ยูโร: ความเสี่ยงด้านการคลังบ่งชี้แนวโน้มอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ - MUFG

Derek Halpenny จาก MUFG ให้ความเห็นว่า การขยายตัวของส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศส OAT กับ Bund ของเยอรมนี รวมถึงภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก กำลังเพิ่มแรงกดดันเชิงลบต่อยูโร ความไม่แน่นอนทางการเมืองและการคลังในฝรั่งเศส รวมถึงแผนการรัดเข็มขัดทางการคลังขนาดใหญ่และความเสี่ยงด้านงบประมาณ กำลังกดดันบรรยากาศการลงทุน MUFG ระบุว่า 1.1340 ใน EUR/USD เป็นแนวรับสำคัญ และหากหลุดระดับดังกล่าว มีแนวโน้มที่การอ่อนตัวจะขยายไปสู่กรอบ 1.10–1.12

ความเสี่ยงจากฝรั่งเศสกดดัน EUR/USD

"เมื่อวานนี้เราได้กล่าวถึงความเสี่ยงทางการเมืองในฝรั่งเศสและเยอรมนีว่าเป็นปัจจัยที่อาจกดดันผลการเคลื่อนไหวของ EUR เพิ่มเติม และประเด็นสำคัญเมื่อวานนี้ก็อยู่ที่ฝรั่งเศสอย่างชัดเจน โดยส่วนต่าง OAT/Bund ขยายออกไปแตะ 110bps ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2012 ในช่วงวิกฤตหนี้ยูโรโซน มีอะไรเปลี่ยนแปลงไปที่อธิบายการขยายตัวของส่วนต่างนี้ได้หรือไม่? สำหรับฝรั่งเศสโดยเฉพาะ คำตอบคือไม่มี ไม่ได้เปลี่ยนแปลงมากนัก"

"นักลงทุนทั่วโลกกำลังเทขายตราสารหนี้ระยะยาว และปัจจัยแวดล้อมระดับโลกนี้กำลังผลักดันให้ระดับการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงสูงขึ้น ส่งผลให้ตลาดตราสารหนี้ที่มีความเสี่ยงมากที่สุดมีผลการดำเนินงานแย่ลง ช่วงสุดสัปดาห์มีการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือจาก Scope ซึ่งเป็นบริษัทจัดอันดับขนาดเล็กกว่า แต่การปรับลดดังกล่าวเพียงทำให้อันดับของ Scope สอดคล้องกับ S&P และ Fitch ที่ระดับ A+ เท่านั้น โดย S&P และ Fitch ต่างยืนยันแนวโน้มมีเสถียรภาพไปก่อนหน้านี้ในปีนี้แล้ว (ในเดือนพฤษภาคมและสิงหาคมตามลำดับ)"

"รัฐสภากลับมาเปิดประชุมอีกครั้งในสัปดาห์นี้ ซึ่งอาจเป็นปัจจัยที่ทำให้ความเสี่ยงด้านการคลังกลับมาเป็นประเด็นสำคัญในฝรั่งเศส และมีความเสี่ยงอย่างชัดเจนว่าจะเกิดปัญหาในการผลักดันงบประมาณปี 2027 ให้ผ่านความเห็นชอบ แผนดังกล่าวบ่งชี้ถึงการรัดเข็มขัดทางการคลังมูลค่า 54 พันล้านยูโร เพื่อปรับลดการขาดดุลงบประมาณลงสู่ 5.0% ของ GDP จากระดับขาดดุล 5.4% ในปีนี้ ซึ่งถูกปรับเพิ่มขึ้นจาก 5.0% เนื่องจากการเติบโตของ GDP ที่อ่อนแอกว่าคาด"

"ไม่ว่าสถานการณ์นี้จะพัฒนาไปอย่างไรในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า สิ่งที่ชัดเจนคือ ภาพรวมของตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกกำลังทำให้ความเสี่ยงของตลาดที่เกี่ยวข้องกับงบประมาณรุนแรงยิ่งขึ้น ด้วยเหตุนี้ ความเสี่ยงด้านขาลงของยูโรจะยังคงอยู่ สิ่งที่น่าสังเกตเมื่อวานนี้คือ แม้ในวันที่ดัชนี PMI เบื้องต้นออกมาแข็งแกร่งกว่าคาด EUR/USD ก็ยังคงปรับตัวลดลงต่อเนื่อง"

"ระดับแนวรับจากการย่อตัว 38.2% ของการปรับขึ้นใน EUR/USD จากจุดต่ำสุดในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ไปยังจุดสูงสุดในเดือนมกราคม 2026 อยู่ที่ 1.1340 และสำหรับเรา นั่นคือแนวรับสำคัญถัดไป การทดสอบและหลุดระดับดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะทำให้การปรับตัวลงของ EUR/USD ขยายต่อไปสู่กรอบ 1.10-1.12"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)