【สรุปภาวะการเงิน TMGM】เงินเฟ้อพุ่ง ดอลลาร์แข็งค่า และคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยที่ยังหนักแน่น กดดันราคาทองคำกลับลงมาต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์!

ราคาทองคำสปอตปรับตัวลงต่อเนื่อง หลังร่วงลงเกือบ 3% ในวันอังคาร โดยลดลงอีก 1.1% ในวันพุธและปิดต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์สหรัฐ ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนตุลาคมของสหรัฐฯ ที่สูงกว่าคาด และถ้อยแถลงของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ที่ส่งสัญญาณคุมเข้มนโยบายการเงิน ผลักดันให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 18 เดือน ความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นเป็น 100% ขณะที่การคาดการณ์ว่าจะขึ้นดอกเบี้ยในขนาดที่มากขึ้นถึง 50 จุดเบสก็เพิ่มสูงขึ้นเช่นกัน สร้างแรงกดดันอย่างมากต่อทองคำ ราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้นยังเพิ่มความกังวลด้านเงินเฟ้อ และตอกย้ำการคาดการณ์ว่า Fed จะเดินหน้าคุมเข้มนโยบายการเงินต่อไป

สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าสำหรับผู้ที่คาดว่าราคาทองคำจะปรับขึ้น คือถ้อยแถลงที่ส่งสัญญาณคุมเข้มนโยบายการเงินจากเจ้าหน้าที่ Fed ทั้งก่อนและหลังการเปิดเผยข้อมูล ก่อนการเผยแพร่รายงาน คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการ Fed ระบุอย่างชัดเจนว่า เขาจะพิจารณาขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ในการประชุมเดือนธันวาคม หากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเดือนตุลาคมออกมาที่ 0.3% ลอรี โลแกน ประธาน Fed สาขาดัลลัส ยังแสดงความกังวลอย่างมากต่อเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูง และส่งสัญญาณสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในขนาดมาก ขณะนี้นักลงทุนสะท้อนความน่าจะเป็น 100% ที่ Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 จุดเบสในเดือนธันวาคมไว้ในราคาแล้ว เพิ่มขึ้นจากประมาณ 70% เมื่อหนึ่งเดือนก่อน ขณะเดียวกัน ความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในขนาดที่มากขึ้นถึง 50 จุดเบส เพิ่มจากศูนย์ก่อนการเปิดเผยข้อมูล CPI มาอยู่ที่ 12.9%

ขณะนี้ Goldman Sachs คาดว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมและมีนาคม และอาจขึ้นอีกสามครั้งในปี 2027 ขณะที่ Deutsche Bank คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยติดต่อกันในเดือนธันวาคม มกราคม และมีนาคม สำหรับทองคำ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นเหตุผลหลักที่ทำให้ราคายังคงเผชิญแรงกดดัน

พัฒนาการด้านภูมิรัฐศาสตร์มีบทบาทที่ซับซ้อนต่อการเคลื่อนไหวของราคาทองคำในช่วงล่าสุด เมื่อวันพุธ หัวหน้าฝ่ายความมั่นคงของอิหร่านกล่าวว่า ประเทศจะไม่อนุญาตให้นำวัสดุนิวเคลียร์ที่ผ่านการเสริมสมรรถนะใด ๆ ออกนอกประเทศ ถ้อยแถลงดังกล่าวจุดชนวนความกังวลเกี่ยวกับอุปทานน้ำมัน ช่วยให้ราคาน้ำมันฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบสองเดือน ขณะเดียวกัน เจดี แวนซ์ รองประธานาธิบดีสหรัฐฯ กำลังก้าวขึ้นมารับบทหัวหน้าคณะเจรจากับอิหร่าน และอยู่ระหว่างพิจารณาหารือแบบพบหน้ากับเจ้าหน้าที่ความมั่นคงระดับสูงของอิหร่านเพื่อยุติสงคราม ภาวะชะงักงันที่การสู้รบและการเจรจายังคงดำเนินควบคู่กันไปนี้ หมายความว่าส่วนเพิ่มของราคาจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ไม่น่าจะหายไปทั้งหมด อย่างไรก็ตาม เมื่อการคาดการณ์ว่า Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยหลักที่กำหนดบรรยากาศตลาด แรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจึงมีน้ำหนักเหนือความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างชัดเจน

แม้ปัจจัยลบระยะสั้นจะถาโถมเข้ามาพร้อมกัน แต่ตลาดยังคงมีปัจจัยหนุนอยู่บ้าง จีนซึ่งเป็นผู้บริโภคทองคำรายใหญ่ที่สุดของโลก รวมถึงธนาคารกลางในประเทศอื่น ๆ ยังคงซื้อทองคำในปริมาณมาก ช่วยสร้างฐานรองรับราคาที่แข็งแกร่ง การซื้อทองคำของธนาคารกลางมักอ่อนไหวต่อความผันผวนของราคาในระยะสั้นน้อยกว่า วัตถุประสงค์ด้านการจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ของธนาคารกลางบ่งชี้ว่า การซื้อจากภาคทางการจะยังคงดำเนินต่อไป แม้ในช่วงที่ราคาปรับฐานลง

มุมมองตลาด:

ประเด็นขัดแย้งสำคัญที่ทองคำกำลังเผชิญคือ ราคาตลาดได้สะท้อนการคาดการณ์ว่า Fed จะคุมเข้มนโยบายการเงินต่อไปไว้เป็นส่วนใหญ่แล้ว ตลาดมองว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดเบสในเดือนธันวาคมแทบจะแน่นอน ขณะที่ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ย 50 จุดเบสก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน สิ่งนี้บ่งชี้ว่าแรงกดดันขาลงในระยะสั้นส่วนใหญ่อาจสะท้อนอยู่ในราคาแล้ว เมื่อนักลงทุนส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย การขึ้นดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นจริงมักส่งผลกระทบต่อตลาดน้อยลง ความไม่แน่นอนสำคัญอยู่ที่วัฏจักรคุมเข้มนโยบายการเงินจะดำเนินต่อไปอีกนานเพียงใด แม้แรงกดดันต่อทองคำในระยะสั้นไม่น่าจะพลิกกลับได้ง่าย แต่แรงหนุนเชิงโครงสร้างจากการซื้อทองคำของธนาคารกลาง และส่วนเพิ่มของราคาจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงอยู่ อาจช่วยจำกัดโอกาสที่ราคาจะปรับตัวลงลึกกว่านี้ ทองคำมีแนวโน้มแกว่งตัวเพื่อสร้างฐานมากกว่า โดยรอการประเมินสถานการณ์ใหม่หลังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเกิดขึ้นจริง