103,08: US-Dollar-Index erreicht neues Jahreshoch angesichts zunehmender Erwartungen an eine Zinserhöhung der Fed

Der US-Dollar (USD) hat seinen Aufwärtstrend an den globalen Devisenmärkten fortgesetzt und den US-Dollar-Index (DXY) auf ein neues Jahreshoch von 103,08 getrieben. Damit ist die Währung auf ihr Niveau vom April 2025 zurückgekehrt. Die erneute Rally stützt sich maßgeblich auf reale Zinsdifferenzen am kurzen Ende, nachdem höher als erwartet ausgefallene US-Inflationsdaten und restriktive Äußerungen der US-Notenbank Federal Reserve (Fed) die Händler dazu veranlasst haben, eine schnellere geldpolitische Straffung einzupreisen. Neben der zinsgetriebenen Dynamik stützen nachlassende Sorgen über politische Einflussnahme auf die Fed und anhaltende Zuflüsse in den sicheren Hafen die Bewertung des Greenback. Die Strategen von MUFG, ING und Rabobank gehen davon aus, dass die kurzfristig anstehenden Inflationsdaten und die Kommunikation der Fed zwar auf weiteres Aufwärtspotenzial hindeuten, die mittelfristigen Belastungen durch das US-Haushaltsdefizit jedoch eine entscheidende Variable für die übergeordneten Aussichten des US-Dollars bleiben.

MUFG: Aufeinanderfolgende Zinserhöhungen der Fed im Dezember und Januar dürften den US-Dollar stärken 

Lee Hardman von MUFG hebt hervor, dass die Erwartung eines beschleunigten Straffungszyklus der Federal Reserve — ausgelöst durch die jüngsten hohen US-Inflationswerte — den US-Dollar-Index DXY auf ein neues Jahreshoch von 103,08 getrieben hat. Hardman rechnet zwar nicht mit einer Zinserhöhung um 50 Basispunkte im Dezember, doch die Einpreisungen am Terminmarkt deuten auf aufeinanderfolgende Erhöhungen um jeweils 25 Basispunkte im Dezember und Januar hin. Die bevorstehenden Äußerungen des Präsidenten der New Yorker Fed, John Williams, sind daher für die Bestätigung des Zinspfads von entscheidender Bedeutung.

„Der US-Dollar hat über Nacht weiter aufgewertet, wodurch der Dollar-Index ein neues Jahreshoch von 103,08 erreicht hat. Der erneute Aufwärtsschwung des US-Dollars wurde durch die Erwartung begünstigt, dass die Fed als Reaktion auf die jüngste Serie höherer US-Inflationsdaten das Tempo ihrer Zinserhöhungen voraussichtlich beschleunigen wird ... Derzeit sind bis Dezember Zinserhöhungen von rund 28 Basispunkten und bis zur darauffolgenden Sitzung im Januar von 43 Basispunkten eingepreist. Dies deutet darauf hin, dass nun selbst dann, wenn die Fed die Zinsen im Dezember um 25 Basispunkte anhebt, zu Beginn des kommenden Jahres rasch eine weitere Erhöhung um 25 Basispunkte erwartet wird ... Wir rechnen zwar nicht mit einem größeren Zinsschritt von 50 Basispunkten im Dezember, doch es ist inzwischen wahrscheinlicher, dass die Fed die Zinsen im Dezember und Januar direkt hintereinander anheben könnte.“

ING erwartet weiteren Aufwärtsschub für den US-Dollar durch Zinsdifferenzen am kurzen Ende und Erzeugerpreisdaten

Francesco Pesole und das Devisenstrategieteam von ING betonen, dass die Rückkehr des US-Dollars auf sein Niveau vom April 2025 ein fundamental fundierter, zinsgetriebener Anstieg ist, der sich auf reale Renditedifferenzen am kurzen Ende und nicht auf eine überzogene spekulative Positionierung stützt. Da Fed-Gouverneur Chris Waller eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte im Dezember ins Spiel gebracht hat, während am Markt weiterhin nur 28 Basispunkte eingepreist sind, sieht ING klaren Spielraum für eine Neubewertung hin zu einem restriktiveren Zinspfad. Die bevorstehenden Zahlen zum Erzeugerpreisindex (PPI) könnten dabei weitere USD-Gewinne auslösen.

„Die Kombination aus restriktiven Fed-Äußerungen und den zu Wochenbeginn höher als erwartet ausgefallenen US-Verbraucherpreisdaten stützt den Dollar weiterhin. Der DXY liegt nun wieder auf dem Niveau des Liberation Day (April 2025), wobei reale Zinsdifferenzen am kurzen Ende weiterhin für eine starke Dollardynamik sorgen. Entscheidend ist, dass die Bewegung nach wie vor zinsgetrieben ist und die derzeit eingepreiste Überbewertung des USD gegenüber seinem kurzfristigen fairen Wert begrenzt bleibt ... Wir sehen für die kommenden Tage weiterhin Aufwärtsrisiken für den Dollar. Chris Waller von der Fed hat einen Zinsschritt von 50 Basispunkten im Dezember ins Spiel gebracht. Das dürfte dazu führen, dass die Märkte neue Daten eher im Sinne einer restriktiveren Geldpolitik interpretieren. Für Dezember sind weiterhin 28 Basispunkte eingepreist, sodass Spielraum für weitere Anpassungen bleibt ... Die heutigen Daten zu den Hausverkäufen dürften kaum ins Gewicht fallen, die morgigen PPI-Daten dagegen schon. Sie könnten einen weiteren Aufwärtsschub des USD auslösen.“

Rabobank: Glaubwürdigkeit der Fed und Zuflüsse in den sicheren Hafen widerlegen Sorgen vor einer Entwertung des US-Dollars

Das Devisenstrategieteam von Rabobank vertritt die Auffassung, dass nachlassende Sorgen über politische Einflussnahme auf die Federal Reserve und anhaltende Zuflüsse in den sicheren Hafen die Glaubwürdigkeit des Greenback wiederhergestellt haben. Dadurch könne die Währung vom robusten US-Wirtschaftswachstum und den bevorstehenden Belastungen für die Eurozone profitieren. Rabobank warnt zwar davor, dass ein US-Haushaltsdefizit von mehr als 6 % des BIP und Anzeichen für ein schwindendes „exorbitantes Privileg“ am Markt für US-Staatsanleihen den USD mittelfristig belasten könnten. Dennoch kommt das Team zu dem Schluss, dass frühere Befürchtungen einer Entwertung des US-Dollars überzogen waren.

„Die nachlassenden Sorgen über politische Einflussnahme auf die Fed sind ein stützender Faktor für den USD. Zudem hat die starke Nachfrage nach dem USD zu Beginn des Golfkriegs die im vergangenen Jahr aufgestellten Behauptungen entkräftet, der USD habe zumindest einen Teil seiner Bedeutung als sicherer Hafen verloren. Unserer Ansicht nach hängt die Attraktivität des USD als sicherer Hafen mit seiner fest verankerten Stellung in den globalen Zahlungssystemen zusammen, die erst über Jahrzehnte hinweg erschüttert werden könnte ... Geringere Bedenken hinsichtlich der Glaubwürdigkeit des Greenback dürften ihm mehr Möglichkeiten eröffnen, vom robusten Wirtschaftswachstum der USA zu profitieren ... Es besteht weiterhin das Risiko, dass Sorgen über das schwer beherrschbare US-Haushaltsdefizit den USD mittelfristig belasten könnten. Mit über 6 % des BIP ist das US-Haushaltsdefizit höher als das Frankreichs ... In jedem Fall erscheinen die Sorgen des vergangenen Jahres über eine Dollarentwertung übertrieben.“

Kernaussage

Der Anstieg des US-Dollars auf ein neues Jahreshoch von 103,08 spiegelt das starke Zusammenspiel aus einer Neubewertung der Zinserwartungen am kurzen Ende, institutioneller Glaubwürdigkeit und struktureller Nachfrage nach sicheren Häfen wider. MUFG und ING heben hervor, dass die hartnäckige Inflation und restriktive Fed-Kommentare — einschließlich eingepreister Straffungen von 28 Basispunkten bis 43 Basispunkten für Dezember beziehungsweise Januar sowie Diskussionen über einen möglichen Schritt von 50 Basispunkten — im Vorfeld der anstehenden PPI-Daten kurzfristig eher für weitere Gewinne des US-Dollars sprechen. Rabobank unterstreicht zugleich, dass der Greenback trotz mittelfristiger Risiken durch ein Haushaltsdefizit von mehr als 6 % des BIP dank seiner fest verankerten Rolle an den globalen Finanzmärkten weiterhin gut positioniert ist, sich besser als die wichtigsten Vergleichswährungen zu entwickeln.

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)