两大财报冲击在道琼斯工业平均指数内部相互抵消
- DJIA在52,000关口附近经历600点来回震荡后，现交投于52,500附近。
- Apple下跌10%，Amazon上涨15%，两者均为该指数成分股。
- 30年期收益率在非农周来临之际维持在2007年以来高位。
道琼斯工业平均指数周五交投于52,500下方，日内上涨约230点，较7月初创下的纪录高点低约1.6%。这一看似温和的涨幅背后，是一场接近600点的震荡行情：指数自52,600区域高点跌至略低于52,000整数关口的低点，随后在两小时内反弹逾450点。而在这两个极端点位之间，并没有新的信息出现。
两份财报冲击，一个指数，净影响几乎为零
Apple（AAPL）股价下跌约10%。尽管其财年第三季度营收超出预期，iPhone销售增长22%，但服务业务不及预期，仍拖累股价走低。Amazon（AMZN）则上涨逾15%，因第二季度营收超预期，主要受云业务带动，市场将其解读为支撑科技交易背后资本开支周期依然完好的确认信号。这两只股票都在这30只成分股之中。
该指数采用价格加权，这意味着成分股对指数的影响取决于股价变动的美元金额，而非市值变动的百分比。因此，两只股价处于大致相近区间、且朝相反方向移动幅度相近的股票，对指数点位的拉低和提振作用也会接近相同。本季度个股财报表现分化最大的一组，最终对指数的净贡献还不到0.5%。
整个夏季以来，被认为是该指数落后于科技交易的结构性因素，恰恰也是本周最大财报冲击被相互抵消的原因。如今七大科技股中已有五只纳入该平均指数，缺席的是Meta Platforms（META）和Tesla（TSLA），因此各大基准指数之间的差距，更多反映的是加权方式和覆盖广度，而非成分股归属。
长端下跌印证了这一点
30年期美国国债收益率维持在2007年以来的最高水平附近，并在周五继续上行；与此同时，10年期收益率站上4.7%，也升至2025年1月以来高位。这两项走势都发生在股市获得买盘支撑的背景下。在连续第五次按兵不动两天后——此次决议以9比3通过，且有三位地区联储主席主张加息25个基点——长端债券仍在遭到抛售。
分歧本身就是信号，因为当一个委员会在数据明朗前不愿行动时，通胀风险就落在债券持有人身上。本周，主席承认央行无法立即解决过去五年高于目标的物价问题，而长期投资者按字面理解了这一表态，并据此重新定价30年期资金成本。
长期国债收益率回到金融危机前的水平，反映的是未来数十年资金价格的判断，而不是对下季度企业盈利的裁决。一个距离历史高点仅差几个百分点的股指，与一条计入进一步收紧预期的收益率曲线，描述的是两个不同的经济现实；而持续支撑原油的战争因素，则让债券市场的判断显得更占上风。
所有美国数据都偏向鹰派
北京时间12:30公布的第二季度就业成本指数（ECI）上涨0.9%，高于市场预期的0.8%，并与前一季度持平。这是美联储能够获得的最清晰的季度劳动力成本读数，而结果高于预期。随后，北京时间13:45公布的芝加哥采购经理人指数（PMI）录得57.6，高于预期的56，也高于前值56.7。
接着，北京时间14:00公布的密歇根大学（UoM）消费者信心指数录得55.2，高于预期的54；其中预期分项指数为55.4，同样高于54，而这也是推动新闻标题的主要亮点。通胀分项则完全没有变化：一年期通胀预期维持在4.2%，五年期维持在3.3%，两者均符合预期，且较上月持平。
在通胀预期依然顽固的情况下，信心改善并不构成媒体所描述的那种通胀降温叙事，而市场走势也很快识别了这一点。一位在周三主张加息25个基点的地区联储主席也在同一北京时间14:00时段发表讲话，其鹰派程度明显高于其本人一贯表态均值，而当日低点就在随后15分钟内出现。
接下来是非农周
供应管理协会（ISM）制造业调查将于周一北京时间14:00公布，市场预期为54，高于前值53.3；其中支付价格分项预计将从73回落至70。服务业调查将于周三北京时间14:00公布，预期为54.2，前值为54。考虑到当前长端收益率所处水平，支付价格分项的重要性高于两个 headline 数据本身。
私营部门就业预估将于周三北京时间12:15公布，市场预期为7.5万人，前值为9.8万人；周四还将公布第二季度初值生产率和单位劳动力成本。这两项数据将从产出端重新检验周五就业成本指数所提出的同一工资问题。
非农就业报告将于8月7日周五北京时间12:30公布，市场预期新增9.1万人，6月为5.7万人；失业率预计将从4.2%小幅升至4.3%；平均时薪预计环比增长0.3%，同比增长3.5%。8月没有议息会议，因此在9月16日决议前还将迎来两份非农报告。在当前环境下，疲软数据并不一定带来缓解，因为短端市场计入的下一步动作仍是加息。
关键水平与倾向
阻力位：52,600区域的日内高点是第一道上方阻力，这也是整个7月下旬压制盘面的同一区域。若突破其上，图表上仅剩略高于53,300的历史高点这一关键位置。
支撑位：52,000整数关口在急跌中守住，目前仍是关键分界线；其下方是51,800，而50日指数移动平均线（EMA）位于51,600附近，正向价格抬升。
倾向：只要52,000整数关口守住，整体偏看涨。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于21附近，处于超卖区域，并自周三急跌后开始回升；5分钟周期读数高于90，表明短线反弹已有些过度；若日线收于52,000下方，则看涨判断失效，并将打开下探50日EMA的空间。
道琼斯日线图
道琼斯常见问题
道琼斯工业平均指数是全球历史最悠久的股票市场指数之一，由美国交易最活跃的30只股票组成。该指数采用价格加权，而非市值加权。其计算方式是将成分股价格相加后，再除以一个系数，目前该系数为0.152。该指数由Charles Dow创立，他同时也是《华尔街日报》的创始人。后来，由于它仅追踪30家大型企业集团，而不像S&P 500这类更广泛的指数那样具有更强代表性，因此也受到批评。
推动道琼斯工业平均指数（DJIA）的因素有很多。其中最主要的是成分公司在季度财报中体现出的整体业绩表现。美国及全球宏观经济数据也会产生影响，因为它们会影响投资者情绪。由美联储（Fed）设定的利率水平同样会影响DJIA，因为它关系到信贷成本，而许多企业都高度依赖信贷。因此，通胀以及其他会影响美联储决策的指标，也都可能成为重要驱动因素。
道氏理论是由Charles Dow提出的一种识别股市主要趋势的方法。其关键步骤之一，是比较道琼斯工业平均指数（DJIA）与道琼斯运输平均指数（DJTA）的方向，只有当两者朝同一方向运行时，才确认并跟随该趋势。成交量是辅助确认标准。该理论运用波峰与波谷分析要素。道氏理论认为，趋势分为三个阶段：吸筹阶段，即“聪明钱”开始买入或卖出；公众参与阶段，即更广泛的投资者开始加入；以及派发阶段，即“聪明钱”退出市场。
交易DJIA有多种方式。其中一种是使用ETF，这使投资者能够将DJIA作为单一证券进行交易，而无需买入全部30只成分股。一个典型例子是SPDR Dow Jones Industrial Average ETF（DIA）。DJIA期货合约使交易者能够对指数未来价值进行投机，而期权则赋予投资者在未来以预定价格买入或卖出该指数的权利，但并非义务。共同基金则使投资者能够买入由DJIA成分股构成的多元化投资组合份额，从而获得对整体指数的敞口。
