英鎊在 7 月高點失去上行空間

• GBP/USD 在倫敦時段高點逼近 1.3550 後，交投於 1.3495 附近。
• 美國 7 月通膨四項整體指標均符合市場預期。
• 華盛頓 7 月赤字達到單月創紀錄的 4,320 億美元。

英鎊在倫敦早盤一度醞釀突破走勢，但在其後時段又回吐該動能；在高點逼近 1.3550 後，目前交投於 1.3495 附近，跌幅不到 0.1%。7 月中旬高點僅比今日漲勢止步位置高出數個點，這使得同一價位在四週內第二次令英鎊掉頭回落。

不過，日內表現背後的技術面其實優於盤面本身。50 日與 200 日指數移動平均線（EMA）在 1.3400 上方匯聚，且較快均線重新上穿至上方，價格也已連續十個交易日守在兩者之上。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）讀數接近 63 並持續上升，距離發出任何極端訊號仍有空間。

未改變局勢的通膨數據

7 月消費者物價指數（CPI）於 GMT 12:30 公布，各項數據全面符合預期：整體月增 0.1%、年增 3.4%；核心月增 0.2%、年增 2.5%，兩項年率均較 6 月低 0.1 個百分點。本週最受矚目的數據，並未扭轉該貨幣在公布前三小時已持續走弱的走勢。

其結構也不比整體數字更令人安心。住房成本貢獻了約三分之二的月度漲幅，而能源價格仍較一年前高出近 15%，因此通膨放緩更多是算術效應，而非家庭實際支付成本出現變化。期貨市場將 9 月升息機率下修至約四成出頭，低於前一日近乎五五波的水準，也低於 7 月底約四分之三的機率，讓聯準會的政策問題仍然懸而未決，而本月任何單一數據都不足以給出定論。

華盛頓的借款規模超過西敏寺

美國更大的數字在稍晚時段出爐。7 月聯邦赤字達 4,320 億美元，高於市場預期的 3,460 億美元，創下該月份歷史新高，也是自 2021 年 3 月以來最大的缺口；本財政年度迄今赤字已達 1.799 兆美元，而距離財年結束仍有兩個月。這一總額已經超過上一整個財政年度的水準。

僅淨利息支出當月就高達 1,040 億美元，而若將退稅計入，關稅收入甚至轉為負值。整個夏季，英鎊走勢一直圍繞著市場是否相信新政府能夠妥善管理公共財政，而英國公債市場透過 10 年期殖利率在領導層更替後維持在接近 5% 的水準來反映這一疑問。與此匯率另一端相對的國家，則錄得史上最差的 7 月財政表現，且其 10 年期公債標售得標殖利率高於 4.68%。

英國終於必須拿出自己的數字

英國三週來首批數據將於週四 GMT 06:00 公布，且涵蓋的是整個季度而非單月。第二季國內生產毛額（GDP）市場預期為 0.4%，前值為 0.6%；年增率則預計由 0.9% 加快至 1.1%。因此，同一組數據可能同時產生成長放緩與成長加速兩種標題，這正是基期效應對成長敘事造成的結果。

真正可能帶來衝擊的是底層細節。企業投資季增預估為 -0.5%，前值為 0.9%；6 月單月產出預估持平，前值為 0.1%；製造業產出預估為 -0.2%，前值為 0.1%。利率交換市場仍反映英國央行未來 12 個月還將再收緊 50 個基點，這將使 Bank Rate 升至高於央行自身視為中性的區間，因此若本季數據偏弱，將是推翻這一定價最直接的途徑。

接著美國方面還有兩天數據。週四 GMT 12:30 公布的生產者物價預期月增 0.2%，前值為 -0.3%；核心年率預估由 4.7% 降至 4.2%；同時公布的還有初領失業金人數，預估為 20.2 萬人，前值為 19.9 萬人，另有兩位地區聯準銀行總裁將在數據公布前後發表談話。週五則有零售銷售，市場預期月增 0.1%，以及 8 月消費者信心初值，預估由 55.2 降至 54.5。

部位配置是貫穿這一切的隱性風險。美國商品期貨交易委員會（CFTC）於週五 GMT 19:30 公布的最新數據顯示，投機者淨空英鎊 5.78 萬口合約，這一部位是在 7 月下旬該貨幣觸及低點時建立的。在之後已反彈接近 3 美分的情況下，這群交易者有充分理由持續回補買進，但英國方面至今尚無任何數據足以支持這種走勢。

關鍵價位與偏向

阻力：1.3550 是關鍵水準，既是 7 月中旬高點，也是今日漲勢在僅差數個點下止步的位置。若突破其上，1.3600 上方阻力相對真空，而 5 月初高點約 1.3650 則構成更上方區間壓力。

支撐：本交易日低點略低於 1.3500，1.3450 是第一道較具意義的支撐，而匯聚於 1.3400 上方的 EMA 區間則是決定趨勢的底線。若再跌破，則關注 1.3350，之後是 7 月下旬形成、略高於 1.3250 的底部區域。

偏向：只要 1.3400 區間守住，走勢仍偏看漲；若日線收於 1.3550 上方，將成為上攻 1.3600 的觸發點。這波漲勢完全是由美元走弱所推動，因此真正的風險不在美國，而在於週四早上英國成長數據若不及預期，將使前端利率市場仍計入的緊縮預期遭到解除。若日線重新收於 1.3400 下方，則此看法失效。

GBP/USD 日線圖