Warum setzen Strategen auf einen stärkeren japanischen Yen, obwohl er in Richtung 160,00 abwertet?

Der japanische Yen (JPY) zeigt Anzeichen einer mittelfristigen strukturellen Trendwende, da sich der Marktfokus auf die geldpolitische Normalisierung der Bank of Japan (BoJ), die Widerstandsfähigkeit der japanischen Wirtschaft und das erhöhte Risiko von Devisenmarktinterventionen nahe der Marke von 160,00 verlagert. Zwar trieben die US-Inflationsdaten zum Verbraucherpreisindex (CPI) USD/JPY vorübergehend wieder in Richtung der wichtigen Widerstandszone bei 159,00–160,00, doch die robuste Stimmung im japanischen verarbeitenden Gewerbe, das kräftige Lohnwachstum und die zunehmende Nachfrage nach japanischen Staatsanleihen (JGBs) stärken die Zuversicht, dass sich die Leitzinsen der BoJ dem neutralen Niveau nähern. Die Strategen von ING und MUFG vertreten die Auffassung, dass die kurzfristige Stärke des US-Dollars (USD) zwar einen Test höherer Kursniveaus bei USD/JPY begünstigt, steigende japanische Anleiherenditen und drohende staatliche Interventionen den Yen auf dem aktuellen Niveau jedoch zunehmend attraktiv machen.

ING: Bessere japanische Konjunkturdaten und stabile Inflation von 2 % dürften den Weg für eine Straffung der BoJ-Geldpolitik ebnen

Chris Turner von ING berichtet, dass die verbesserte Stimmung im verarbeitenden Gewerbe — gestützt durch solide Unternehmensgewinne, steigende Löhne und eine KI-getriebene Nachfrage nach Rechenzentren — die Einschätzung der Bank of Japan festigt, wonach die Inflation nachhaltig bei 2,00 % verankert ist. Zwar könnte die breite Stärke des US-Dollars kurzfristig zu einem Test des technischen Widerstands bei 159,00 führen. Turner erwartet jedoch, dass jeder Anstieg über 160,00 Anleger dazu veranlassen wird, in großem Umfang günstig bewertete Yen zu kaufen.

„All diese Faktoren können die Einschätzung der Bank of Japan stützen, dass die Inflation nun stabil bei 2,00 % liegt und sie ihre expansive Geldpolitik zurückfahren kann ... Die breite Dollarstärke bedeutet, dass USD/JPY den Widerstand bei 159 ohne Weiteres überwinden könnte. Wir gehen jedoch zunehmend davon aus, dass Anleger günstig bewertete Yen kaufen wollen, sollte USD/JPY erneut über 160 steigen.“

MUFG erwartet mittelfristige Yen-Stärke durch Zuflüsse in japanische Staatsanleihen und die Annäherung der BoJ an den neutralen Zinssatz

Derek Halpenny von MUFG betont, dass die US-Inflationszahlen USD/JPY zwar wieder in Richtung 160,00 getrieben haben, das Risiko staatlicher Interventionen und die verbesserte Stimmung am Markt für japanische Staatsanleihen die mittelfristige Risikoverteilung jedoch deutlich zugunsten einer Yen-Aufwertung verschieben. Da sich die BoJ ihrem neutralen Zinssatz nähert und mögliche steuerliche Anreize für Käufe japanischer Staatsanleihen in Aussicht stehen, sieht Halpenny überzeugende Argumente für eine nachhaltige Trendwende beim Yen.

„Der Yen wertete gestern als Reaktion auf die US-Inflationsdaten deutlich ab, und USD/JPY hat sich wieder der Marke von 160 genähert, oberhalb derer Interventionen wesentlich wahrscheinlicher werden ... Es gibt weiterhin Anzeichen dafür, dass sich das Vertrauen in den Markt für japanische Staatsanleihen verbessert hat. Dazu haben zweifellos die aktivere BoJ und der allgemeine Konsens beigetragen, dass die BoJ mit ein oder zwei Zinserhöhungen den neutralen Leitzins erreichen würde ... Zudem mehren sich Spekulationen, dass die Regierung bald Änderungen vornehmen wird, um Käufe japanischer Staatsanleihen zu fördern, indem sie private Bestände dieser Anleihen in steuerfreie NISA-Konten einbezieht und/oder von der Erbschaftsteuer befreit ... Da Interventionen das weitere Aufwärtspotenzial voraussichtlich begrenzen werden und sich das Vertrauen in die BoJ verbessert, scheint die Risikoverteilung auf mittlere Sicht eindeutig stärker zugunsten einer Yen-Aufwertung auszufallen.“

Fazit

Der japanische Yen nähert sich einem entscheidenden Wendepunkt, an dem die geldpolitische Normalisierung in Japan und die steigende Nachfrage nach japanischen Staatsanleihen dem Renditedruck aus dem Ausland zunehmend entgegenwirken. Während ING darauf hinweist, dass die kurzfristige Dynamik des US-Dollars USD/JPY in Richtung 159,00 treiben könnte, sind sich ING und MUFG einig: Drohende staatliche Interventionen oberhalb von 160,00 und eine Bank of Japan, die nur noch 1–2 Zinserhöhungen von ihrem neutralen Zinssatz entfernt ist, schaffen die Voraussetzungen für eine mittelfristige Erholung des Yen.

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)