รูเปียห์อินโดนีเซียแข็งค่าขึ้น แม้ขาดดุลบัญชีเดินสะพัดทำสถิติสูงสุด
- รูเปียห์อินโดนีเซียที่แข็งค่าอย่างมากยังคงกดดันคู่สกุลเงิน USD/IDR ให้เคลื่อนไหวในทิศทางขาลง
- การขาดดุลการค้าที่ขยายตัวกว้างขึ้นถูกชดเชยด้วยคำมั่นสนับสนุนทางการคลังจากจีน ซึ่งเป็นคู่ค้ารายใหญ่
- การคงอัตราดอกเบี้ยของ Bank Indonesia และการปรับลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ยิ่งช่วยหนุนความแข็งแกร่งของรูเปียห์
USD/IDR ขยายการปรับตัวลงเป็นวันที่สามติดต่อกัน โดยซื้อขายอยู่บริเวณ 17,760 ในช่วงชั่วโมงการซื้อขายเอเชียวันศุกร์ คู่สกุลเงินดังกล่าวยังคงอ่อนค่าลง เนื่องจากรูเปียห์อินโดนีเซีย (IDR) ยังคงแข็งแกร่ง แม้ต้องเผชิญกับการขยายตัวอย่างรวดเร็วของการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของอินโดนีเซีย
อินโดนีเซียบันทึกการขาดดุลสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 12.49 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 2 ปี 2026 คิดเป็น 3.3% ของ GDP เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 2.89 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเดียวกันของปีก่อน การขยายตัวนี้มีสาเหตุจากการหดตัวอย่างรุนแรงของดุลการค้าเกินดุลสู่ระดับ 1.32 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 10.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 2 ปี 2025 โดยมีสาเหตุหลักจากการนำเข้าที่พุ่งสูงขึ้นตามราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง
แม้จะมีแรงกดดันด้านการค้าภายในประเทศดังกล่าว แต่รูเปียห์ยังได้รับแรงหนุนอย่างมีนัยสำคัญจากความเป็นหุ้นส่วนทางเศรษฐกิจที่แน่นแฟ้นระหว่างอินโดนีเซียกับจีน ความเชื่อมั่นของตลาดได้รับแรงหนุนจากถ้อยแถลงของเหลียว หมิน รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังจีน ซึ่งให้คำมั่นเมื่อวันศุกร์ว่าจะออกมาตรการนโยบายการคลังเพิ่มเติมอย่างทันท่วงทีตามแนวโน้มเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นใหม่ พร้อมทั้งรักษาความต่อเนื่องของนโยบายและจัดสรรทรัพยากรในวัฏจักรที่ยาวขึ้น
นโยบายการเงินภายในประเทศยังช่วยเสริมเสถียรภาพของค่าเงินเพิ่มเติมอีกด้วย Bank Indonesia คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักไว้ที่ 5.75% เป็นเดือนที่สองติดต่อกันในการประชุมนโยบายครั้งแรกภายใต้ผู้ว่าการรักษาการ Destry Damayanti หลังจากการออกจากตำแหน่งอย่างกะทันหันของ Perry Warjiyo โดยเน้นย้ำความต่อเนื่องหลังจากปรับขึ้นดอกเบี้ยสะสมแล้ว 100 เบสิสพอยต์นับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ธนาคารกลางยืนยันอีกครั้งว่าส่วนผสมนโยบายของตนจะให้ความสำคัญกับการปกป้องรูเปียห์จากเงินเฟ้อนำเข้า พร้อมใช้เครื่องมือด้านสภาพคล่องเพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจในวงกว้าง
ท้ายที่สุด แรงกดดันขาลงต่อคู่ USD/IDR ยังถูกซ้ำเติมจากการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ (USD) โดยดอลลาร์อ่อนตัวลงพร้อมกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ซบเซา ขณะที่ตลาดตอบสนองต่อความพยายามของวอชิงตันในการสกัดอัตราผลตอบแทนที่อยู่ในระดับสูงผ่านโครงการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาว
มาตรการซื้อคืน USD ถูกมองว่าเป็นความพยายามที่ดูไม่ลงตัวในการพยุงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว
นักกลยุทธ์ของ Scotiabank ชี้ว่า การตัดสินใจของกระทรวงการคลังสหรัฐในการเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรเป็นสองเท่านั้นมีเป้าหมายเฉพาะเจาะจงและมีขนาดค่อนข้างจำกัด โดยแผนดังกล่าว “มุ่งเป้าไปที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวและ…มีขนาดจำกัด; การซื้อคืนเพิ่มจาก 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และดำเนินการตั้งแต่วันที่ 9 กันยายนถึง 4 พฤศจิกายน” แม้ทางการจะนำเสนอมาตรการนี้ว่า “ดูเผินๆ แล้วเป็นประเด็นด้านการบริหารสภาพคล่อง” แต่ Scotiabank ระบุว่า ช่วงเวลาและรูปแบบของปฏิบัติการดังกล่าว “ทำให้เกิดความรู้สึกว่ากระทรวงการคลังกำลังพยายามทำให้ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐสงบลง หลังจากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวพุ่งขึ้นเมื่อไม่นานมานี้ และภาพลักษณ์เช่นนี้ไม่ใช่เรื่องดี”
คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับดอลลาร์สหรัฐ
ดอลลาร์สหรัฐ (USD) เป็นสกุลเงินทางการของสหรัฐอเมริกา และเป็นสกุลเงิน ‘โดยพฤตินัย’ ของอีกหลายประเทศที่มีการใช้หมุนเวียนควบคู่ไปกับธนบัตรท้องถิ่น ดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินที่มีการซื้อขายมากที่สุดในโลก คิดเป็นมากกว่า 88% ของปริมาณการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลกทั้งหมด หรือเฉลี่ย 6.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐต่อวัน ตามข้อมูลปี 2022 หลังสงครามโลกครั้งที่สอง USD เข้ามาแทนที่เงินปอนด์สเตอร์ลิงของอังกฤษในฐานะสกุลเงินสำรองของโลก ตลอดช่วงประวัติศาสตร์ส่วนใหญ่ ดอลลาร์สหรัฐได้รับการหนุนหลังด้วยทองคำ จนกระทั่งข้อตกลง Bretton Woods ในปี 1971 ที่ยกเลิกมาตรฐานทองคำ
ปัจจัยเดี่ยวที่สำคัญที่สุดที่ส่งผลต่อมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐคือนโยบายการเงิน ซึ่งกำหนดโดยเฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) เฟดมีพันธกิจสองประการ ได้แก่ การรักษาเสถียรภาพด้านราคา (ควบคุมเงินเฟ้อ) และการส่งเสริมการจ้างงานเต็มศักยภาพ เครื่องมือหลักในการบรรลุเป้าหมายทั้งสองนี้คือการปรับอัตราดอกเบี้ย เมื่อราคาปรับตัวขึ้นเร็วเกินไปและเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งช่วยหนุนมูลค่าของ USD เมื่อเงินเฟ้อลดลงต่ำกว่า 2% หรืออัตราการว่างงานสูงเกินไป เฟดอาจปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะกดดันดอลลาร์สหรัฐ
ในสถานการณ์รุนแรง เฟดยังสามารถพิมพ์ดอลลาร์เพิ่มและดำเนินมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ได้ QE คือกระบวนการที่เฟดเพิ่มการไหลเวียนของสินเชื่อในระบบการเงินที่ติดขัดอย่างมีนัยสำคัญ นี่เป็นมาตรการนโยบายที่ไม่เป็นมาตรฐาน ซึ่งใช้เมื่อสินเชื่อแห้งเหือดเพราะธนาคารไม่ยอมปล่อยกู้ให้กันเอง (จากความกังวลเรื่องการผิดนัดชำระของคู่สัญญา) ถือเป็นทางเลือกสุดท้ายเมื่อการลดอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียวไม่น่าจะให้ผลลัพธ์ที่จำเป็นได้ มาตรการนี้เป็นอาวุธหลักของเฟดในการต่อสู้กับภาวะสินเชื่อตึงตัวที่เกิดขึ้นระหว่างวิกฤตการเงินครั้งใหญ่ในปี 2008 โดยเกี่ยวข้องกับการที่เฟดพิมพ์ดอลลาร์เพิ่มและนำไปซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเป็นหลักจากสถาบันการเงิน โดยทั่วไปแล้ว QE มักนำไปสู่การอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ
Quantitative Tightening (QT) เป็นกระบวนการตรงกันข้าม โดยเฟดจะหยุดซื้อพันธบัตรจากสถาบันการเงิน และไม่นำเงินต้นจากพันธบัตรที่ถืออยู่ซึ่งครบกำหนดไปลงทุนซื้อใหม่ โดยปกติแล้วถือเป็นปัจจัยบวกต่อดอลลาร์สหรัฐ
