德國：復甦具韌性但幅度溫和－Commerzbank
Commerzbank 首席經濟學家 Dr. Jörg Krämer 指出，Ifo 商業景氣指數與 PMI 等領先指標表現優於預期，顯示德國經濟對高能源價格與伊朗戰爭具備韌性。儘管如此，他仍預測僅會出現溫和復甦，預估德國 2026 年 GDP 成長率為 1.2%，受企業投資與出口疲弱所限制。
韌性抵消能源與貿易衝擊
「ifo 商業景氣指數意外大幅上升（從 88.8 升至 89.9），與昨天的採購經理人指數如出一轍。顯然，企業已擺脫近期能源價格大幅飆升的影響。德國經濟比預期更具韌性。」
「然而，我們預期僅會出現溫和復甦（2026 年為 1.2%）。由於缺乏深遠改革，德國受創的競爭力未能明顯改善，因此企業對國內投資仍將保持謹慎。此外，出口也受到對中國出口疲弱以及 Trump 關稅的拖累。」
「不僅 ifo 商業景氣指數，近幾個月來 PMI 和新訂單等其他領先指標也都帶來正面驚喜。主要正因如此，我們在兩週前將德國 2026 年成長預測從 1.0% 上調至 1.2%。」
「然而，我們仍預期復甦疲弱。自 2024 年初德國 GDP 走出谷底以來，企業投資一直下滑。由於缺乏能改善德國受創競爭力的深層改革，企業投資不太可能像景氣上行期通常那樣強勁反彈。」
「因此，經濟復甦比往常更依賴政府在消費方面支出的增加（公共部門就業、醫療保健）以及投資（包括國防）。德國經濟距離自我維持的上升週期仍有很長一段路要走。」
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