美联储：Warsh的鹰派转向重塑利率前景——Rabobank
Rabobank 的 Elwin de Groot 讨论了美联储主席 Kevin Warsh 在杰克逊霍尔会议上的讲话及其对美国利率的影响。他指出，Warsh 表达了对近期通胀的失望，并表示愿意进一步加息，这推高了短期利率预期，同时压低了长期期限溢价。他仍预计 FOMC 将在 2026 年按兵不动，但认为其预测面临重新上升的上行风险。
Warsh 提振加息预期，数据成关键
“美联储主席 Kevin Warsh 在年度杰克逊霍尔研讨会上的首次讲话中，似乎重新树立了自己作为抗通胀斗士的部分公信力。他强调，美联储仍有‘工作要做’，以使通胀回到 2% 的目标。这一信息标志着他自上任以来所采取的沟通策略出现了重要转变。”
“更重要的是，这是他自担任主席以来首次明确表达对近期通胀走势的不满，并暗示除非潜在通胀开始令人信服地改善，否则他愿意进一步加息。”
“因此，市场计入了进一步加息的更高概率。然而，长期美国国债收益率却下跌了，这表明投资者认为 Warsh 的言论降低了政策不确定性，并强化了美联储恢复价格稳定的承诺。换句话说，市场反应体现为：短期政策前景略偏鹰派，而长期通胀和政策风险溢价则有所下降。”
“因此，Warsh 事先准备好的讲话似乎旨在提升加息预期，使 9 月的政策辩论重新向鹰派倾斜，并在 7 月‘只说不做’的批评之后重建其抗通胀公信力。然而，这也带来了艰难的平衡，因为白宫可能会反对在距离 11 月中期选举如此之近的时间点加息。”
“即便如此，Warsh 仍释放了一个重要信号：美联储并不只依赖金融条件收紧，并且如果潜在通胀停滞不前，仍愿意进一步收紧政策。因此，下一轮数据——尤其是 9 月 4 日的就业报告和 9 月 11 日的 CPI——可能会对委员会中的摇摆票成员起到关键作用。”
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