匈牙利福林：新的通膨目標要求匈牙利央行採取鷹派立場－Commerzbank

Commerzbank 的 Tatha Ghose 指出，匈牙利國家銀行將降息暫停在 5.50%，但同時將其中期通膨目標下調至 2.5%，並上調 2027 年通膨預測。他認為，這樣的組合本應意味著更具限制性的立場，然而 MNB 仍表示可能維持利率不變或降息。鑑於福林走弱，他警告，在 MNB 明確接受升息選項之前，復甦空間將相當有限。

較低目標，更高通膨預測

「匈牙利國家銀行（MNB）本週暫停其降息週期，將基準利率維持在 5.50% 不變，隨後發布的第三季通膨報告則讓貨幣政策前景顯得更加棘手。」

「MNB 將其中期通膨目標自 3.0% 下調至 2.5%，並維持現有 1 個百分點的容忍區間，自 2028 年 1 月 1 日起生效。不過，就實際層面而言，下調目標也意味著對通膨超標的容忍度降低——如果 MNB 希望新框架具備公信力，這不只是表面上的調整。」

「在降低這項容忍度的同時，MNB 也上調了明年的通膨預測。2026 年平均通膨預測維持在 1.8% 不變，但 2027 年預測則由 2.3% 大幅上調至 3.1%，反映全球能源價格上升以及政府決定提高菸草消費稅。」

「目前預計 2027 年核心通膨為 3.0%，而整體通膨預計將在 2027 年年中於約 3% 見頂，之後才會恢復去通膨進程。這高於新目標——新的 2.5% 目標預計要到 2028 年年中才能持續達成。」

「這樣的組合——較低的目標、較高的預測——理應意味著更具限制性的反應函數。然而，儘管大多數其他同類國家的市場情緒已轉向這個方向，仍然沒有任何可能需要升息的訊號。事實上，Mihaly Varga 澄清，以數據為依據的做法意味著貨幣政策委員會（MPC）在未來幾個月可以選擇維持利率不變或降息——這並不能令人安心，因為這排除了收緊政策的選項。」

「福林在失去選後漲勢後仍然疲弱，且隨著中東風險情勢惡化而進一步承壓——在 MNB 接受偏鷹派的可能性之前，福林將無法回升。」

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