TMGM Colazione quotidiana sui mercati: 25 settembre 2026

Panoramica del mattino

• I funzionari della Federal Reserve hanno continuato a segnalare che l’inflazione resta difficile da riportare all’obiettivo, con il presidente della Fed di New York John Williams che ha affermato che gli shock ripetuti dell’offerta non possono essere ignorati e altri responsabili politici che hanno indicato che potrebbe essere ancora necessario un ulteriore inasprimento.
• I rendimenti dei Treasury USA sono rimasti elevati mentre il dollaro si è rafforzato su ampia scala, con il rendimento del decennale indicato al 5,14% e il Dollar Index salito a 101,40, il livello più alto dalla fine di luglio.
• La Banca del Messico ha lasciato invariato il tasso di riferimento al 6,50% con una decisione unanime e ha ammorbidito la propria forward guidance, affermando che la politica monetaria non dovrà reagire meccanicamente agli attesi aggiustamenti della Federal Reserve.
• I funzionari giapponesi hanno difeso l’indipendenza della Bank of Japan e hanno affermato che l’ultimo rialzo dei tassi era finalizzato al raggiungimento dell’obiettivo d’inflazione, mentre lo yen si è stabilizzato e i rendimenti dei JGB sono saliti ai massimi degli ultimi 30 anni.
• I funzionari della Bank of England hanno avvertito che prezzi dell’energia persistentemente elevati potrebbero complicare le prospettive di politica monetaria, con il governatore Andrew Bailey che ha affermato che il pass-through finora è stato contenuto, ma che è ancora presto per trarre conclusioni.
• Il greggio WTI si è mantenuto sopra i 91 dollari al barile dopo essere sceso dai quasi 96 dollari, mentre i rischi per l’offerta in Medio Oriente e le notizie di possibili progressi diplomatici tra Stati Uniti e Iran hanno spinto i prezzi del petrolio in direzioni opposte.
• Reuters ha riferito che i negoziatori statunitensi e iraniani stanno discutendo un accordo graduale legato allo Stretto di Hormuz, anche se le questioni relative alla leva negoziale continuano a rallentare i progressi.
• Il presidente cinese Xi Jinping ha affermato che Pechino e Washington dovrebbero trovare nuovi modi per consentire alle grandi potenze di coesistere e agire come partner anziché come rivali durante la sua visita a Washington.
• La Federal Reserve ha avviato una consultazione pubblica su due proposte relative alle stablecoin che stabilirebbero requisiti in materia di riserve, capitale, gestione del rischio e autorizzazioni per gli emittenti di stablecoin di pagamento sottoposti a vigilanza.
• L’exchange crypto Bitget ha dichiarato che gli hacker hanno sottratto circa 351,6 milioni di dollari da diversi hot wallet, provocando una sospensione temporanea dei prelievi mentre la piattaforma conduce controlli di sicurezza.

Sviluppi di mercato

Tassi, FX e materie prime

Il dollaro USA si è rafforzato su ampia scala durante il periodo di riferimento, con il Dollar Index salito a 101,40, il livello più alto dalla fine di luglio. I rendimenti dei Treasury USA a 10 anni sono stati indicati al 5,14%, il livello più alto da luglio 2007. USD/JPY ha toccato quota 159,00 giovedì prima di ripiegare verso area 158,10 venerdì, EUR/USD è stato scambiato vicino a 1,1375 e GBP/USD si è mantenuto poco sopra 1,3200, il livello più basso da quasi tre mesi. Tra le materie prime, il greggio WTI è stato scambiato sopra i 91 dollari dopo aver corretto dai massimi vicini a 96 dollari, mentre l’oro è sceso sotto i 4.300 dollari ed è stato scambiato intorno a 4.275 dollari.

Macroeconomia & Banche centrali

I funzionari della Fed mantengono l’attenzione sulla lotta all’inflazione mentre persistono shock dell’offerta e pressioni sui prezzi

I funzionari della Federal Reserve hanno continuato a sottolineare che l’inflazione resta la sfida centrale per la politica monetaria. Il presidente della Fed di New York John Williams ha dichiarato all’Università di Oxford che dazi e prezzi dell’energia più elevati non generano di per sé un’inflazione sostenibile, ma che gli shock ripetuti dell’offerta stanno mantenendo più elevate le pressioni sui prezzi e non possono essere ignorati.

Anche altri funzionari della Fed hanno mantenuto sul tavolo la possibilità di un ulteriore inasprimento. La presidente della Fed di Cleveland Beth Hammack ha affermato che l’inflazione resta elevata e ha avvertito che pressioni sui prezzi persistenti potrebbero rendere più difficile il ritorno all’obiettivo. La presidente della Fed di Philadelphia Anna Paulson ha affermato che potrebbero essere necessari ulteriori rialzi dei tassi e che l’aumento di settembre ha contribuito a portare la politica monetaria in una posizione migliore per combattere l’inflazione. Un commento più ampio nel corso della sessione ha inoltre richiamato la posizione del governatore Michael Barr, secondo cui saranno probabilmente necessari ulteriori aggiustamenti della politica monetaria.

Il messaggio di politica monetaria è arrivato insieme a evidenze di una continua resilienza dell’economia statunitense. L’indice PMI composito degli Stati Uniti di settembre è stato indicato a 58,4, massimo di 62 mesi, in aumento da 56,0 di agosto e sopra il consenso di 55,3, con i servizi ai massimi di 59 mesi, il manifatturiero ai massimi di 53 mesi e pressioni sui prezzi in intensificazione.

Banxico mantiene il tasso al 6,50% e ammorbidisce la guidance sul legame con la Fed

La Banca del Messico ha mantenuto il tasso overnight di politica monetaria al 6,50% per la quarta riunione consecutiva con una decisione unanime, in linea con le attese. La banca centrale ha affermato che le decisioni future si baseranno sul processo di disinflazione in corso, sul pass-through del tasso di cambio, sulle condizioni di capacità inutilizzata dell’economia e sulle aspettative d’inflazione.

Il comunicato ha segnato un cambiamento significativo nella guidance, affermando esplicitamente che la politica monetaria messicana non dovrà reagire meccanicamente ai cambiamenti attesi del federal funds rate, poiché le condizioni macroeconomiche del Messico differiscono da quelle degli Stati Uniti. Banxico ha inoltre ribadito il proprio impegno verso il mandato primario e verso il consolidamento di un contesto di inflazione bassa e stabile.

Le notizie di mercato durante la sessione hanno riferito che il peso si è indebolito dopo la decisione, con la valuta scesa ai livelli più deboli da aprile mentre gli investitori assimilavano la guidance più accomodante e il tasso invariato al 6,50%.

I funzionari giapponesi difendono l’indipendenza della BoJ mentre lo yen si stabilizza e i rendimenti salgono

Il ministro delle Finanze giapponese Satsuki Katayama ha affermato che l’ultimo rialzo dei tassi della Bank of Japan è stato effettuato per raggiungere l’obiettivo d’inflazione e ha dichiarato di aspettarsi che la banca centrale conduca una politica monetaria appropriata coordinandosi con il governo. Ha inoltre difeso l’indipendenza della BoJ mentre i mercati restavano sensibili alla debolezza dello yen e al rischio di un intervento ufficiale.

Lo yen ha recuperato parte del terreno venerdì dopo un forte calo all’inizio della settimana. USD/JPY aveva toccato quota 159,00 giovedì, il livello più alto dall’inizio di settembre, prima di ripiegare verso area 158,10 durante gli scambi asiatici di venerdì. Gli operatori di mercato sono rimasti attenti alla possibilità di un intervento da parte delle autorità giapponesi.

Anche i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi sono saliti, con i rendimenti dei JGB segnalati ai massimi degli ultimi 30 anni. L’aumento dei rendimenti domestici ha contribuito a ridurre il differenziale con i rendimenti dei Treasury USA e ha offerto un certo supporto allo yen.

I funzionari della BoE affermano che lo shock energetico potrebbe complicare il percorso della politica monetaria

Il governatore della Bank of England Andrew Bailey ha affermato che il pass-through dei prezzi energetici più elevati è stato finora piuttosto contenuto, ma ha aggiunto che è ancora presto. I suoi commenti hanno mantenuto alta l’attenzione sulla possibilità che un aumento duraturo dei costi energetici possa modificare il contesto della politica monetaria.

La vice governatrice Sarah Breeden ha assunto un tono più deciso, affermando che non è affatto evidente l’esistenza di un percorso verso prezzi dell’energia più bassi e avvertendo che i responsabili politici non possono attendere troppo a lungo prima di reagire. Notizie di mercato separate hanno inoltre riferito che le vice governatrici Breeden e Clare Lombardelli si stavano avvicinando a votare a favore di un rialzo dei tassi.

La sterlina è rimasta sotto pressione durante la sessione, con GBP/USD scambiato poco sopra 1,3200 dopo quattro cali giornalieri consecutivi.

Geopolitica, energia & Materie prime

Il WTI si mantiene sopra i 91 dollari mentre i rischi in Medio Oriente compensano le speranze di progressi tra USA e Iran

I prezzi del petrolio sono rimasti volatili poiché il rischio geopolitico e i titoli diplomatici hanno spinto il mercato in direzioni opposte. Il WTI è stato scambiato intorno a 92,60 dollari nelle ore asiatiche e successivamente si è stabilizzato sopra i 91 dollari, dopo aver invertito la rotta dai massimi di giovedì vicini a 96 dollari.

Il supporto al greggio è arrivato dalle persistenti preoccupazioni per i rischi sull’offerta in Medio Oriente, mentre la pressione è derivata dalle notizie secondo cui Washington e Teheran stanno discutendo un accordo graduale legato allo Stretto di Hormuz. Reuters ha riferito che i negoziatori stanno esplorando un’intesa graduale per porre fine al conflitto, anche se le questioni relative alla leva negoziale continuano a rallentare i progressi.

Il contesto regionale più ampio è rimasto teso. La Protezione Civile saudita ha emesso un avviso su una possibile minaccia a Jazan dopo che gli Houthi dello Yemen hanno dichiarato di aver lanciato decine di missili balistici e droni contro installazioni militari saudite. La coalizione guidata dall’Arabia Saudita ha affermato che gli attacchi erano diretti a Taif, nell’Arabia Saudita occidentale, e all’area di Yanbu sul Mar Rosso.

L’oro resta sotto pressione mentre rendimenti più elevati e un dollaro più forte limitano la domanda

L’oro è rimasto in difficoltà durante il periodo di riferimento, scendendo sotto i 4.300 dollari e venendo scambiato intorno a 4.275 dollari nelle ore asiatiche. Notizie di mercato separate hanno riferito che il metallo prezioso si attardava vicino a un minimo settimanale dopo non essere riuscito a consolidare un modesto rialzo di inizio sessione.

Il movimento è avvenuto mentre rendimenti obbligazionari statunitensi più elevati e un dollaro più forte riducevano il supporto per il metallo. Lo stesso contesto è stato rafforzato dal tono hawkish dei funzionari della Fed e dalle elevate tensioni geopolitiche legate all’Iran e al più ampio Medio Oriente.

Xi chiede la coesistenza tra USA e Cina mentre regge la tregua commerciale

Il presidente cinese Xi Jinping ha affermato durante la sua visita a Washington che Pechino e Washington dovrebbero trovare un modo appropriato affinché le grandi potenze coesistano pacificamente e agiscano come partner anziché come rivali. I commenti diffusi dalle agenzie hanno inoltre evidenziato cooperazione, amicizia, intelligenza artificiale, contrasto ai narcotici e trattamento equo per le aziende cinesi.

I commenti sono arrivati sullo sfondo di una tregua nella guerra commerciale prorogata. Il segretario al Tesoro Scott Bessent è stato citato mentre affermava che i due Paesi hanno concordato di estendere la tregua, precedentemente in scadenza il 10 novembre, fino al 10 gennaio.

Regolamentazione & Asset digitali

La Federal Reserve chiede commenti sulle regole per le stablecoin ai sensi del GENIUS Act

Il Board della Federal Reserve ha aperto un periodo di consultazione pubblica su due proposte che creerebbero un quadro normativo per gli emittenti di stablecoin di pagamento vigilati dalla banca centrale ai sensi del GENIUS Act. Il periodo di consultazione si chiuderà 60 giorni dopo la pubblicazione nel Federal Register.

Le proposte stabilirebbero requisiti in materia di riserve, capitale, gestione del rischio e procedure di approvazione per le banche che intendono emettere stablecoin di pagamento. Una proposta richiederebbe agli emittenti vigilati dal Board di garantire integralmente i propri token con attività di riserva consentite, inclusi Treasury bill a breve termine e altre attività liquide di alta qualità.

Il governatore Michael Barr ha affermato che le stablecoin devono supportare rimborsi affidabili e tempestivi alla pari in una gamma di condizioni di mercato.

Peirce della SEC chiede alternative che tutelino la privacy alla tradizionale raccolta KYC e AML

La commissaria della SEC Hester Peirce ha invitato le autorità di regolamentazione a ripensare i tradizionali requisiti di know-your-customer, antiriciclaggio e sorveglianza finanziaria per i sistemi decentralizzati. Intervenendo alla Digital Assets Conference di SIFMA a New York, ha affermato che le autorità dovrebbero esplorare sistemi di identità decentralizzata, credenziali basate su attributi e prove a conoscenza zero.

Peirce ha sostenuto che l’approccio tradizionale alla lotta contro il crimine finanziario non ha tenuto il passo con il cambiamento tecnologico e ha affermato che i registri pubblici possono fornire dati trasparenti e difficili da alterare che le autorità di regolamentazione possono monitorare senza richiedere alle istituzioni di raccogliere e conservare continuamente grandi volumi di dati sensibili dei clienti.

Bitget afferma che l’hack è costato circa 351,6 milioni di dollari e sospende i prelievi

L’exchange crypto Bitget ha dichiarato che gli aggressori hanno sottratto circa 351,6 milioni di dollari dopo aver compromesso diversi dei suoi hot wallet. Gli asset rubati includevano ETH, USDC, USDT, BNB e AVAX, e secondo quanto riferito gli aggressori stavano scambiando i token con forti sconti e trasferendoli tra blockchain.

L’exchange ha affermato che la perdita non influirà sugli utenti perché rientra nella copertura del suo User Protection Fund, che secondo quanto dichiarato detiene oltre 464 milioni di dollari. Bitget ha sospeso i prelievi dopo l’incidente e ha affermato che i servizi riprenderanno una volta completati i controlli di sicurezza.

L’amministratrice delegata Gracy Chen ha affermato che gli indirizzi IP collegati all’hack sono probabilmente connessi a un gruppo della RPDC.