ธนาคารกลางญี่ปุ่นเตรียมขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม: ทำไมเงินเยนจึงยังคงอ่อนค่า

เงินเยนญี่ปุ่น (JPY) ยังเผชิญแรงกดดันอย่างต่อเนื่องใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือน ขณะที่ USD/JPY ปรับตัวขึ้นเหนือระดับ 160.00 เป็นวันที่สองติดต่อกัน ส่งผลให้คาตายามะ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่น ออกมาเตือนอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนที่รวดเร็วและไปในทิศทางเดียว แม้กิจกรรมทางเศรษฐกิจภายในประเทศที่แข็งแกร่ง — สะท้อนจากคาดการณ์การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงในไตรมาส 3 ที่ 0.8% เมื่อเทียบรายไตรมาส โดยปรับฤดูกาลและคำนวณเป็นอัตรารายปี — และเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมายจะหนุนความคาดหวังว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ (bps) ในเดือนธันวาคม แต่การปรับเพิ่มคาดการณ์การคุมเข้มนโยบายของเฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) กำลังหักล้างแรงหนุนจากนโยบายภายในประเทศ นักกลยุทธ์จาก DBS Group Research, Societe Generale และ Commerzbank กำลังประเมินว่าการทะลุระดับ 160.00 ทางเทคนิคจะทำให้เงินเยนอ่อนค่าต่อในระยะสั้นไปสู่ระดับ 162.20 หรือไม่ หรือการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยในญี่ปุ่นจะเป็นรากฐานให้เงินเยนฟื้นตัวในระยะยาว

DBS คาดเศรษฐกิจเติบโตแข็งแกร่งและเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายหนุน BoJ ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

นักเศรษฐศาสตร์จาก DBS Group Research คาดการณ์ว่า GDP ที่แท้จริงของญี่ปุ่นในไตรมาส 3 จะขยายตัว 0.8% เมื่อเทียบรายไตรมาส โดยปรับฤดูกาลและคำนวณเป็นอัตรารายปี โดยมีแรงหนุนจากความต้องการสินค้าส่งออกที่ขับเคลื่อนด้วย AI และการบริโภคภายในประเทศที่ได้แรงส่งจากค่าจ้าง แม้คาดว่าข้อมูลการค้าเดือนตุลาคมจะแสดงให้เห็นว่าการขาดดุลการค้าขยายตัวเป็น 1.2 ล้านล้านเยน ทั้งที่การส่งออกเติบโต 17% เมื่อเทียบรายปี แต่เงินเฟ้อที่ยังคงสูงกว่าเป้าหมายจากต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นและเงินเยนที่อ่อนค่า น่าจะช่วยเสริมเหตุผลสนับสนุนให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ในเดือนธันวาคม

“คาดว่า GDP ที่แท้จริงจะขยายตัว 0.8% เมื่อเทียบรายไตรมาส โดยปรับฤดูกาลและคำนวณเป็นอัตรารายปี ในไตรมาส 3 ซึ่งโดยรวมสอดคล้องกับแนวโน้ม... ข้อมูลการค้าเดือนตุลาคมมีแนวโน้มแสดงให้เห็นว่าการส่งออกยังเติบโตแข็งแกร่งที่ 17% เมื่อเทียบรายปี แต่การขาดดุลการค้าขยายตัวเป็น 1.2 ล้านล้านเยน... โดยรวมแล้ว ข้อมูลเหล่านี้น่าจะช่วยเสริมเหตุผลสนับสนุนให้ BOJ ขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ในการประชุมนโยบายเดือนธันวาคม โดยเศรษฐกิจเติบโตใกล้เคียงแนวโน้ม เงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย และยังมีแรงกดดันต่อดุลภาคต่างประเทศและอัตราแลกเปลี่ยนอย่างต่อเนื่อง”

Societe Generale เตือน USD/JPY ทะลุ 160 เสี่ยงทำให้เงินเยนอ่อนค่าต่อสู่ 162.20

Kenneth Broux และคณะจาก Societe Generale ระบุว่า USD/JPY ทะลุขอบบนของกรอบพักตัวแคบ ๆ และกลับขึ้นมายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน โดยซื้อขายเหนือระดับ 160.00 เป็นวันที่สองติดต่อกัน ก่อนที่คำเตือนของคาตายามะ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง จะช่วยชะลอการปรับขึ้น เมื่อมีแนวรับแรกอยู่ที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) 200 วันใกล้ 158.70 หาก USD/JPY ยังคงปรับตัวสูงขึ้นต่อ เงินเยนก็เสี่ยงอ่อนค่าลงจนคู่เงินขึ้นไปทดสอบแนวต้านสำคัญที่ 160.40/160.70 และ 162.20

“USD/JPY ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในเดือนกันยายน ก่อนเคลื่อนไหวพักตัวในกรอบแคบ ขณะนี้คู่เงินทะลุขอบบนของกรอบดังกล่าวแล้ว บ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่การฟื้นตัวจะดำเนินต่อไป แนวต้านถัดไปอาจอยู่ที่จุดสูงสุดของเดือนเมษายนบริเวณ 160.40/160.70 และระดับเป้าหมายจากการคำนวณใกล้ 162.20... คู่เงินกลับขึ้นมายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันแล้ว หากเกิดการย่อตัวระยะสั้น เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ที่ 158.70 อาจเป็นแนวรับสำคัญ... USD/JPY: กรอบการเคลื่อนไหวช่วงข้ามคืนอยู่ที่ 159.66 - 160.19 ราคาสปอตทะลุ 160 เป็นวันที่สอง ก่อนที่เทรดเดอร์จะลดสถานะลง หลังคาตายามะ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง เตือนเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนที่ไปในทิศทางเดียวและรวดเร็ว แนวรับ 158.70 แนวต้าน 160.70”

Commerzbank มองนโยบายเฟดกับ BoJ ที่มุ่งไปในทิศทางเดียวกันจำกัดการแข็งค่าของเงินเยนระยะสั้น ก่อนฟื้นตัวจากปัจจัยเชิงโครงสร้าง

Volkmar Baur จาก Commerzbank มองว่าการปรับคาดการณ์ให้เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนมีนาคม จะหักล้างผลต่อค่าเงินจากการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในเดือนธันวาคมและฤดูใบไม้ผลิปีหน้า เนื่องจากการคุมเข้มนโยบายควบคู่กันส่งสัญญาณว่าธนาคารกลางทั้งสองแห่งกำลังดำเนินนโยบายไปในทิศทางเดียวกันมากกว่าจะแตกต่างกัน Commerzbank จึงมองว่าเงินเยนมีโอกาสแข็งค่าในระยะสั้นอย่างจำกัด — โดยคาดว่า USD/JPY จะปรับลงเพียงเล็กน้อยสู่ 155.00 ภายในกลางปี 2027 — ก่อนที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรในประเทศซึ่งน่าดึงดูดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง จะช่วยหนุนให้เงินเยนฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องในระยะยาว

“การประเมินความคาดหวังต่อธนาคารกลางสหรัฐใหม่ครั้งนี้ ย่อมส่งผลต่อคาดการณ์เงินเยนญี่ปุ่นของเราด้วยเช่นกัน นักเศรษฐศาสตร์ของเราไม่คาดแล้วว่าธนาคารกลางสหรัฐจะหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม แต่ได้รวมการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมของเฟดในเดือนมีนาคมไว้ในคาดการณ์แทน... แม้เราจะคาดเช่นกันว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้ง คือในเดือนธันวาคมและฤดูใบไม้ผลิปีหน้า แต่สิ่งนี้ไม่ได้เป็นปัจจัยบวกต่อเงินเยนญี่ปุ่นอีกต่อไป กลับเป็นสัญญาณว่าธนาคารกลางทั้งสองแห่งกำลังดำเนินนโยบายไปในทิศทางเดียวกัน ซึ่งน่าจะส่งผลต่อค่าเงินเพียงเล็กน้อย... ด้วยเหตุนี้ เราจึงมองว่าเงินเยนญี่ปุ่นมีโอกาสแข็งค่าค่อนข้างจำกัดในระยะใกล้ ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา เงินเยนอ่อนค่าลงเล็กน้อยแล้ว เนื่องจากตลาดคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดมากขึ้น และขณะนี้ USD-JPY ซื้อขายอยู่ต่ำกว่า 160 เล็กน้อย ภายในกลางปีหน้า ขณะนี้เราคาดว่าเงินเยนจะแข็งค่าขึ้นเพียงเล็กน้อย โดยคู่เงินจะขยับเข้าสู่ระดับ 155... อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว เรายังคงคาดว่า JPY จะแข็งค่า การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยในญี่ปุ่นหมายความว่า พันธบัตรในประเทศกลับมามีความน่าสนใจมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญอีกครั้ง โดยเฉพาะสำหรับนักลงทุนญี่ปุ่น”

ประเด็นสำคัญ

เงินเยนญี่ปุ่นเผชิญแรงดึงคนละทิศระหว่างปัจจัยพื้นฐานเศรษฐกิจมหภาคในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้นกับแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยจากต่างประเทศที่ยังคงอยู่ ขณะที่ USD/JPY เคลื่อนไหวใกล้ระดับ 160.00 โดย DBS Group Research เน้นย้ำว่าการเติบโตของ GDP ตามแนวโน้มที่ 0.8% เมื่อเทียบรายไตรมาส โดยปรับฤดูกาลและคำนวณเป็นอัตรารายปี และเงินเฟ้อที่ยังลดลงได้ยาก เป็นเหตุผลที่หนักแน่นรองรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ของ BoJ ในเดือนธันวาคม ขณะที่ Societe Generale เตือนว่าการที่ USD/JPY ทะลุเส้น SMA 200 วัน (158.70) ในทางเทคนิค ทำให้เงินเยนเสี่ยงอ่อนค่าจนคู่เงินขึ้นไปทดสอบ 160.40/160.70 และ 162.20 เว้นแต่การแทรกแซงจากทางการจะหยุดการเคลื่อนไหวดังกล่าว ท้ายที่สุด Commerzbank ย้ำว่าการคุมเข้มนโยบายของเฟดควบคู่กันไปจนถึงเดือนมีนาคม จะจำกัดการแข็งค่าของ JPY ในระยะสั้นไว้ที่ระดับ USD/JPY ใกล้ 155.00 และทำให้การกลับมาแข็งค่าของเงินเยนอย่างยั่งยืนต้องล่าช้าออกไป จนกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นที่สูงขึ้นจะดึงดูดเงินทุนจากนักลงทุนในประเทศให้ไหลเข้าตลาดอย่างต่อเนื่องในระยะยาว

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ช่วยในการเขียน และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)