Perché gli strategist puntano su un rafforzamento dello yen giapponese anche se scivola verso quota 160,00?

Lo yen giapponese (JPY) mostra segnali di un’inversione strutturale di medio termine, mentre l’attenzione del mercato si sposta sulla normalizzazione della politica monetaria della Banca del Giappone (BoJ), sulla tenuta dell’economia nazionale e sui crescenti rischi di intervento sul mercato valutario in prossimità della soglia di 160,00. Sebbene i dati sull’inflazione statunitense misurata dall’indice dei prezzi al consumo (CPI) abbiano temporaneamente riportato USD/JPY verso la resistenza chiave a 159,00–160,00, il solido clima di fiducia nel settore manifatturiero giapponese, la robusta crescita salariale e l’aumento della domanda di titoli di Stato giapponesi (JGB) rafforzano la convinzione che i tassi di interesse della BoJ si stiano avvicinando al livello neutrale. Gli strategist di ING e MUFG sostengono che, sebbene la forza del dollaro statunitense (USD) nel breve termine metta alla prova le resistenze di USD/JPY, l’aumento dei rendimenti interni e le minacce di intervento delle autorità rendano lo yen sempre più interessante ai livelli attuali.

ING prevede che il miglioramento dei dati giapponesi e la stabilità dell’inflazione al 2% apriranno la strada a una stretta della BoJ

Chris Turner di ING riferisce che il miglioramento del clima di fiducia nel settore manifatturiero — sostenuto da solidi utili aziendali, dall’aumento dei salari e dalla domanda di data center legata all’intelligenza artificiale — sta rafforzando la convinzione della Banca del Giappone che l’inflazione sia stabilmente ancorata al 2,00%. Sebbene la forza generalizzata del dollaro statunitense possa mettere brevemente alla prova la resistenza tecnica a 159,00, Turner prevede che qualsiasi movimento sopra 160,00 spingerà gli investitori ad acquistare massicciamente yen a prezzi convenienti.

«Tutti questi fattori possono rafforzare la convinzione della Banca del Giappone che l’inflazione sia ormai stabile al 2,00% e che sia possibile ridimensionare la sua politica monetaria accomodante... La forza generalizzata del dollaro significa che USD/JPY potrebbe facilmente superare la resistenza a 159, ma siamo sempre più convinti che gli investitori cercheranno di acquistare yen a prezzi convenienti qualora USD/JPY dovesse tornare sopra 160».

MUFG prevede un rafforzamento dello yen nel medio termine, sostenuto dagli afflussi nei JGB e dalla vicinanza della BoJ al tasso neutrale

Derek Halpenny di MUFG sottolinea che, sebbene i dati sull’inflazione statunitense abbiano riportato USD/JPY verso 160,00, i rischi di intervento delle autorità e il miglioramento della fiducia nel mercato dei JGB fanno propendere nettamente il bilancio dei rischi di medio termine verso un apprezzamento dello yen. Con la BoJ vicina al tasso neutrale e la prospettiva di incentivi fiscali per incoraggiare gli acquisti di obbligazioni nazionali, Halpenny ritiene che vi siano solide ragioni per attendersi un’inversione duratura della tendenza dello yen.

«Lo yen si è indebolito nettamente ieri in risposta ai dati sull’inflazione statunitense e USD/JPY si è riavvicinato al livello di 160, al di sopra del quale la prospettiva di un intervento diventa molto più concreta... Continuano a emergere segnali di un miglioramento della fiducia nel mercato dei JGB, senza dubbio favorito dall’atteggiamento più attivo della BoJ e dal consenso diffuso secondo cui, con uno o due rialzi, la BoJ raggiungerebbe il tasso di politica monetaria neutrale... Si fanno inoltre sempre più insistenti le ipotesi che il governo introduca presto modifiche per incentivare l’acquisto di JGB, includendo i JGB detenuti dai singoli investitori nei conti NISA esenti da imposte e/o esentando tali titoli dall’imposta di successione... Con un intervento che probabilmente frenerebbe il potenziale rialzista del cambio e una fiducia nella BoJ in miglioramento, il bilancio dei rischi sembra decisamente più orientato verso un rafforzamento dello yen nel medio termine».

In sintesi

Lo yen giapponese si avvicina a un punto di svolta cruciale, in cui la normalizzazione della politica monetaria interna e l’aumento della domanda di JGB iniziano a contrastare le pressioni provenienti dai rendimenti esteri. Sebbene ING osservi che lo slancio del dollaro nel breve termine potrebbe spingere USD/JPY verso 159,00, sia ING sia MUFG concordano sul fatto che le minacce di intervento delle autorità sopra 160,00, unite a una Banca del Giappone cui mancano 1–2 rialzi dei tassi per raggiungere il livello neutrale, creino le condizioni per una ripresa dello yen nel medio termine.

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un redattore. Scopri di più.)