, ma mette in guardia da una stretta aggressiva: le implicazioni per lo yen

L’intervento di Asada della BoJ ottiene un punteggio di 3,2/10 su FXS Speechtracker, esattamente in linea con la media storica del relatore, senza segnalare una chiara svolta restrittiva nonostante i riferimenti ai precedenti rialzi dei tassi e a tassi di riferimento neutrali. L’enfasi sulle condizioni finanziarie accomodanti, sulla debolezza dei consumi e sul rischio che ulteriori rialzi possano danneggiare l’economia e ridurre l’inflazione core indica un orientamento lievemente accomodante, sfavorevole allo yen, sebbene l’inflazione di fondo venga descritta come oscillante intorno all’obiettivo di stabilità dei prezzi.

Asada sottolinea che gli attuali aumenti dei prezzi non sono chiaramente trainati dalla domanda e ribadisce che i futuri rialzi dei tassi dovranno essere prudenti e graduali, rafforzando il messaggio secondo cui una stretta aggressiva è improbabile. L’attenzione all’utilizzo dei dati effettivi sull’inflazione al consumo per valutare i rischi di superamento dell’obiettivo, insieme agli avvertimenti secondo cui i rialzi passati e futuri potrebbero frenare l’inflazione rallentando la crescita, delinea un approccio di politica monetaria prudente e dipendente dai dati, che attenua le aspettative di rapidi rialzi dei tassi a sostegno dello yen.

Reazione del mercato

Lo yen giapponese (JPY) non registra reazioni di rilievo dopo le dichiarazioni di Asada della BoJ. Al momento della pubblicazione, la coppia USD/JPY è in calo dello 0,12%, intorno a 159,65.

Domande frequenti sullo yen giapponese

Quali sono i principali fattori che influenzano lo yen giapponese?

Lo yen giapponese (JPY) è una delle valute più scambiate al mondo. Il suo valore è determinato in larga misura dall’andamento dell’economia giapponese, ma più nello specifico dalla politica della Banca del Giappone, dal differenziale tra i rendimenti obbligazionari giapponesi e statunitensi e dalla propensione al rischio degli operatori, tra gli altri fattori.

In che modo le decisioni della Banca del Giappone incidono sullo yen giapponese?

Uno dei mandati della Banca del Giappone è il controllo della valuta, quindi le sue mosse sono fondamentali per lo yen. La BoJ è talvolta intervenuta direttamente sul mercato dei cambi, generalmente per ridurre il valore dello yen, anche se evita di farlo spesso per le preoccupazioni politiche dei suoi principali partner commerciali. La politica monetaria ultra-accomodante della BoJ tra il 2013 e il 2024 ha causato un deprezzamento dello yen rispetto alle principali altre valute, a causa della crescente divergenza tra la politica della Banca del Giappone e quella delle altre principali banche centrali. Più di recente, il graduale abbandono di questa politica ultra-accomodante ha fornito un certo sostegno allo yen.

In che modo il differenziale tra i rendimenti obbligazionari giapponesi e statunitensi incide sullo yen giapponese?

Nell’ultimo decennio, la scelta della BoJ di mantenere una politica monetaria ultra-accomodante ha portato a una crescente divergenza rispetto alle altre banche centrali, in particolare alla Fed statunitense. Ciò ha favorito un ampliamento del differenziale tra i rendimenti dei titoli di Stato decennali statunitensi e giapponesi, sostenendo il dollaro USA rispetto allo yen giapponese. La decisione della BoJ del 2024 di abbandonare gradualmente la politica ultra-accomodante, insieme ai tagli dei tassi di interesse da parte delle altre principali banche centrali, sta riducendo questo differenziale.

In che modo la propensione generale al rischio incide sullo yen giapponese?

Lo yen giapponese è spesso considerato un investimento rifugio. Ciò significa che, nei periodi di tensione sui mercati, gli investitori sono più propensi a destinare il proprio denaro alla valuta giapponese per la sua presunta affidabilità e stabilità. Le fasi di turbolenza tendono a rafforzare il valore dello yen rispetto ad altre valute considerate investimenti più rischiosi.

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