จีน: การสนับสนุนนโยบายและการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง – HSBC
นักกลยุทธ์ของ HSBC ทบทวนข้อมูลเดือนกรกฎาคมและแนวทางล่าสุดจาก Politburo ของจีน ยอดค้าปลีกและการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรชะลอตัวลง ขณะที่การผลิตภาคอุตสาหกรรมและการส่งออกได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับ AI และเทคโนโลยีสีเขียว ผู้กำหนดนโยบายยังคงจุดยืนนโยบายการคลังเชิงรุกและนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายในระดับปานกลาง ซึ่งส่งสัญญาณถึงการเร่งการใช้จ่ายที่ได้รับเงินทุนจากพันธบัตร เครื่องมือสภาพคล่องแบบเจาะจง การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานใน “หกเครือข่าย” และกลยุทธ์การบริโภคที่นำโดยภาคบริการ
ผู้กำหนดนโยบายพึ่งพาการสนับสนุนด้านการคลัง
"โดยรวมแล้ว ผู้กำหนดนโยบายยังคงจุดยืนนโยบายปัจจุบันไว้ โดยย้ำถึงนโยบายการคลัง “เชิงรุก” และนโยบายการเงินที่ “ผ่อนคลายในระดับปานกลาง” พร้อมทั้งระบุว่าเศรษฐกิจกำลังขับเคลื่อนมากขึ้นด้วยปัจจัยการเติบโตใหม่ ๆ นอกจากนี้ พวกเขายังชี้ถึงแรงกดดันที่ยังคงมีอยู่ต่อเนื่อง และกลับมาเรียกร้องให้ “เสริมความแข็งแกร่งในการสนับสนุนแบบสวนวัฏจักร” อีกครั้ง ซึ่งเป็นถ้อยคำที่ไม่ได้ใช้ในการประชุมเดือนเมษายน สะท้อนถึงแรงส่งภายในประเทศที่อ่อนตัวลง การส่งออกช่วยพยุงการเติบโตไว้ได้ แต่แรงกดดันต่อการออกมาตรการสนับสนุนนโยบายเพิ่มเติมกำลังเพิ่มขึ้น"
"Politburo เรียกร้องให้เร่งการใช้จ่ายและเพิ่มการใช้ประโยชน์จากพันธบัตร โดยเริ่มจากการนำโควต้ารายปีที่มีอยู่มาใช้ การออกพันธบัตรล่าช้ากว่าปีที่แล้ว โดยการออก Special Local Government Bond (SLGB) อยู่ที่ 55% นับตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน (Wind) เทียบกับ 63% ในช่วงเดือนมกราคม-กรกฎาคมของปีก่อน ขณะที่การออกพันธบัตรรีไฟแนนซ์แตะ 84% ของโควต้ารายปีแล้ว ซึ่งสะท้อนข้อจำกัดด้านการคลังของรัฐบาลท้องถิ่น และการให้น้ำหนักไปที่การรีไฟแนนซ์มากกว่าการลงทุนใหม่"
"ขณะเดียวกัน จุดยืนด้านนโยบายการเงินบ่งชี้ว่ามีความเร่งด่วนน้อยลงสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในวงกว้างหรือการปรับลดอัตราส่วนกันสำรองของธนาคารพาณิชย์ (RRR) การสนับสนุนมีแนวโน้มจะมาในรูปของเครื่องมือเชิงโครงสร้างแบบเจาะจงและการดำเนินการด้านสภาพคล่อง (เช่น Open Market Operations และการซื้อพันธบัตรรัฐบาล)"
"คาดว่าการเร่งการใช้จ่ายด้านการคลังจะช่วยสนับสนุนการลงทุนใน “หกเครือข่าย” ได้แก่ พลังงาน น้ำ การประมวลผล ข้อมูลและเทคโนโลยีการสื่อสาร โครงสร้างพื้นฐานในเมือง และโลจิสติกส์ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติระยะ 5 ปี ฉบับที่ 15 ด้วย คณะกรรมการพัฒนาและปฏิรูปแห่งชาติ (NDRC) ระบุว่ามีการลงทุนมากกว่า RMB7trn ในปีนี้ (Xinhua, 25 May) แม้แผนรายละเอียดจะยังไม่ได้เปิดเผย การผลักดันโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งขึ้นควรช่วยสนับสนุนแบบสวนวัฏจักรตามที่จำเป็นต่อการยกระดับอุปสงค์ภายในประเทศ"
"นโยบายยังคงให้ความสำคัญกับการบริโภคภายในประเทศ โดยมุ่งเน้นภาคบริการและการลงทุนในทุนมนุษย์ สอดคล้องกับแผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติระยะ 5 ปี ฉบับที่ 15 (เช่น การท่องเที่ยว การดูแลสุขภาพ กีฬา การดูแลผู้สูงอายุ และการดูแลเด็ก) สิ่งนี้บ่งชี้ว่าการสนับสนุนอาจมุ่งเป้าไปที่ภาคบริการมากกว่าสินค้าคงทน (เช่น โครงการแลกซื้อ) ซึ่งการสนับสนุนนโยบายดูเหมือนกำลังลดลงหลังจากมีการเร่งดำเนินการไปก่อนหน้านี้"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)
