美元：Warsh 提升政策公信力－OCBC

OCBC 外匯策略師 Sim Moh Siong 與 Christopher Wong 指出，Fed 主席 Warsh 在 Jackson Hole 的演說緩解了貨幣貶值疑慮，並支撐美元，黃金走低，美國殖利率曲線趨平。他們表示，市場對 Fed 公信力的結構性擔憂已減弱，焦點重新轉向 9 月 FOMC 會議前的美國週期性數據；目前市場已反映溫和緊縮預期，但 OCBC 仍預期不會升息。

Fed 立場支撐美元

「在 Fed 主席 Warsh 於 Jackson Hole 發表演說後，貨幣貶值疑慮消退，USD 走強、黃金下跌，美國殖利率曲線趨平。儘管近期通膨數據有所改善，Warsh 強調通膨仍然過高，且仍是 Fed 的首要關注。他重申 Fed 致力於實現 2% 的 PCE 通膨目標，並強調短期利率仍是 Fed 履行其雙重使命的主要政策工具。」

「外匯市場近期聚焦於 USD 面臨的結構性逆風，這主要源於圍繞財政部意外進行 EUR/JPY 干預及擴大回購公告所帶來的政策不確定性，這也對我們對 USD 溫和看漲的觀點構成挑戰。然而，Warsh 在 Jackson Hole 的演說已降低市場對 Fed 公信力可能持續拖累 USD 的憂慮。」

「目前市場對 9 月 FOMC 會議已反映約 15 個基點的緊縮預期，高於 Warsh 演說前僅 8 個基點。雖然 Warsh 的言論顯示，若 8 月 CPI 意外上行，9 月升息並非不可能，但我們的基本情境仍是 Fed 按兵不動。儘管如此，具韌性的勞動市場、黏性通膨，以及 Fed 維護其抗通膨公信力的決心，應會維持偏鷹派的政策傾向，並持續支撐 USD。」

「在 Warsh 於 Jackson Hole 發表談話後，USD 反彈，亞洲外匯本週開局可能偏軟。雖然這場演說並不代表對 9 月升息的預先承諾，但它強化了 Fed 抗通膨的公信力，若通膨未能明顯降溫，進一步緊縮仍有可能。一個更強勢的 USD 可能對亞洲外匯構成逆風，但不足以抹去區內市場之間的分化。」

「目前來看，USD 的回落幅度也可能較為有限，因為看空 USD 的投資人可能需要更疲弱的美國數據，才能重建信心。市場焦點轉向 9 月 FOMC 會議前即將公布的美國勞動力與通膨數據。」

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