Franco svizzero in calo generalizzato, penalizzato dai bassi tassi di interesse

• Il franco svizzero si avvia a un forte calo settimanale mentre le principali banche centrali segnalano un ulteriore inasprimento monetario.
• La bassa inflazione svizzera rende meno urgente per la BNS alzare i tassi di interesse.
• USD/CHF si avvia a un rialzo settimanale superiore al 2% in un contesto di forza generalizzata del dollaro statunitense.

Il franco svizzero (CHF) è la valuta con la peggiore performance tra le principali divise questa settimana, poiché le crescenti aspettative di ulteriori rialzi dei tassi di interesse negli Stati Uniti e altrove rendono meno attraente il franco, che offre rendimenti inferiori. La forza generalizzata del dollaro statunitense (USD) accentua le pressioni, con USD/CHF scambiato intorno a 0,8395, vicino a livelli che non si vedevano da maggio 2025. In vista del fine settimana, la coppia segna un rialzo settimanale superiore al 2%.

I bassi tassi di interesse della BNS lasciano il franco svizzero vulnerabile

La Banca nazionale svizzera (BNS) mantiene il tasso di riferimento allo 0%, uno dei più bassi tra le principali economie. L’inflazione svizzera è aumentata, ma resta all’interno dell’intervallo dello 0%-2% della BNS, dando ai responsabili della politica monetaria meno motivi per alzare i tassi. La Federal Reserve (Fed), la Banca centrale europea (BCE), la Banca del Canada (BoC) e la Banca d’Inghilterra (BoE) hanno tutte aumentato i tassi quest’anno per contenere l’inflazione. Con l’inflazione ancora superiore ai rispettivi obiettivi, i responsabili della politica monetaria restano aperti a un ulteriore inasprimento, mentre valutano in quale misura lo shock energetico legato al Medio Oriente si trasmetta ai salari e agli altri prezzi.

Il dollaro statunitense tocca i massimi da 19 mesi mentre si rafforzano le aspettative di un rialzo dei tassi della Fed

L’indice del dollaro statunitense (DXY), che misura l’andamento del biglietto verde rispetto a un paniere di sei principali valute, si attesta vicino a 103,40, il livello più alto da aprile 2025. Le dichiarazioni restrittive dei funzionari della Federal Reserve (Fed) questa settimana hanno riacceso la domanda di dollari statunitensi, mentre gli operatori aumentano le scommesse su ulteriori rialzi dei tassi di interesse. A ottobre, l’indice dei prezzi al consumo (CPI) è salito dello 0,4% su base mensile, mentre l’inflazione annua misurata dall’indice dei prezzi alla produzione (PPI) è salita al 6,5%, nonostante l’aumento mensile dei prezzi alla produzione sia stato inferiore alle attese.

Diversi funzionari della Fed si sono espressi a favore di ulteriori aumenti dei tassi questa settimana, mentre la banca centrale è impegnata a riportare l’inflazione al suo obiettivo del 2%. A ottobre, l’indice dei prezzi al consumo (CPI) è salito dello 0,4% su base mensile, mentre l’inflazione annua misurata dall’indice dei prezzi alla produzione (PPI) è salita al 6,5%, nonostante l’aumento mensile dei prezzi alla produzione sia stato inferiore alle attese.

Venerdì, la presidente della Fed di San Francisco, Mary Daly, ha dichiarato che la Fed dovrà «con ogni probabilità» alzare i tassi e che è difficile stabilire se la politica monetaria sia sufficientemente restrittiva.

Il presidente della Fed di Chicago, Austan Goolsbee, ha dichiarato che sarà l’inflazione a determinare il percorso dei tassi e che la Fed «ha ancora del lavoro da fare» per ridurla. Le loro dichiarazioni hanno fatto eco ai commenti espressi all’inizio della settimana dalla presidente della Fed di Dallas, Lorie Logan, che ha chiesto almeno altri due rialzi di un quarto di punto percentuale.

Secondo lo strumento FedWatch del CME, gli operatori scontano pienamente un rialzo dei tassi di almeno 25 punti base a dicembre, che porterebbe l’intervallo obiettivo della Fed al 4,00%-4,25%.

I mercati attribuiscono anche una piccola probabilità a un rialzo di 50 punti base, dopo che il governatore della Fed Christopher Waller aveva dichiarato, prima della pubblicazione dei dati di martedì, che un aumento di mezzo punto percentuale avrebbe potuto essere giustificato se il CPI core di ottobre fosse salito di circa lo 0,3% o più. Il dato si è attestato allo 0,3%. Gli operatori scontano inoltre un altro rialzo nel primo trimestre del 2027.