Wedbush Securities在最新研报中指出，市场的恐慌情绪已严重偏离基本面，这让甲骨文这类AI基建龙头出现绝佳买入机会。无论在消费者端还是企业端，OpenAI均保持着非常高的需求。近期完成1220亿美元融资后，OpenAI已拥有至少三年的充裕算力采购预算。 

甲骨文高达5530亿美元的剩余履约义务中，约3000亿美元来自与OpenAI签订的五年期云算力协议。这一合同为甲骨文提供了史无前例的收入可见性，使其在与同行对比时具备极强的防御属性。甲骨文过去六个月已累计下跌38%，这为投资者提供了显著的折扣安全边际。 

值得注意的是，Wedbush对甲骨文AI战略的整体判断并非临时起意。上周该机构已首次将甲骨文纳入覆盖范围，给予跑赢大盘评级和225美元目标价，指出甲骨文的资本支出有合同保障而非投机性质，其资本支出与RPO之比约为9%，远远低于行业平均约45.6%的水平。 

触发此轮抛售情绪的是一则报道披露OpenAI近期未能达成其设定的新用户与营收目标。其中，ChatGPT聊天机器人未能在2025年底前实现每周10亿活跃用户的内部目标，同时在编程工具和企业级市场，OpenAI正面临来自竞争对手Anthropic日益强烈的挤压，其Claude AI模型备受业界推崇。而谷歌的Gemini AI模型去年人气显著上升，用户数量实现大幅增长、进而蚕食了OpenAI的市场份额。 

尽管Wedbush立场鲜明地看多，市场恐慌却并非空穴来风。据知情人士透露，OpenAI首席财务官已向公司高管层表达担忧，如果收入增长速度不够快，公司未来可能无法承担对甲骨文等公司的庞大算力采购义务。这一CFO级别的内部警示为市场注入了结构性的不确定性。 

OpenAI与甲骨文在得克萨斯州的星际之门旗舰数据中心扩建计划已于今年3月因融资谈判僵局和需求变化而正式泡汤。该项目原本计划将数据中心规模从1.2GW推进至接近2GW，如今已被搁置，Meta正考虑接手相关扩容项目。 

行情解读：

围绕甲骨文3000亿美元豪赌的多空之争，已在华尔街形成鲜明对峙。多方逻辑清晰，巨额积压订单提供收入可见性、充裕融资保障项目交付、长线需求逻辑依然坚实。更深层是甲骨文RPO的庞大底座，使公司在即便面临短期需求扰动时，仍保有远高于同业的防御纵深。