英格蘭銀行：Fed 升息後的政策趨同疑問－Standard Chartered

渣打銀行的 Christopher Graham 探討英格蘭銀行是否會因壓力而跟進聯準會 9 月的升息。他指出，單憑 Fed 緊縮並不會迫使英格蘭銀行採取行動，並強調英國數據與市場公信力所扮演的角色。歷史證據顯示政策趨同有所增加，但過往週期也表明，英格蘭銀行的動作並非自動跟進。

Fed 動向與英格蘭銀行政策敏感度

"FOMC 於 9 月 16 日將政策利率上調 25 個基點，為自 2023 年 8 月以來首次升息。隔日，英格蘭銀行（BoE）將政策利率維持在 3.75%，自去年底以來未作調整。我們近期被問到的一個問題是，英格蘭銀行是否會僅因 Fed 的決定而感到有必要收緊政策，尤其是在我們預期 FOMC 12 月會議將再升息 25 個基點的情況下（見〈FOMC – 溫和聲明，鷹派記者會〉）。"

"證據顯示，自千禧年以來，Fed 與英格蘭銀行之間的政策趨同有所增加；這可由全球因素重要性上升來解釋。MPC 成員 Megan Greene 在今年稍早的一次演說中指出，『1970 年至 1999 年間，「全球利率因素」僅解釋了國內政策利率變動的略高於 10%，但自 1999 年以來，這一比例已升至 38%。』金融海嘯前以及 COVID 後的升息週期，都是明顯的趨同例子，但在這兩次情況中，英格蘭銀行都率先行動。"

"然而，Fed 在 2016 至 2019 年的升息週期顯示，趨同並非自動發生：英格蘭銀行在脫歐後因對需求的擔憂而降息，直到一年後才小幅升息。"

"Fed 緊縮本身並不會迫使英格蘭銀行跟進。然而，不應低估市場公信力傳導管道的重要性。英國數據流向終究是決定性因素；目前而言，這使我們傾向於認為英格蘭銀行將按兵不動，但情勢仍相當接近。"

"從總體經濟角度來看，英格蘭銀行對 Fed 緊縮的敏感性，最適合透過匯率傳導管道來解釋。美國利率上升會吸引資本流入，導致 GBP 相對走弱，並推升進口通膨。"

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