道瓊工業指數中期漲勢不敵資料中心反對聲浪

• 資料中心反對浪潮衝擊市場，道瓊工業指數回吐週三漲幅，跌至10月14日以來最低點。
• 高盛與開拓重工合計貢獻約三分之一的下跌點數，輝達則約占6%。
• 10月非農就業數據將於週五格林威治標準時間13:30公布，預估新增6.5萬人，9月為2.9萬人。

同一場選舉的結果，讓道瓊工業指數週三創下2025年4月以來最佳單日表現，週四卻可能寫下同年4月以來最差紀錄。指數目前在略高於51,500點的位置交易，低於週二收盤價，並創下10月14日以來新低。30檔成分股中有29檔下跌，唯一例外是可口可樂（KO）。

賣壓從晶片股開始，隨後蔓延至其他類股。那斯達克綜合指數較10月創下的歷史高點下跌逾10%，晶片類股整體則可能創下2020年3月以來最差單日表現。芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）一度觸及28，為3月31日以來最高。投資人將週二的選舉結果視為選民對資料中心擴建的表態，而道瓊指數在這項投資主題上的曝險低於另外兩大指數。

高盛對指數的拖累是輝達的三倍

道瓊指數採價格加權，因此成分股對指數的影響取決於股價，而非公司規模。高盛（GS）每股約870美元，在指數中占十分之一，其約6%的跌幅貢獻了約五分之一的下跌點數。輝達（NVDA）股價約180美元，在指數中占2%，其9%的跌幅則貢獻約6%的下跌點數。一家市值4兆美元的公司，股價跌幅比這家銀行更大，對道瓊指數的拖累卻只有後者的約三分之一。

開拓重工（CAT）是第二大拖累來源。該公司10月29日公布的第三季財報顯示，發電業務銷售額成長30%至34.2億美元，主要來自供應資料中心的渦輪機及大型引擎。因此，在這場選舉使資料中心擴建前景受到質疑之際，開拓重工成為與擴建活動關聯最直接的成分股。美國五大科技企業蘋果、亞馬遜、Alphabet、微軟及輝達均為道瓊成分股，但合計貢獻不到五分之一的跌幅。其餘五分之四則來自銀行、工業、醫療保健及其他成分股。

銀行業還面臨另一個問題。參議員華倫預計將於1月接掌參議院銀行委員會，她已要求監管機關撤回三項銀行資本提案。摩根大通（JPM）下跌約4%。在價格加權機制下，摩根大通與高盛合計占道瓊指數約14%，相較之下，在S&P 500指數中僅占約2%，因此該委員會對銀行資本的立場，對道瓊指數的影響遠大於整體大盤。

反對浪潮早在3月便已化為法案

暫停建設法案於3月25日提出。參議員桑德斯與眾議員歐加修寇蒂茲提出《AI資料中心暫停建設法案》，要求在國會通過人工智慧（AI）監管法規之前，停止新建工程。選舉結果出爐後，桑德斯於週三再次提出這項呼籲。截至當時，至少11州的議員已提出各自的暫停建設措施。

週二的選票上有逾40項地方資料中心相關提案，選民幾乎全數支持限制措施。在資料中心擴建集中的德州與俄亥俄州，民主黨均贏得參議院席次及州長職位，資料中心也是這些選戰的議題之一。惠譽表示，德州、喬治亞州與俄亥俄州的大部分規劃容量可能面臨監管障礙。瑞銀估計，暫停建設可能使2028年規劃容量中的約30%面臨風險。Alphabet（GOOGL）於盤中宣布在懷俄明州興建一座價值170億美元的資料中心，其股價仍隨其他股票一同下跌。

週五非農就業報告將公布，市場已提前反映12月升息預期

週四公布的數據對經濟有利，市場卻未據此交易。截至10月31日當週，初領失業救濟金人數降至18.9萬人，低於預估的19.6萬人，追平1969年以來最低紀錄。第三季生產力成長3.6%，高於預期的2.5%；單位勞動成本則下降0.7%，為2025年第二季以來首次下滑。10年期美國公債殖利率仍降至約4.85%。

克里夫蘭聯邦準備銀行總裁Beth Hammack表示，她觀察到通膨壓力正擴散至整體經濟，勞動市場也可能走強。里奇蒙聯邦準備銀行總裁Tom Barkin表示，通膨是聯準會最重要的風險，而AI擴建已推升需求。他也表示，資料中心僱用的人數太少，難以在所在地社區形成自然的支持群體。聯準會於10月28日將利率維持在3.75%至4.00%，而在當日交易開始前，期貨市場反映12月9日會議升息的機率接近80%。

10月非農就業數據將於週五格林威治標準時間13:30公布，預估新增6.5萬人，9月為2.9萬人；失業率預估維持在4.2%，平均時薪月增率預估為0.3%。若數據接近預期，12月升息預期將維持不變，並在週四擴建步伐放緩的市場主軸之外，再添借貸成本上升的壓力。若數據不及預期，升息機率將下降，取而代之的則是經濟放緩，成為賣出同一指數的另一個理由。週五的報告是聯準會在12月9日前將看到的兩份就業報告中的第一份，但在兩份報告都尚未公布前，期貨市場已提前反映該次會議的預期。

200日均線已近在眼前

壓力位：52,150點附近的50日指數移動平均線（EMA）是首道壓力。週三收盤為10月29日以來首次站上該均線，但僅維持一個交易日。再往上是52,900點附近的10月下旬高點，以及略低於53,800點的週四盤前高點，選舉結果帶動的漲勢便在此告終。

支撐位：週四略低於51,500點的低點，是10月14日以來最低；其下方的下一道支撐，是51,400點附近的10月14日低點。再往下，51,000點附近的10月初低點，是10月1日起這波漲勢的起漲基礎。

方向偏好：只要收盤價仍受制於52,150點附近的50日EMA，就偏向做空。第一目標為51,000點附近的10月初低點，第二目標為50,800點附近的200日EMA，指數自4月7日以來未曾觸及該均線。日線隨機相對強弱指標（Stoch RSI）接近57，自10月下旬高點回落至中段，且仍在下降。若日線收盤重新站上52,150點，週四的走勢便會如同週三一樣，只是單日行情，做空策略也隨之結束。

道瓊工業指數5分鐘走勢圖