TD Cowen重申博通买入评级，看好其人工智能营收前景！

TD Cowen重申对博通有限公司的买入评级，目标价维持$500.00。TD Cowen预计投资者将重点关注博通能否维持其多年期业务展望，并提供具体的前瞻性评论以巩固市场信心。 

博通管理层重申了2027财年AI半导体营收超过1000亿美元的目标，若全部约10吉瓦的算力部署顺利落地，实际营收或将大幅超出预期。公司过去12个月营收增长32%，毛利率高达76%，增长势头强劲。 

TD Cowen对谷歌TPU项目的发展轨迹持乐观态度，这一判断得到谷歌资本支出相关表态的支撑，但对其他XPU项目仍保持审慎。该机构指出，上季度Meta的MTIA时间线出现了一定程度的推迟，OpenAI的ASIC芯片等其他项目的前景也存在不确定性。TD Cowen预计谷歌TPU项目将呈现稳健的基本面与明确的业务指引，尽管联发科的市场份额仍将构成一定的叙事压力。即便联发科的TPU项目营收逐步提升，TD Cowen的调研结果仍持续支持博通业绩存在上行空间。 

TD Cowen认为，凭借在新计算平台扩展过程中所面临的技术与商业挑战，以及与谷歌签订的长期协议，博通有充分理由维持其在谷歌业务中的高市场份额地位，值得市场给予充分信任。 

英伟达宣布与贝莱德、高盛等主要金融机构合作，推出大规模算力融资平台，目标筹资逾5000亿美元用于AI基础设施建设。英伟达可能为其中高达1250亿美元的交易提供兜底支持。与此同时，博通面临一定挑战，美国银行以其与黑石及阿波罗合作的XPV平台存在不确定性为由，将博通信用评级下调至市场权重。尽管如此，博通的营收与自由现金流预计仍将从2025财年至2028财年实现显著增长。 

行情解读：

此外，博通在欧盟的一场法律诉讼中败诉，法院裁定驳回其暂停反垄断调查中获取美国法律文件请求的申请，该案与博通收购VMware一事相关。从更宏观的视角来看，受AI基础设施投资持续增长驱动，微软、Alphabet等科技巨头2027年的资本支出将大幅提升。上述种种动态，折射出整个科技行业在AI基础设施领域快速演进与持续加码投入的大趋势。