人民幣：中國人民銀行立場與估值爭議引導匯率走勢－MUFG
Halpenny 強調，中國人民銀行（PBoC）發布了一份新文件，為中國的外匯政策辯護，並駁斥人民幣（CNY）推動中國貿易順差的說法，轉而指出製造業競爭力才是主因。他指出，BIS 的 REER 數據顯示，人民幣自 2022 年高點以來已下跌 20%，而 IMF 估計其被低估 12% 至 20%，這意味著 CNY 確實被低估，但這只能部分解釋中國出口的強勁表現。
中國為外匯政策與 CNY 水準辯護
「貿易專員 Maros Sefcovic 正與中國商務部長王文濤進行會談，而與此同時，PBoC 昨日發布了一份文件，為中國的外匯政策辯護，並反駁將 CNY 水準視為中國龐大貿易順差成因的說法。中國製造業部門競爭力的提升，才是中國出口增加的主要驅動力。」
「PBoC 發布這份文件顯示，中國並不打算讓步。CNY 是否被低估？答案似乎肯定是是的，儘管低估的幅度仍有爭議，而且雖然這種低估有助於提振出口，但外匯因素僅是部分解釋。」
「BIS 的人民幣 REER 水準自 2005 年以來顯著上升，到 2015 年底累計上漲近 60%。然而，自 2022 年高點以來，該指數跌至去年低點，累計下跌 20%，之後回升 6.5% 至目前水準。IMF 估計其被低估 12% 至 20%，這大致落在市場共識區間內。」
「這種不斷升高的壓力似乎正促使中國允許其再次升值。近期 PBoC 對 USD/CNY 的中間價設定顯示，儘管美元整體走強，但其仍希望讓 CNY 維持升值路徑。EUR/CNY 較 1 月高點下跌 10%，我們認為短期內仍有進一步下行空間。」
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