รูเบิลรัสเซีย: คาดว่า CBR จะคงการหยุดพักไว้ ขณะที่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น – Commerzbank
Tatha Ghose จาก Commerzbank คาดว่าธนาคารกลางรัสเซียจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 14.0% โดยให้เหตุผลว่าปัจจัยพื้นฐานของเงินเฟ้อยังไม่สนับสนุนการผ่อนคลายเพิ่มเติม แม้การเติบโตจะอ่อนแอ เขาระบุว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อของนักวิเคราะห์ปรับสูงขึ้น แรงกดดันจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงและค่าเงินยังคงอยู่ และขณะนี้ประธานาธิบดี Putin มองว่าอัตราดอกเบี้ยระดับสูงเป็นเครื่องมือรักษาเสถียรภาพ ซึ่งบ่งชี้ว่าสัญญาณทางการเมืองก็สนับสนุนการหยุดพักเชิงนโยบายเช่นกัน ขณะที่ RUB ซื้อขายอ่อนค่าทะลุเป้าหมายสิ้นปีของ Commerzbank ไปแล้ว
มีแนวโน้มหยุดพักนโยบาย ท่ามกลาง RUB ที่ยังคงอ่อนค่า
"ธนาคารกลางรัสเซีย (CBR) จะประกาศการตัดสินใจด้านอัตราดอกเบี้ยในวันนี้: มุมมองของตลาดยังแบ่งออกระหว่างการคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 14.0% กับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 25bp แบบ “เชิงสัญลักษณ์” เราให้น้ำหนักไปที่การคงอัตราดอกเบี้ย ซึ่งสอดคล้องกับค่ากลางของมุมมองตลาดด้วย ในมุมมองของเรา การปรับลดเพิ่มเติมจะเป็นเรื่องยากที่จะหาเหตุผลมารองรับ เพราะปัจจัยพื้นฐานของเงินเฟ้อยังไม่เอื้อให้ผ่อนคลายมากกว่านี้ และเราเชื่อมั่นว่า CBR ก็มีมุมมองเช่นเดียวกัน"
"ผลสำรวจล่าสุดของ CBR แสดงให้เห็นว่านักวิเคราะห์ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อ ณ สิ้นปี 2026 เป็น 6.6% จาก 6.2% ในเดือนกรกฎาคม และ 5.3% ในเดือนมิถุนายน ขณะที่การคาดการณ์เงินเฟ้อกำลังเคลื่อนไหวในระดับที่สูงกว่ามาก ใกล้บริเวณประมาณ 14%"
"เหตุผลที่สนับสนุนอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงคือ ตัวเลขการเติบโตของ GDP ที่อ่อนแอลงในการรายงานล่าสุด รวมถึงการคาดการณ์จากผลสำรวจที่ลดลง แต่ถึงอย่างนั้นก็ยังไม่ใช่การผสมผสานที่ไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยง: ราคาน้ำมันเบนซินในการรายงานล่าสุดเพิ่มขึ้นเกือบ 1%w/w ขณะที่ค่าเงินรูเบิลที่อ่อนค่าลงก็เพิ่มอีกหนึ่งช่องทางของแรงกดดันเงินเฟ้อ นอกจากนี้ ถ้อยแถลงของ CBR เองก็มีท่าทีเข้มงวดมากขึ้น โดยเน้นถึงผลกระทบรองจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น ค่าเงินรูเบิลที่อ่อนค่าลง และความเสี่ยงด้านการคลัง"
"มิติทางการเมืองก็เปลี่ยนไปเช่นกัน ประธานาธิบดี Vladimir Putin ระบุว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่อยู่ในระดับสูงยังคงเป็นเครื่องมือที่ตั้งใจใช้เพื่อรักษาเสถียรภาพเศรษฐกิจมหภาค ประเด็นนี้มีความสำคัญ เพราะก่อนการประชุมอย่างน้อยสองครั้งก่อนหน้านี้ Putin เคยส่งสัญญาณว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเป็นสิ่งที่พึงประสงค์ภายใต้บริบทเศรษฐกิจมหภาคของรัสเซียในขณะนั้น"
"RUB ได้อ่อนค่าทะลุเป้าหมายสิ้นปีของเราไปแล้ว เมื่อพิจารณาจากรูปแบบในประวัติศาสตร์ช่วงที่ผ่านมา ระดับมูลค่านี้มีแนวโน้มจะคงอยู่ต่อไปอีกหลายเดือน ไม่ว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในวันนี้จะออกมาอย่างไร ขณะที่อัตราแลกเปลี่ยน USD/RUB และ EUR/RUB ที่ถูกกำหนดขึ้นแบบเทียมก็ไม่น่าจะตอบสนองอย่างมีนัยสำคัญต่อความแตกต่าง 25bp ไม่ว่าทิศทางใด"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)
