【Retrospectiva Financeira TMGM】Inflação em disparada, dólar mais forte e expectativas firmes de alta dos juros levam o ouro de volta para abaixo de US$ 4.000!

O ouro à vista ampliou as perdas após despencar quase 3% na terça-feira, recuando mais 1,1% na quarta-feira para fechar abaixo de US$ 4.000. Os dados do índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA referentes a outubro, acima do esperado, e as declarações de dirigentes do Federal Reserve favoráveis ao aperto monetário levaram o Índice do Dólar americano ao maior nível em 18 meses. A probabilidade de uma alta de juros em dezembro subiu para 100%, enquanto também aumentaram as expectativas de uma elevação mais acentuada, de 50 pontos-base, exercendo forte pressão sobre o ouro. A alta dos preços do petróleo intensificou as preocupações com a inflação e reforçou as expectativas de um aperto monetário adicional pelo Fed.

Ainda mais preocupantes para os investidores que apostam na alta do ouro foram os comentários de dirigentes do Fed favoráveis ao aperto monetário, antes e depois da divulgação dos dados. Antes do relatório, Christopher Waller, membro do Conselho de Governadores do Fed, afirmou explicitamente que consideraria uma alta de meio ponto percentual nos juros na reunião de dezembro se o núcleo da inflação de outubro registrasse 0,3%. A presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, também manifestou sérias preocupações com a inflação elevada e sinalizou apoio a um aumento expressivo dos juros. Os investidores agora precificam uma probabilidade de 100% de que o Fed eleve os juros em pelo menos 25 pontos-base em dezembro, ante cerca de 70% um mês atrás. Enquanto isso, a probabilidade de uma alta maior, de 50 pontos-base, passou de zero antes da divulgação do CPI para 12,9%.

O Goldman Sachs agora espera altas de juros em dezembro e março, com três possíveis aumentos em 2027, enquanto o Deutsche Bank prevê elevações consecutivas em dezembro, janeiro e março. Para o ouro, juros mais altos elevam o custo de oportunidade de manter um ativo que não rende juros, o principal motivo pelo qual os preços seguem pressionados.

Os desdobramentos geopolíticos têm desempenhado um papel complexo nos movimentos recentes do preço do ouro. Na quarta-feira, o chefe de segurança do Irã afirmou que o país não permitiria que nenhum material nuclear enriquecido fosse levado ao exterior. As declarações provocaram preocupações com a oferta de petróleo, ajudando os preços da commodity a se recuperarem do menor nível em dois meses. Enquanto isso, o vice-presidente dos EUA, JD Vance, vem assumindo o papel de principal negociador nas conversas com o Irã e considera realizar reuniões presenciais com autoridades de alto escalão da área de segurança iraniana para encerrar a guerra. Esse impasse, com combates e negociações ocorrendo simultaneamente, torna improvável que o prêmio de risco geopolítico desapareça por completo. No entanto, com as expectativas de alta de juros pelo Fed dominando o sentimento do mercado, a pressão dos juros crescentes tem claramente se sobreposto à demanda por ouro como ativo de refúgio.

Apesar do acúmulo de fatores desfavoráveis no curto prazo, o mercado ainda conta com algum suporte. A China, maior consumidora mundial de ouro, e os bancos centrais de outros países continuam comprando volumes expressivos do metal, oferecendo uma base sólida para os preços. As compras dos bancos centrais costumam ser menos sensíveis às oscilações de preços de curto prazo. Seus objetivos estratégicos de alocação sugerem que as compras do setor oficial continuarão mesmo durante os recuos dos preços.

Análise de mercado:

O principal dilema para o ouro é que as expectativas de um aperto monetário adicional pelo Fed já estão, em grande parte, incorporadas aos preços. Uma alta de 25 pontos-base em dezembro é vista como praticamente certa, enquanto a probabilidade de um aumento de 50 pontos-base também cresce. Isso sugere que boa parte da pressão de baixa de curto prazo já pode estar refletida nos preços. Quando os investidores, de modo geral, esperam uma alta de juros, o aumento em si tende a ter menos impacto sobre o mercado. A principal incerteza é por quanto tempo o ciclo de aperto monetário continuará. Embora seja difícil reverter a pressão de curto prazo sobre o ouro, o suporte estrutural das compras dos bancos centrais e a persistência de um prêmio de risco geopolítico podem limitar a probabilidade de uma queda mais acentuada. O cenário mais provável é que o ouro oscile enquanto forma uma base, à espera de uma reavaliação após a concretização da alta de juros.