บิตคอยน์เพิ่งปรับตัวลงต่อเนื่อง 5 สัปดาห์ และมรสุมอาจยังไม่จบลง

Bitcoin (BTC) ยังหาแนวรับได้ยาก โดยร่วงต่ำกว่า $70,000 ท่ามกลางปัจจัยลบหลายด้านที่เสี่ยงฉุดราชาแห่งคริปโตให้ปรับตัวลงต่อ การปรับตัวขึ้นในเดือนตุลาคม หรือ “Uptober” ที่หลายคนเฝ้ารอไม่ได้เกิดขึ้น แต่กลับมีแรงขายอย่างต่อเนื่องและการบังคับปิดสถานะเป็นวงกว้าง ตอกย้ำภาพของ “Rektober” ซึ่งเป็นคำที่ใช้อธิบายเดือนตุลาคมที่ขาดทุนอย่างหนัก แทนที่จะปรับตัวขึ้นอย่างที่มักเกิดขึ้นในเดือนนี้

ความอ่อนแอยังต่อเนื่องเข้าสู่เดือนพฤศจิกายน โดยความต้องการจากสถาบันที่ซบเซา การวางสถานะในตลาดอนุพันธ์อย่างระมัดระวัง และตัวชี้วัดบนบล็อกเชนที่ย่ำแย่ลง ล้วนสะท้อนว่าความเชื่อมั่นของตลาดกำลังลดลง 

ปัจจัยที่ตอกย้ำมุมมองขาลงนี้ยังรวมถึงความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ที่แข็งค่าขึ้น การแฮ็ก Binance และการตัดสินใจของ MSCI ที่จะถอดบริษัทขนาดใหญ่ที่ถือ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองออกจากดัชนีระดับโลก ปัจจัยเหล่านี้กำลังกดดันสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อความเสี่ยง และเพิ่มโอกาสที่พายุลูกใหญ่กำลังมุ่งหน้าสู่ราชาแห่งคริปโต

เงินเฟ้อที่ลดลงยากปลุกความกังวลเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง

คริปโทเคอร์เรนซีที่มีมูลค่าตลาดสูงที่สุดมีความอ่อนไหวอย่างมากต่อภาวะสภาพคล่อง จึงเปราะบางต่อการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและสภาพคล่องที่ลดลงมักกดดันสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนระหว่างถือครองอย่าง BTC เนื่องจากเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครอง ขณะที่นักลงทุนหันไปเลือกสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

ภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคตลอดเดือนพฤศจิกายนส่วนใหญ่เอื้อให้เฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) คงท่าทีดำเนินนโยบายการเงินที่ค่อนข้างเข้มงวด ซึ่งช่วยหนุน USD แต่กดดันสินทรัพย์เสี่ยง 

ข้อมูลการจ้างงานสหรัฐเดือนตุลาคมที่แข็งแกร่งกว่าคาด ซึ่งเผยแพร่ในสัปดาห์แรกของเดือนพฤศจิกายน ตอกย้ำว่าตลาดแรงงานสหรัฐยังคงแข็งแกร่ง ทำให้ธนาคารกลางมีเหตุผลน้อยลงที่จะผ่อนคลายนโยบายการเงิน ตามมาด้วยข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) สหรัฐเดือนตุลาคมที่สูงกว่าคาด ซึ่งยิ่งตอกย้ำการคาดการณ์ว่าภาวะการเงินจะเข้มงวดขึ้น

รายงาน CPI ดังกล่าวเพิ่มโอกาสที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมโดยเฉพาะ คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการเฟด เตือนว่า CPI พื้นฐานที่สูงกว่าคาดอาจทำให้เขาพิจารณาปรับขึ้นดอกเบี้ยในขนาดที่มากขึ้นเป็น 50 เบสิสพอยต์ (bps) ในการประชุมนโยบายวันที่ 8–9 ธันวาคม เขากล่าวเสริมว่า การจำกัดการขึ้นดอกเบี้ยไว้ที่ 25 bps อาจทำให้ความน่าเชื่อถือของเฟดตกอยู่ในความเสี่ยง

ท่าทีสนับสนุนนโยบายการเงินเข้มงวดท่ามกลางความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นนี้ ได้ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีและดัชนี DXY สูงขึ้น และกำลังกดดันราคาของราชาแห่งคริปโต

ความต้องการจากสถาบันอ่อนแอลง

ในฝั่งสถาบัน ความต้องการซื้อในตลาดสปอตก็อ่อนแอลงเช่นกัน กองทุนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ที่ลงทุนใน Bitcoin แบบสปอต (Spot Bitcoin ETF) ซึ่งจดทะเบียนในสหรัฐ มีเงินไหลออกสุทธิมากกว่า $500 ล้านในเดือนตุลาคม และยอดเงินไหลออกเร่งตัวขึ้นเป็น $1.88 พันล้านนับตั้งแต่ต้นเดือนพฤศจิกายนจนถึงขณะนี้ ซึ่งเป็นยอดเงินไหลออกรายเดือนสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน

การเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นนักลงทุนและความต้องการที่ลดลง ซึ่งสวนทางกับกระแสเงินไหลเข้าอย่างแข็งแกร่งในเดือนสิงหาคมและกันยายน ทำให้ตลาดสูญเสียแหล่งแรงซื้อที่สม่ำเสมอซึ่งเคยช่วยพยุงราคาและดูดซับแรงขาย

การถอดออกจากดัชนีของ MSCI กดดันบริษัทผู้ถือครอง BTC รายใหญ่

ความต้องการซื้อจากภาคบริษัท ซึ่งในอดีตเคยช่วยพยุง Bitcoin ในช่วงที่ราคาปรับฐานรุนแรง เผชิญปัจจัยลบอีกครั้งในสัปดาห์นี้ เมื่อวันพุธ MSCI ผู้จัดทำดัชนีระดับโลก ยืนยันว่าจะถอด Strategy ออกจากดัชนีระดับโลก ได้แก่ MSCI USA Index และ MSCI World Index โดย Strategy ซึ่งเป็นบริษัทที่ถือครอง Bitcoin มากที่สุด ปัจจุบันถือครองอยู่ 850,364 BTC

การตัดสินใจนี้หมายความว่า กองทุนดัชนีที่อ้างอิงดัชนีที่ได้รับผลกระทบอาจต้องขายหุ้น Strategy ภายในวันที่ 30 พฤศจิกายน เพื่อปรับพอร์ตให้สอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว แม้การตัดสินใจของ MSCI จะส่งผลโดยตรงต่อหุ้น Strategy ไม่ใช่ Bitcoin ที่บริษัทถือครอง แต่ผลกระทบอาจลุกลามไปถึงคริปโทเคอร์เรนซี เนื่องจากบริษัทมีสถานะเป็นผู้ถือ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองรายใหญ่ที่สุด

นอกจากนี้ Metaplanet ซึ่งจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โตเกียวและสะสมถือครอง BTC เช่นกัน ก็อยู่ในรายชื่อที่ถูกถอดออก โดยบริษัทจะถูกนำออกจาก MSCI Japan Small Cap Index มีผลตั้งแต่วันที่ 1 ธันวาคม

แรงขายหุ้นที่อาจเกิดขึ้นจากความจำเป็นในการปรับพอร์ตเหล่านี้ อาจกดดันหุ้นของบริษัทที่ถือครอง BTC และส่งผลทางอ้อมต่อความเชื่อมั่นใน BTC เนื่องจากบริษัทเหล่านี้เป็นช่องทางให้นักลงทุนสถาบันเข้าถึงการลงทุนที่อิงกับ BTC แรงขายหุ้นอย่างต่อเนื่องจึงอาจบั่นทอนความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อกลยุทธ์การถือ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองของบริษัท และเพิ่มอุปสรรคต่อการฟื้นตัวของ BTC

เลเวอเรจที่สูงเพิ่มความเสี่ยงต่อการเคลื่อนไหวรุนแรง

ในตลาดอนุพันธ์ ความเสี่ยงที่ราคาจะเคลื่อนไหวรุนแรงยังอยู่ในระดับสูงสำหรับราชาแห่งคริปโต เนื่องจากการใช้เลเวอเรจยังคงเพิ่มขึ้น

สถานะคงค้าง (Open Interest: OI) ในสัญญาฟิวเจอร์ส BTC แบบไม่มีกำหนดอายุอยู่ที่ 353,000 BTC ในสัปดาห์นี้ ซึ่งอยู่ในเปอร์เซ็นไทล์ที่ 99 ของข้อมูลตลอดสองปีที่ผ่านมา ขณะเดียวกัน อัตรา Funding Rate เมื่อคิดเป็นรายปีเฉลี่ยอยู่ที่ 8.4% ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา บ่งชี้ว่าความต้องการถือสถานะซื้อยังคงมีอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ BTC ทดสอบแนวรับสำคัญ

ในอดีต สถานะคงค้างที่สูงในระดับใกล้เคียงกันมักเกิดพร้อมกับราคาที่อยู่ในจุดสุดขั้วและช่วงที่มีความผันผวนสูง โดยมักเกิดก่อนการกลับตัวอย่างรุนแรง แม้เลเวอเรจที่สูงจะเคยเป็นแรงหนุนการปรับตัวขึ้นในเดือนมิถุนายนและสิงหาคม แต่การวางสถานะในปัจจุบันดูไม่ชี้ทิศทางชัดเจนเท่าเดิม จึงเปิดโอกาสให้เกิดความผันผวนอย่างมากได้ทั้งสองทิศทาง การหลุดแนวรับอาจกระตุ้นให้เกิดการบังคับปิดสถานะซื้อจำนวนมาก ขณะที่การฟื้นตัวอาจกระตุ้นการซื้อคืนเพื่อปิดสถานะขาย ซึ่งจะขยายการเคลื่อนไหวของราคาเมื่อสถานะที่ใช้เลเวอเรจถูกปิดลง

ไร้ปัจจัยกระตุ้นด้านกฎระเบียบช่วยพยุงราคาที่ร่วงลง

การเปลี่ยนแปลงทางการเมืองในสหรัฐ เมื่อพรรคเดโมแครตครองเสียงข้างมากทั้งในสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภา ก่อให้เกิดความกังวลครั้งใหม่ต่ออุตสาหกรรมคริปโทเคอร์เรนซี การเปลี่ยนขั้วอำนาจในสภาคองเกรสอาจทำให้กฎหมายสำคัญที่เกี่ยวข้องหยุดชะงักหรือล่าช้า เช่น ร่างกฎหมาย CLARITY Act ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อกำหนดกรอบการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลให้ชัดเจนยิ่งขึ้น

การเปลี่ยนแปลงนี้ยังเพิ่มความไม่แน่นอน ขณะที่นักลงทุนประเมินผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากสภาคองเกรสที่พรรคเดโมแครตครองเสียงข้างมากต่อกฎระเบียบด้านคริปโตและ AI เมื่อสภาคองเกรสชุดใหม่เปิดประชุมในวันที่ 3 มกราคม 2027 

แนวโน้มที่ความชัดเจนด้านกฎระเบียบจะล่าช้า ประกอบกับการขาดปัจจัยกระตุ้นเชิงบวกในระยะใกล้ ยังคงกดดันความเชื่อมั่นของตลาด

BTC และ ETH ที่ถูกขโมยยังสร้างความเสี่ยงต่อตลาด

เหตุแฮ็ก Binance ซึ่งเป็นศูนย์ซื้อขายคริปโทเคอร์เรนซีแบบรวมศูนย์ที่ใหญ่ที่สุด ในช่วงปลายเดือนตุลาคม ยังคงกดดันความเชื่อมั่นของตลาด อย่างไรก็ตาม ศูนย์ซื้อขายดังกล่าวได้รับภาระผลกระทบทางการเงินทั้งหมดแล้ว และชดเชยยอดคงเหลือให้ผู้ใช้ที่ได้รับผลกระทบครบถ้วนภายในวันพฤหัสบดี โดยใช้เงินสำรองของบริษัท กองทุน Secure Asset Fund for Users (SAFUs) และทรัพยากรภายในอื่น ๆ

อย่างไรก็ตาม มีรายงานว่าสินทรัพย์ที่ถูกขโมยราว $3 พันล้านยังอยู่ภายใต้การควบคุมของผู้โจมตี โดยส่วนใหญ่เป็น BTC และ ETH ซึ่งไม่สามารถอายัดได้ง่าย หากสินทรัพย์เหล่านี้เริ่มเคลื่อนไหวอีกครั้ง อาจนำความกลัว ความไม่แน่นอน และความสงสัย (FUD) ระลอกใหม่กลับเข้าสู่ตลาด

มุมมองจากข้อมูลบนบล็อกเชน: เงินทุนพร้อมลงทุนหดตัว

ข้อมูลบนบล็อกเชนจาก CryptoQuant แสดงให้เห็นว่า สภาพคล่องของสเตเบิลคอยน์ USDT กำลังหดตัวด้วยอัตราในรอบ 60 วันที่รวดเร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 

ณ วันพฤหัสบดี มูลค่าตลาดของ Tether ลดลง $7.81 พันล้านในช่วง 60 วันที่ผ่านมา ดังแสดงในกราฟด้านล่าง นับเป็นการหดตัวครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่กลางปี 2022 และมากกว่ายอดไถ่ถอนหลังเหตุการณ์ของศูนย์ซื้อขาย FTX ที่ระดับ $3.15 พันล้านเมื่อวันที่ 31 ธันวาคม 2022

ปริมาณสเตเบิลคอยน์สะท้อนสภาพคล่องที่พร้อมนำมาลงทุนในตลาดคริปโทเคอร์เรนซี เมื่อปริมาณดังกล่าวหดตัว เงินทุนที่พร้อมไหลเข้าสู่ BTC ก็ลดลง จำกัดความต้องการซื้อใหม่ 

การปรับตัวขึ้นของ Bitcoin ในวัฏจักรตลาดปัจจุบันเกิดขึ้นพร้อมกับการเติบโตของปริมาณสเตเบิลคอยน์ ทำให้การหดตัวล่าสุดเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่ขัดขวางการฟื้นตัว

การวิเคราะห์ทางเทคนิค: หลุดโซนแนวรับสำคัญ

ราชาแห่งคริปโตปรับฐานมาตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม โดยขาดทุนต่อเนื่องห้าสัปดาห์รวมมากกว่า 13% และปิดต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) ระยะ 50 สัปดาห์ที่สำคัญ ณ $75,099 ในสัปดาห์ที่ผ่านมา สำหรับสัปดาห์นี้ BTC ปรับตัวลงต่ออีกมากกว่า 8.2% โดยซื้อขายต่ำกว่า $69,000 ในวันศุกร์

หาก BTC ยังคงปรับฐานต่อ อาจร่วงลงสู่เส้น SMA ระยะ 200 สัปดาห์ที่ $67,998 การปิดสัปดาห์ต่ำกว่าระดับนี้บ่งชี้ถึงการปรับฐานที่ลึกลงสู่ระดับจิตวิทยาสำคัญที่ $60,000

ดัชนี Relative Strength Index (RSI) บนกราฟรายสัปดาห์อยู่ที่ 41 ต่ำกว่าระดับเป็นกลางที่ 50 บ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นกำลังลดลง ขณะเดียวกัน ฮิสโตแกรมของ Moving Average Convergence Divergence (MACD) แสดงแท่งสีแดงในสัปดาห์นี้ ซึ่งยิ่งสนับสนุนมุมมองขาลง

ในทางกลับกัน หาก BTC ฟื้นตัว ก็อาจปรับขึ้นต่อไปยังเส้น SMA ระยะ 50 สัปดาห์ที่ $75,099 หากสามารถปิดเหนือและยืนเหนือระดับนี้ได้สำเร็จ การฟื้นตัวอาจต่อเนื่องไปยังระดับ Fibonacci retracement 61.8% ที่ $78,661 (ลากจากจุดต่ำสุดในเดือนสิงหาคม 2024 ที่ $49,000 ไปยังจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนตุลาคม 2025 ที่ $126,199)

เมื่อพิจารณาปัจจัยทั้งหมดร่วมกัน ภาวะตลาดในปัจจุบันบ่งชี้ว่าโอกาสที่พายุลูกใหญ่จะมุ่งหน้าสู่ราชาแห่งคริปโตกำลังเพิ่มขึ้น จนกว่าความต้องการจากสถาบันจะมีเสถียรภาพ ภาวะสภาพคล่องจะดีขึ้น และการวางสถานะที่ใช้เลเวอเรจจะปรับสมดุลใหม่ ความเสี่ยงขาลงของ Bitcoin มีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในระดับสูง ทำให้การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนเป็นไปได้ยาก และมีโอกาสปรับฐานลึกขึ้น