Le bitcoin vient d’enchaîner cinq semaines de baisse, et la tempête n’est peut-être pas encore terminée

Le Bitcoin (BTC) peine à trouver un support, glissant sous les 70 000 $ alors que de multiples vents contraires menacent d’entraîner le roi des cryptomonnaies plus bas. Le rebond « Uptober » tant attendu ne s’est pas matérialisé : la pression vendeuse persistante et les liquidations généralisées ont au contraire renforcé le scénario « Rektober », un terme désignant un mois d’octobre marqué par de lourdes pertes plutôt que par les gains traditionnellement associés à cette période.

La faiblesse s’est prolongée en novembre, la demande institutionnelle atone, le positionnement prudent sur les produits dérivés et la dégradation des indicateurs on-chain témoignant tous d’un effritement de la confiance du marché. 

À l’appui de ce scénario baissier, les inquiétudes persistantes concernant l’inflation, le raffermissement du dollar américain (USD), le piratage de Binance et la décision de MSCI de retirer de ses indices mondiaux de grandes entreprises détenant du Bitcoin en trésorerie pèsent sur les actifs sensibles au risque, augmentant la probabilité qu’une violente tempête s’abatte sur le roi des cryptomonnaies.

L’inflation persistante ravive les craintes de hausses des taux

La première cryptomonnaie par capitalisation boursière est très sensible aux conditions de liquidité, ce qui la rend vulnérable à un durcissement de la politique monétaire. Des taux d’intérêt plus élevés et une liquidité réduite tendent à peser sur les actifs sans rendement comme le BTC en augmentant le coût d’opportunité de leur détention, tandis que les investisseurs privilégient les valeurs refuges telles que le billet vert et les obligations du Trésor américain.

Le contexte macroéconomique de novembre a largement plaidé pour que la Réserve fédérale (Fed) maintienne une orientation monétaire relativement restrictive, ce qui a apporté un soutien supplémentaire à l’USD tout en pesant sur les actifs risqués. 

Les chiffres de l’emploi américain d’octobre, supérieurs aux attentes et publiés durant la première semaine de novembre, ont souligné que le marché du travail américain reste résilient, donnant à la banque centrale moins de raisons d’assouplir sa politique monétaire. Ils ont été suivis par un indice des prix à la consommation (IPC) américain d’octobre supérieur aux attentes, qui a encore renforcé les anticipations de durcissement des conditions monétaires.

Le rapport sur l’IPC a notamment accru la probabilité d’une hausse des taux d’intérêt par la Fed en décembre. Le gouverneur de la Fed Christopher Waller a averti qu’un IPC sous-jacent supérieur aux attentes pourrait l’amener à envisager une hausse plus importante de 50 points de base (pb) lors de la réunion de politique monétaire des 8 et 9 décembre. Il a ajouté que limiter la hausse à 25 pb pourrait mettre en péril la crédibilité de la Fed.

Cette orientation restrictive, dans un contexte d’inquiétudes croissantes concernant l’inflation, a fait monter les rendements des obligations du Trésor américain à 10 ans et l’indice DXY, et pèse sur les cours du roi des cryptomonnaies.

Affaiblissement de la demande institutionnelle

Du côté des investisseurs institutionnels, la demande au comptant s’affaiblit également. Les fonds négociés en Bourse (ETF) Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis ont enregistré plus de 500 millions de dollars de sorties nettes en octobre. Les retraits se sont accélérés pour atteindre 1,88 milliard de dollars depuis le début de novembre, soit les sorties mensuelles les plus élevées depuis juin.

Le changement de sentiment des investisseurs et l’essoufflement de la demande, qui contrastent avec les fortes entrées enregistrées en août et septembre, ont supprimé une source essentielle d’achats réguliers qui amortissait et absorbait auparavant la pression vendeuse.

L’exclusion des indices MSCI met sous pression les grandes entreprises détentrices de BTC

La demande des entreprises, qui a historiquement contribué à amortir les fortes corrections du Bitcoin, subit un nouveau revers cette semaine. Mercredi, le fournisseur mondial d’indices MSCI a confirmé qu’il retirerait Strategy de ses indices mondiaux, le MSCI USA Index et le MSCI World Index. Strategy, la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin, possède actuellement 850 364 BTC.

Cette décision signifie que les fonds indiciels répliquant les indices concernés pourraient devoir vendre leurs actions Strategy d’ici au 30 novembre afin de répercuter ces changements dans leurs portefeuilles. Bien que la décision de MSCI touche directement l’action Strategy plutôt que ses avoirs en Bitcoin, ses conséquences pourraient s’étendre à la cryptomonnaie compte tenu de la position de l’entreprise, qui détient la plus importante trésorerie en Bitcoin.

Par ailleurs, Metaplanet, cotée à Tokyo et qui accumule et détient également des BTC, figure aussi sur la liste des exclusions. L’entreprise sera retirée du MSCI Japan Small Cap Index à compter du 1er décembre.

Ces éventuelles ventes forcées d’actions pourraient peser sur les titres de ces entreprises détentrices de BTC et affecter indirectement le sentiment à l’égard du BTC. Ces entreprises servant de porte d’entrée institutionnelle pour s’exposer au BTC, une pression vendeuse durable sur leurs actions pourrait ébranler la confiance des investisseurs dans les stratégies de trésorerie en Bitcoin des entreprises et constituer un frein supplémentaire au redressement du BTC.

Un effet de levier élevé accroît les risques de mouvements brusques

Sur le marché des produits dérivés, le risque de mouvements brusques des cours reste élevé pour le roi des cryptomonnaies, alors que l’effet de levier continue de s’accumuler.

L’intérêt ouvert (OI) sur les contrats à terme perpétuels sur BTC s’établit à 353 000 BTC cette semaine, ce qui le situe au 99e centile des observations des deux dernières années. Parallèlement, les taux de financement annualisés se sont établis en moyenne à 8,4 % au cours de la semaine écoulée, signe d’une demande soutenue d’exposition acheteuse alors que le BTC teste des niveaux de support clés.

Historiquement, un intérêt ouvert aussi élevé a coïncidé avec des cours à des niveaux extrêmes et des périodes de forte volatilité, précédant souvent des retournements brutaux. Si un effet de levier élevé a alimenté les mouvements haussiers de juin et d’août, le positionnement actuel semble moins directionnel, laissant une marge considérable à la volatilité dans les deux sens. Une rupture baissière pourrait déclencher d’importantes liquidations de positions acheteuses, tandis qu’un rebond pourrait alimenter des rachats de positions vendeuses, amplifiant les mouvements de prix à mesure que les positions à effet de levier sont débouclées.

Aucun catalyseur réglementaire pour soutenir les cours en baisse

Le changement politique aux États-Unis, où les démocrates contrôlent à la fois la Chambre des représentants et le Sénat, suscite de nouvelles inquiétudes pour le secteur des cryptomonnaies. Le changement de majorité au Congrès pourrait bloquer ou retarder des textes législatifs importants pour le secteur, comme le CLARITY Act, qui vise à établir un cadre réglementaire plus clair pour les actifs numériques.

Ce basculement a également accru l’incertitude, les investisseurs évaluant les conséquences potentielles d’un Congrès contrôlé par les démocrates sur la réglementation des cryptomonnaies et de l’IA lorsque le nouveau Congrès entrera en fonction le 3 janvier 2027. 

La perspective d’un report de la clarification réglementaire, conjuguée à l’absence de catalyseur haussier immédiat, continue de peser sur le sentiment du marché.

Les BTC et ETH volés font peser des risques persistants sur le marché

Le piratage survenu fin octobre chez Binance, la plus grande plateforme centralisée d’échange de cryptomonnaies, continue de peser sur le sentiment du marché. La plateforme a toutefois entièrement absorbé l’impact financier et avait rétabli les soldes des utilisateurs touchés dès jeudi, en mobilisant sa trésorerie, le fonds Secure Asset Fund for Users (SAFUs) et d’autres ressources internes.

Cependant, environ 3 milliards de dollars d’actifs volés resteraient sous le contrôle des attaquants, principalement en BTC et en ETH, qui ne peuvent pas être facilement gelés. Si ces fonds recommencent à circuler, cela pourrait raviver la peur, l’incertitude et le doute (FUD) sur le marché.

Analyse on-chain : les liquidités mobilisables se contractent

Les données on-chain de CryptoQuant montrent que la liquidité du stablecoin USDT se contracte, sur 60 jours, à son rythme le plus rapide depuis 2022. 

La capitalisation boursière de Tether a reculé de 7,81 milliards de dollars sur les 60 jours arrêtés à jeudi, comme le montre le graphique ci-dessous. Il s’agit de sa plus forte contraction depuis la mi-2022, dépassant le niveau de 3,15 milliards de dollars de remboursements observé le 31 décembre 2022, après l’effondrement de la plateforme FTX.

L’offre de stablecoins reflète la liquidité immédiatement mobilisable sur le marché des cryptomonnaies. Lorsque cette offre se contracte, moins de capitaux sont disponibles pour affluer vers le BTC, limitant les nouveaux achats. 

Les phases de hausse du Bitcoin au cours du cycle de marché actuel ont coïncidé avec une croissance de l’offre de stablecoins, faisant de la récente contraction un obstacle supplémentaire à son redressement.

Analyse technique : passage sous une zone de support majeure

Le roi des cryptomonnaies est en phase de correction depuis début octobre, avec cinq semaines consécutives de baisse totalisant plus de 13 % de pertes, et a clôturé la semaine dernière sous la moyenne mobile simple (SMA) clé à 50 semaines, située à 75 099 $. Cette semaine, le BTC accentue ses pertes de plus de 8,2 % et s’échange sous les 69 000 $ vendredi.

Si le BTC poursuit sa correction, il pourrait reculer vers la SMA à 200 semaines, à 67 998 $. Une clôture hebdomadaire sous ce niveau suggérerait une correction plus profonde vers le seuil psychologique clé des 60 000 $.

L’indice de force relative (RSI) sur le graphique hebdomadaire s’établit à 41, sous le seuil neutre de 50, suggérant un essoufflement de la dynamique haussière. Parallèlement, l’histogramme de convergence-divergence des moyennes mobiles (MACD) a affiché une barre rouge cette semaine, renforçant le scénario baissier.

À l’inverse, si le BTC se redresse, il pourrait prolonger sa hausse vers la SMA à 50 semaines, à 75 099 $. Une clôture au-dessus de ce niveau, suivie d’un maintien au-dessus de celui-ci, pourrait prolonger le rebond vers le niveau de retracement de Fibonacci de 61,8 %, à 78 661 $ (calculé entre le creux d’août 2024 à 49 000 $ et le sommet historique d’octobre 2025 à 126 199 $).

Dans l’ensemble, les conditions de marché actuelles suggèrent une probabilité croissante qu’une violente tempête s’abatte sur le roi des cryptomonnaies. Tant que la demande institutionnelle ne se stabilisera pas, que les conditions de liquidité ne s’amélioreront pas et que le positionnement à effet de levier ne se rééquilibrera pas, les risques baissiers du Bitcoin devraient rester élevés, rendant un redressement durable difficile et une correction plus profonde plus probable.