Zloty polaco: la cautela del NBP mantiene al zloty bajo presión – Commerzbank

Tatha Ghose, de Commerzbank, prevé que el NBP de Polonia mantenga su tipo de interés de referencia en el 3,75 %, pese a lo que considera riesgos inflacionistas subyacentes ocultos por recortes temporales de los impuestos sobre los combustibles. Advierte de que la política monetaria debería obviar las intervenciones administrativas y sostiene que la inacción del NBP podría dejar a la política monetaria polaca rezagada, por lo que el esloti probablemente seguirá bajo presión.

Riesgos inflacionistas subyacentes para el esloti

«El Banco Nacional de Polonia (NBP) anunciará esta tarde su decisión de política monetaria de noviembre: el consenso de los analistas prevé, de forma casi unánime, que el tipo de interés de referencia se mantenga sin cambios en el 3,75 %. Como de costumbre, la rueda de prensa de mañana y las nuevas proyecciones del NBP suscitarán más interés que la propia decisión sobre los tipos de hoy».

«No obstante, conviene señalar que la aparente debilidad del IPC de octubre fue la responsable del aplazamiento de las subidas de tipos. Sin embargo, no debería haberlo sido. La inflación general se moderó hasta el 3,5 % interanual desde el 4,1 % interanual de septiembre, pero esta desaceleración se debió únicamente a los conocidos ajustes administrativos de los precios de los combustibles (el Gobierno redujo el IVA sobre los combustibles del 23 % al 8 % y rebajó los impuestos especiales hasta los niveles mínimos de la UE; en consecuencia, los precios de los combustibles para vehículos de pasajeros cayeron un 9,7 % mensual). Se trata de una intervención fiscal temporal, no de una desinflación genuina».

«La política monetaria debería obviar este tipo de intervención administrativa y centrarse en combatir la aceleración previa de la inflación subyacente hasta niveles superiores al objetivo. Las presiones sobre los precios de la energía y las materias primas siguen siendo elevadas, el mercado laboral continúa tensionado y, por ahora, está previsto que las ayudas a los combustibles expiren a finales de año. Las próximas proyecciones de inflación podrían aclarar algunos escenarios, pero no pueden resolver la incertidumbre en torno a futuras intervenciones gubernamentales, tarifas reguladas o acontecimientos políticos».

«En nuestra opinión, la inacción del NBP podría hacer que la política monetaria polaca se quede rezagada; por tanto, el esloti seguirá bajo presión».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)