聯準會：Warsh 的鷹派轉向重塑利率前景－Rabobank

Rabobank 的 Elwin de Groot 討論了聯準會主席 Kevin Warsh 在 Jackson Hole 發表的演說及其對美國利率的影響。他指出，Warsh 釋出了對近期通膨表現不滿的訊號，並表示不排除進一步升息的可能，推升了短期利率預期，同時壓低了較長天期的風險溢酬。他仍預期 FOMC 將在 2026 年按兵不動，但認為其預測面臨重新升高的上行風險。

Warsh 推升升息預期，數據成關鍵

「聯準會主席 Kevin Warsh 在年度 Jackson Hole 研討會上的首次演說中，似乎重新建立了一部分其作為抗通膨鬥士的公信力，強調聯邦準備理事會仍有『未竟之功』，必須讓通膨回到 2% 的目標。這項訊息標誌著他自上任以來所採取的溝通策略出現了重要轉變。」

「更重要的是，自出任主席以來，他首次明確表達對近期通膨發展的不滿，並釋出訊號表示，除非核心通膨開始令人信服地改善，否則他對進一步升息持開放態度。」

「因此，市場提高了對進一步升息機率的定價。然而，較長天期的美國公債殖利率卻下跌，顯示投資人認為 Warsh 的言論降低了政策不確定性，並強化了聯準會恢復物價穩定的承諾。換言之，市場反應結合了短期政策前景略偏鷹派，以及較低的長期通膨與政策風險溢酬。」

「因此，Warsh 事先準備好的講稿似乎旨在推升升息預期，讓 9 月的政策辯論重新偏向鷹派，並在 7 月『光說不練』的批評之後，重建其抗通膨的公信力。然而，這也形成了一種艱難的平衡，因為白宮可能反對在 11 月期中選舉前如此接近的時間點升息。」

「即便如此，Warsh 仍釋出了一項重要訊號：聯準會並不僅依賴金融條件收緊，若核心通膨停滯不前，仍願意進一步緊縮。因此，下一輪數據——尤其是 9 月 4 日的就業報告與 9 月 11 日的 CPI——可能對委員會中的搖擺票委員至關重要。」

（本文在人工智慧工具的協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）