เฟด: ตลาดกำลังกำหนดราคาความเสี่ยงผิดพลาดก่อนเข้าสู่ช่วงงดแสดงความเห็น – TD Securities
Molly Brooks จาก TD Securities วิเคราะห์ว่าตลาดอัตราดอกเบี้ยสหรัฐกำลังกำหนดราคาอย่างไรสำหรับการประชุมของเฟดในเดือนกันยายน โดยชี้ให้เห็นถึงความไม่แน่นอนที่สูงผิดปกติเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้หรือปรับขึ้น 25bp เธอระบุว่าการกำหนดราคาก่อนเข้าสู่ช่วง blackout สะท้อนความเบี่ยงเบนที่มากผิดปกติเมื่อเทียบกับผลลัพธ์ในอดีต และมองว่าตัวเลข CPI เดือนสิงหาคมในวันศุกร์น่าจะเป็นปัจจัยที่ทำให้เกิดการปรับกำหนดราคาในตลาดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ และจะเป็นตัวตัดสินว่านักลงทุนควรสวนทางกับการกำหนดราคาในปัจจุบันหรือจ่ายเพื่อรับความเสี่ยงต่อการขึ้นดอกเบี้ย
การกำหนดราคาผิดพลาดของตลาดอัตราดอกเบี้ยต่อการตัดสินใจของเฟดในเดือนกันยายน
"ตลาดกำลังกำหนดราคาผิดพลาดมากที่สุดทั้งในกรณีคงอัตราดอกเบี้ยและขึ้นดอกเบี้ยสำหรับการประชุมเดือนกันยายนก่อนเข้าสู่ช่วง blackout แม้โดยปกติเรามักไม่เห็นการปรับกำหนดราคาครั้งใหญ่ในช่วงสัปดาห์ของ blackout period แต่ CPI มีแนวโน้มจะขยับตลาด ซึ่งเปิดโอกาสให้สวนทางกับการกำหนดราคาหรือจ่ายเพื่อรับความเสี่ยงต่อการประชุม ขึ้นอยู่กับมุมมองของนักลงทุนต่อตัวเลขเงินเฟ้อ"
"ความไม่แน่นอนของตลาดต่อการดำเนินการของเฟดในเดือนกันยายนยังคงอยู่ในระดับสูง โดยท่าทีของเฟดขึ้นอยู่กับรายงาน CPI เดือนสิงหาคมซึ่งเป็นปัจจัยชี้ขาด แม้เราเคยกล่าวถึงว่าเฟดภายใต้ Warsh มีแนวโน้มที่จะถูกกำหนดราคาผิดพลาดมากกว่าในวันก่อนการประชุม เมื่อการชี้นำล่วงหน้าลดบทบาทลง แต่เราจะพิจารณาการกำหนดราคาในอดีตระหว่างช่วง blackout ของเฟด"
"ในการประชุมที่เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้ การกำหนดราคาที่ต่ำหรือสูงเกินไปมากที่สุดอยู่ที่ราว 7bp ขณะที่สำหรับการขึ้นดอกเบี้ย 25bp ช่วงดังกล่าวอยู่ที่ +/-9bp การกำหนดราคาในวันศุกร์จะนำไปสู่ความเบี่ยงเบน 15bp สำหรับกรณีคงอัตราดอกเบี้ย และความเบี่ยงเบน 10bp สำหรับกรณีขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งส่งสัญญาณถึงความไม่แน่นอนสูงสุดในทั้งสองสถานการณ์"
"กล่าวอีกนัยหนึ่ง ในทุกสถานการณ์อื่นที่ตลาดกำหนดราคาอย่างน้อย 16bp ก่อนเข้าสู่ช่วง blackout เฟดได้ปรับขึ้นดอกเบี้ยทั้งหมด การกำหนดราคาต่ำกว่าความเป็นจริงมากที่สุดเกิดขึ้นในเดือนธันวาคม 2018 ซึ่งเฟดขึ้นดอกเบี้ย แต่ตลาดมองว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวเป็นการขึ้นดอกเบี้ยในเชิงผ่อนคลาย"
"หากเฟดปรับขึ้นดอกเบี้ยจริง นี่น่าจะเป็นต้นทุนต่ำที่สุดสำหรับการจ่ายเพื่อรับความเสี่ยงต่อการประชุมครั้งนี้ การกำหนดราคายังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม อย่างไรก็ดี เรายังคงมองว่าข้อมูลเงินเฟ้อไม่น่าจะสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด ซึ่งหมายความว่านี่จะเป็นโอกาสครั้งใหญ่ที่สุดในการสวนทางกับการกำหนดราคาของตลาดในกรณีที่เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)
