瑞士法郎走弱，因美國美元在 PMI 數據好壞參半後仍接近年度高點

USD/CHF 小幅走高，廣泛的美元強勢蓋過了聯準會升息預期降溫的影響。
歐元大幅下跌，推動美元升至今年以來新高。
避險需求為瑞郎提供支撐，儘管低利率環境仍構成阻力。

週一 USD/CHF 小幅走高，終止連續兩日跌勢，因美元（USD）攀升至今年以來新高。儘管美國就業數據遜於預期後，交易員下調對聯準會（Fed）10月再次升息的預期，但歐元（EUR）大幅下跌仍帶動美元走強。撰寫本文時，USD/CHF 交投於 0.8316 附近，低於上週高點 0.8382，該水準為 2025 年 5 月以來最高。

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歐元持續面臨沉重賣壓，市場對法國公共財政與政治僵局的憂慮蔓延至整個歐洲市場。EUR/USD 交投於 1.1189 附近，稍早一度跌至 1.1161，為一年多來最低水準。追蹤美元兌六種主要貨幣表現的美元指數（DXY）在觸及 102.53 後，持穩於 102.32 附近。

週一公布的最新商業活動數據顯示，美國經濟仍具韌性。9 月 S&P Global 服務業採購經理人指數（PMI）終值自初值 58.7 小幅上修至 58.8。ISM 服務業 PMI 由 55.4 降至 54.9，略低於市場預期的 55。兩項調查均穩定高於區分擴張與萎縮的 50 榮枯線。

這些數據發布前，上週美國非農就業人數（NFP）報告表現弱於預期。根據 CME FedWatch Tool，交易員目前預期美國央行在 10 月 27 至 28 日會議上升息的機率僅約 20%，低於一週前接近 70% 的水準。

然而，持續存在的通膨風險，使市場對今年稍晚升息的預期仍未消退，因決策官員仍致力於讓通膨回落至接近央行 2% 的目標。與油價相關的價格壓力，也使聯準會將通膨持續拉回目標水準的任務更加複雜。因此，美國公債殖利率仍維持在多年高點附近，進一步支撐美元。指標 10 年期殖利率持穩於 5.30% 附近，略低於上週高點 5.34%，為 2002 年以來最高。

儘管如此，美國公債殖利率上升並非僅由聯準會前景所驅動，也反映出投資人對美國債務負擔及更廣泛財政狀況日益加深的擔憂，這可能限制美元的漲幅。

美國與歐洲雙方的財政疑慮，提升了瑞郎（CHF）作為避險貨幣的吸引力，瑞士較強健的財政狀況與較低的債務負擔也提供支撐。然而，瑞士與其他主要經濟體之間較大的利差，以及瑞士國家銀行（SNB）隨時準備干預匯市的立場，仍對瑞郎構成阻力。

美元常見問題

什麼是美元？

美元（USD）是美利堅合眾國的官方貨幣，也是相當多其他國家的「事實上」流通貨幣，在這些國家中，美元與當地紙幣一同流通。它是全球交易量最大的貨幣，根據 2022 年的數據，佔全球外匯交易總額的 88% 以上，平均每日交易額達 6.6 兆美元。二戰後，USD 取代英鎊成為全球儲備貨幣。在其大部分歷史中，美元一直由黃金支撐，直到 1971 年《布列敦森林協定》終結金本位制度。

聯準會的決策如何影響美元？

影響美元價值最重要的單一因素是貨幣政策，而貨幣政策由聯準會（Fed）制定。聯準會有兩項使命：實現價格穩定（控制通膨）以及促進充分就業。達成這兩項目標的主要工具是調整利率。當物價上漲過快且通膨高於聯準會 2% 的目標時，聯準會將升息，這有助於提升 USD 的價值。當通膨降至 2% 以下或失業率過高時，聯準會可能降息，這將對美元構成壓力。

什麼是量化寬鬆？它如何影響美元？

在極端情況下，聯準會也可以印製更多美元並實施量化寬鬆（QE）。QE 是指聯準會在陷入停滯的金融體系中大幅增加信貸流動的過程。這是一種非常規政策工具，當信貸枯竭、銀行因擔心交易對手違約而不願彼此放款時，就會採用這項措施。當單純降息難以達到所需效果時，這是最後手段。這也是聯準會在 2008 年全球金融危機期間應對信貸緊縮所採取的主要工具。其做法包括聯準會印製更多美元，並主要向金融機構購買美國政府債券。QE 通常會導致美元走弱。