在地缘政治风险加剧的背景下，传统的避险资产黄金，正在与美元和美国国债争夺避险资金，而后者近期显然更受青睐。 

美伊冲突的僵局远未结束，相反，局势仍在持续升级。阿联酋官员周日表示，该国一座核电站因无人机袭击引发火灾；沙特阿拉伯则报告称拦截了3架从伊拉克领空飞来的无人机。这些事件表明，尽管自4月停火协议生效以来，伊朗冲突期间的敌对行动已大幅减少，但无人机从伊拉克向沙特和科威特等海湾国家发射的情况仍在持续。 

外交层面的僵局同样令人担忧，美方在回应伊朗的提议时列出了5个关键条件，包括伊朗将400公斤浓缩铀运出并移交给美国、仅允许伊朗保留1处核设施继续运转等。特朗普预计将于周二与国家安全高级顾问会面，商讨针对伊朗的军事行动方案。 

美元指数创下2个月来最大单周涨幅。美元的强势表现并非偶然，其背后是美国国债收益率的持续飙升。10年期美国国债收益率升至4.599%，持有黄金的机会成本正在急剧上升。由于黄金本身不产生利息，当债券收益率攀升时，投资者持有黄金的意愿便会大幅下降。 

另一方面，企业为人工智能相关支出筹措资金而大量发行债券，加上美国经济增长加速的迹象，共同推动了收益率上升。这意味着，当前收益率上升不仅是通胀预期的反映，也包含了实体经济需求回暖的因素。 

通胀压力的持续上升正在改变市场对美联储政策路径的预期。根据芝加哥商品交易所FedWatch数据，市场目前预计美联储在12月份会议上加息至少25个基点的概率为49.5%，而1周前这一概率仅为14.3%。 

行情解读：

黄金4小时级别超跌反弹，MACD双线和量能柱在零轴下方金叉扩张。市场的焦点将继续集中在中东冲突的进展以及其对能源价格和债券收益率的影响上。然而，主导黄金市场叙事的核心变量，很可能仍是中东地区的持续冲突及其对油价和债券收益率的传导效应。只要霍尔木兹海峡的能源供应仍基本受阻，通胀压力就难以缓解，加息的阴影就会持续笼罩市场，美元和美债收益率就将继续对黄金构成压制。