ปอนด์อังกฤษ: ความบิดเบือนของการเติบโตและความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย – Commerzbank
Michael Pfister แห่ง Commerzbank ชี้ให้เห็นถึงการเติบโตของสหราชอาณาจักรที่แข็งแกร่งผิดปกติในไตรมาสแรก และผลลัพธ์ที่อ่อนแอลงในช่วงหลังของปี ซึ่งขับเคลื่อนโดยภาคบริการเป็นหลัก เขาให้เหตุผลว่าความบิดเบือนตามฤดูกาลนี้ทำให้สัญญาณนโยบายของธนาคารกลางอังกฤษมีความซับซ้อนมากขึ้น และจำกัดข้อสรุปที่สามารถตีความได้จากข้อมูลที่แข็งแกร่งของเดือนกรกฎาคม ขณะที่ตลาดกำลังให้น้ำหนักต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น ความไม่แน่นอนที่ยังคงอยู่เกี่ยวกับแรงส่งพื้นฐานของการเติบโตเปิดช่องให้เกิดความผิดหวังและความเสี่ยงขาลงต่อเงินปอนด์
รูปแบบการเติบโตตามฤดูกาลบดบังแนวโน้มเงินปอนด์
"ตัวเลขการเติบโตที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษของสหราชอาณาจักร ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันศุกร์ อยู่ที่ 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน ตัวเลขลักษณะนี้ในช่วงเริ่มต้นของครึ่งหลังของปีไม่ใช่สิ่งที่พบได้บ่อยในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ท้ายที่สุดแล้ว มีปรากฏการณ์ที่น่าสังเกตเกิดขึ้นนับตั้งแต่ปี 2022 หลังการปรับปัจจัยตามฤดูกาล โดยปกติแล้วเราควรคาดหวังให้ทุกไตรมาสมีอัตราการเติบโตใกล้เคียงกัน อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ปี 2022 เป็นต้นมา สถานการณ์ในสหราชอาณาจักรกลับแตกต่างออกไป โดยพบการเติบโตที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษในช่วงครึ่งแรกของปี และการเติบโตที่อ่อนแอเป็นพิเศษในช่วงครึ่งหลัง"
"ในแวบแรกอาจยังไม่ชัดเจนว่าทำไมแนวโน้มนี้จึงมีความสำคัญต่อเงินปอนด์ โดยปกติเราให้เหตุผลว่าการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่ามักเป็นปัจจัยบวกต่อสกุลเงิน เพราะทำให้มีโอกาสมากขึ้นที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และยังมีผลจากการจัดสรรพอร์ตการลงทุนด้วย แต่โดยทั่วไปแล้ว นโยบายการเงินไม่ได้ตอบสนองต่อข้อมูลเพียงจุดเดียว และผู้กำหนดนโยบายก็น่าจะตระหนักดีถึงความผันแปรของการเติบโตรายไตรมาส"
"เพื่อประเมินนัยต่อ นโยบายการเงินของสหราชอาณาจักร — และด้วยเหตุนี้ต่อเงินปอนด์ — เราจำเป็นต้องเข้าใจก่อนว่าเหตุใดความบิดเบือนเหล่านี้จึงเกิดขึ้น คำอธิบายหนึ่งที่เป็นไปได้คือ รูปแบบตามฤดูกาลได้เปลี่ยนแปลงไป และวิธีการปรับปัจจัยตามฤดูกาลที่ใช้กันอยู่ เช่น x13 ARIMA ไม่สามารถรับรู้การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ได้รวดเร็วเพียงพอ ตัวอย่างเช่น การระบาดใหญ่เป็นเหตุผลที่ชัดเจนประการหนึ่งที่อาจทำให้รูปแบบเหล่านี้เปลี่ยนไป"
"หากการเติบโตที่เห็นในเดือนกรกฎาคมยังคงต่อเนื่องไปในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ก็มีแนวโน้มว่าจะกระตุ้นให้ธนาคารกลางอังกฤษพิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม จนกว่าจะถึงตอนนั้น ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแรงส่งพื้นฐานของการเติบโตมีแนวโน้มจะยิ่งตอกย้ำท่าทีระมัดระวังของธนาคารกลางอังกฤษต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ขณะที่ตลาดเพิ่งเพิ่มการคาดการณ์ต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้นเมื่อไม่นานมานี้ จึงมีโอกาสเกิดความผิดหวังตามมา และส่งผลให้เกิดความเสี่ยงขาลงต่อเงินปอนด์"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)
