Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến tăng lãi suất vào tháng 12: Vì sao đồng yên vẫn suy yếu?

Đồng yên Nhật (JPY) tiếp tục chịu áp lực dai dẳng gần mức thấp nhất trong nhiều tháng khi USD/JPY vượt ngưỡng 160,00 trong phiên thứ hai liên tiếp, khiến Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama lên tiếng cảnh báo về các diễn biến tỷ giá một chiều và nhanh chóng. Trong khi hoạt động kinh tế trong nước vững vàng — thể hiện qua dự báo GDP thực quý III tăng 0,8% so với quý trước theo tốc độ thường niên hóa đã điều chỉnh theo mùa — và lạm phát cao hơn mục tiêu củng cố kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12, việc kỳ vọng về mức độ thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được điều chỉnh tăng đang làm suy yếu lực hỗ trợ từ chính sách trong nước. Các chiến lược gia tại DBS Group Research, Societe Generale và Commerzbank đang đánh giá liệu các tín hiệu bứt phá kỹ thuật trên mức 160,00 có kéo dài đà suy yếu ngắn hạn của đồng yên về phía 162,20 hay sự thay đổi trong môi trường lãi suất Nhật Bản sẽ tạo nền tảng cho JPY phục hồi trong dài hạn.

DBS cho rằng tăng trưởng vững chắc và lạm phát vượt mục tiêu tạo cơ sở cho BoJ tăng lãi suất vào tháng 12

Các nhà kinh tế tại DBS Group Research dự báo GDP thực của Nhật Bản trong quý III sẽ tăng 0,8% so với quý trước theo tốc độ thường niên hóa đã điều chỉnh theo mùa, nhờ nhu cầu xuất khẩu liên quan đến AI và tiêu dùng nội địa được thúc đẩy bởi tiền lương. Mặc dù số liệu thương mại tháng 10 được dự báo cho thấy thâm hụt thương mại nới rộng lên 1,2 nghìn tỷ JPY bất chấp xuất khẩu tăng 17% so với cùng kỳ năm trước, lạm phát dai dẳng trên mục tiêu do chi phí năng lượng cao hơn và đồng yên yếu sẽ củng cố cơ sở để Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12.

“GDP thực dự kiến tăng 0,8% so với quý trước theo tốc độ thường niên hóa đã điều chỉnh theo mùa trong quý III, nhìn chung phù hợp với xu hướng... Số liệu thương mại tháng 10 nhiều khả năng cho thấy xuất khẩu duy trì đà tăng vững chắc ở mức 17% so với cùng kỳ năm trước, nhưng thâm hụt thương mại nới rộng lên 1,2 nghìn tỷ JPY... Nhìn chung, những số liệu này sẽ củng cố cơ sở để BoJ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tháng 12, trong bối cảnh tăng trưởng quanh mức xu hướng, lạm phát cao hơn mục tiêu và áp lực lên cán cân đối ngoại/tỷ giá vẫn tiếp diễn.”

Societe Generale cảnh báo USD/JPY bứt phá trên 160 có nguy cơ khiến đồng yên giảm thêm về phía 162,20

Kenneth Broux và các đồng nghiệp tại Societe Generale lưu ý rằng USD/JPY đã vượt lên trên biên trên của vùng tích lũy hẹp và lấy lại đường trung bình động 200 ngày, giao dịch trên mức 160,00 trong ngày thứ hai liên tiếp trước khi những cảnh báo bằng lời nói từ Bộ trưởng Tài chính Katayama kìm hãm đà tăng. Với hỗ trợ ban đầu được xác lập tại đường trung bình động đơn giản (SMA) 200 ngày gần 158,70, nếu đà tăng tiếp diễn, đồng yên Nhật có nguy cơ suy yếu khi cặp tiền tiến tới các ngưỡng kháng cự quan trọng 160,40/160,70 và 162,20.

“USD/JPY phục hồi mạnh trong tháng 9 rồi dao động trong một vùng tích lũy hẹp. Hiện cặp tiền đã bứt phá lên trên biên trên của vùng này, cho thấy khả năng đà phục hồi kéo dài. Các rào cản tiềm năng tiếp theo có thể nằm tại vùng đỉnh tháng 4 ở 160,40/160,70 và các mức giá dự phóng gần 162,20... Cặp tiền đã lấy lại đường trung bình động 200 ngày. Nếu xuất hiện nhịp điều chỉnh ngắn hạn, đường trung bình động tại 158,70 có thể là một ngưỡng hỗ trợ quan trọng... USD/JPY: biên độ giao dịch qua đêm 159,66 - 160,19. Tỷ giá giao ngay vượt 160 trong ngày thứ hai trước khi các nhà giao dịch thu hẹp vị thế sau cảnh báo của Bộ trưởng Tài chính Katayama về diễn biến một chiều và những biến động tỷ giá nhanh chóng. Hỗ trợ 158,70, kháng cự 160,70.”

Commerzbank nhận định chính sách Fed-BoJ hội tụ sẽ hạn chế đà tăng ngắn hạn của đồng yên trước khi đồng tiền này phục hồi nhờ thay đổi mang tính cơ cấu

Volkmar Baur tại Commerzbank cho rằng kỳ vọng được điều chỉnh về việc Fed tăng lãi suất thêm một lần vào tháng 3 sẽ triệt tiêu tác động hỗ trợ đồng tiền từ các đợt tăng lãi suất dự kiến của BoJ vào tháng 12 và mùa xuân năm sau. Do việc thắt chặt song song cho thấy chính sách của các ngân hàng trung ương đang hội tụ thay vì phân kỳ, Commerzbank nhận định dư địa tăng giá ngắn hạn của đồng yên Nhật còn hạn chế — dự báo tỷ giá chỉ giảm nhẹ về phía 155,00 vào giữa năm 2027 — trước khi lợi suất trái phiếu trong nước trở nên hấp dẫn hơn về mặt cơ cấu hỗ trợ JPY phục hồi bền vững trong dài hạn.

“Việc đánh giá lại kỳ vọng của chúng tôi về ngân hàng trung ương Mỹ đương nhiên cũng tác động đến dự báo của chúng tôi đối với đồng yên Nhật. Các nhà kinh tế của chúng tôi không còn dự báo ngân hàng trung ương Mỹ sẽ dừng tăng lãi suất vào tháng 12. Thay vào đó, họ đã đưa thêm một đợt tăng lãi suất của Fed vào tháng 3 vào dự báo... Mặc dù chúng tôi cũng dự báo Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất thêm hai lần - vào tháng 12 và mùa xuân năm sau - điều này không còn có lợi cho đồng yên Nhật. Thay vào đó, nó cho thấy chính sách của các ngân hàng trung ương đang hội tụ, điều có thể sẽ ít tác động đến đồng tiền này... Do đó, chúng tôi nhận thấy đồng yên Nhật có ít dư địa tăng giá trong tương lai gần. Trong những ngày gần đây, đồng yên đã suy yếu nhẹ do kỳ vọng của thị trường đối với Fed gia tăng, và tỷ giá USD-JPY hiện giao dịch ngay dưới mức 160. Đến giữa năm sau, chúng tôi hiện chỉ kỳ vọng đồng yên tăng giá nhẹ, đưa tỷ giá về phía 155... Tuy nhiên, trong dài hạn, chúng tôi vẫn kỳ vọng JPY sẽ mạnh lên. Sự thay đổi mang tính cơ cấu trong môi trường lãi suất của Nhật Bản đồng nghĩa với việc trái phiếu trong nước một lần nữa trở nên hấp dẫn hơn đáng kể, đặc biệt đối với các nhà đầu tư Nhật Bản.”

Điểm nhấn chính

Đồng yên Nhật đang chịu tác động giằng co giữa các yếu tố nền tảng vĩ mô trong nước ngày càng vững chắc và áp lực lãi suất dai dẳng từ bên ngoài khi tỷ giá ở gần mức 160,00. Trong khi DBS Group Research nhấn mạnh rằng tăng trưởng GDP theo xu hướng (0,8% so với quý trước theo tốc độ thường niên hóa đã điều chỉnh theo mùa) và lạm phát dai dẳng tạo cơ sở vững chắc để BoJ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12, Societe Generale cảnh báo rằng việc USD/JPY bứt phá kỹ thuật lên trên đường SMA 200 ngày (158,70) khiến đồng yên có nguy cơ suy yếu khi cặp tiền kiểm định các mức 160,40/160,70 và 162,20, trừ khi sự can thiệp của nhà chức trách chặn đứng diễn biến này. Cuối cùng, Commerzbank nhấn mạnh rằng việc Fed đồng thời thắt chặt chính sách kéo dài sang tháng 3 sẽ hạn chế đà tăng giá ngắn hạn của JPY, chỉ đưa tỷ giá về gần 155,00, qua đó trì hoãn một sự đảo chiều bền vững hơn của đồng yên cho đến khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản cao hơn thu hút dòng vốn trong nước chảy vào ổn định trong dài hạn.

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của công cụ trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)