ดัชนี Dow Jones Industrial Average กำลังอยู่ในสถานะขายต่อสงครามของตัวเอง

• DJIA ซื้อขายใกล้ระดับ 53,250 ลดลงราว 300 จุด โดยแนวรับที่ 53,500 ถูกทะลุลงไปแล้ว
• มีหุ้นกลุ่มพลังงานเพียงตัวเดียว คิดเป็น 2.2% ของดัชนี เทียบกับมากกว่าหนึ่งในสี่ที่เป็นหุ้นการเงิน
• โอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอยู่ใกล้ 60% เพิ่มขึ้นจาก 35% ก่อนสุนทรพจน์หลักเมื่อวันศุกร์

ดัชนี Dow Jones Industrial Average ซื้อขายใกล้ระดับ 53,250 ลดลงราว 300 จุดในช่วงการซื้อขาย หลังจากกองกำลังสหรัฐโจมตีฐานยิงจรวดของอิหร่าน 2 แห่งบนเกาะลารัก และเตหะรานตอบโต้ด้วยการโจมตีฐานทัพในจอร์แดนและทรัพย์สินในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ น้ำมันดิบพุ่งขึ้นมากกว่า 2% ทะลุระดับ $85.00 จากข่าวดังกล่าว และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐก็ปรับสูงขึ้นตามไปด้วยแทนที่จะลดลง เหตุการณ์ช็อกที่ดันทั้งราคาน้ำมันและต้นทุนทางการเงินขึ้นพร้อมกัน ไม่ใช่ภาวะปิดรับความเสี่ยงสำหรับดัชนีนี้ แต่เป็นเหตุการณ์ที่ทำให้ภาวะการเงินตึงตัวขึ้น

เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่ใช้ไม่ได้ผลอีกต่อไป

ปฏิกิริยาโดยทั่วไปต่อความตึงเครียดในตะวันออกกลางคือขายหุ้นและซื้อพันธบัตรรัฐบาล แต่ตลาดในวันจันทร์กลับไม่เป็นไปตามนั้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวปรับสูงขึ้นตลอดช่วงการซื้อขาย ต้นทุนการกู้ยืมระยะสั้นทั่วยุโรปแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี และพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 2 ปีแตะระดับที่ไม่เคยเห็นมา 31 ปี พันธบัตรถูกขายออกจากพาดหัวข่าวสงคราม เพราะสงครามครั้งนี้ถูกตีราคาเป็นเรื่องของต้นทุนมากกว่าเรื่องการเติบโต

กลไกการส่งผ่านนั้นชัดเจนพอที่จะติดตามได้ การจราจรที่ถูกรบกวนผ่านช่องแคบฮอร์มุซทำให้ต้นทุนการส่งมอบพลังงานสูงขึ้น พลังงานส่งผ่านตรงไปยังเงินเฟ้อของสินค้า และประธานธนาคารกลางสหรัฐใช้สุนทรพจน์หลักครั้งแรกที่ Jackson Hole เมื่อวันศุกร์เพื่อกล่าวว่า ตัวเลขที่ดีขึ้นในช่วงฤดูร้อนยังไม่สามารถทำให้เขาเชื่อได้ว่าแนวโน้มพื้นฐานกำลังดีขึ้น อัตราค่าระวางเรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่เส้นทางอ่าวอาหรับ-ญี่ปุ่นทำสถิติสูงสุดเหนือ $107 ต่อตันเมตริกเมื่อวันที่ 27 สิงหาคม ซึ่งสะท้อนว่าตลาดค่าระวางกำลังตีราคารับความเสี่ยง ไม่ใช่เพียงตลาดที่ตอบสนองต่อพาดหัวข่าว

ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยทำหน้าที่ที่เหลือต่อจากนั้น การคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอยู่ใกล้ 60% เทียบกับราว 35% ก่อนวันศุกร์ ซึ่งหากเกิดขึ้นจะทำให้กรอบอัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นไปอยู่ที่ 3.75% ถึง 4.00% และพลิกทิศทางจากที่แบบจำลองหุ้นทั้งหมดที่สร้างขึ้นในช่วงสองปีที่ผ่านมาเคยตั้งสมมติฐานไว้ ไม่มีอะไรในพาดหัวข่าวของวันจันทร์ที่ชี้ไปอีกทาง เพราะความตึงเครียดที่ยกระดับขึ้นและความเสี่ยงเงินเฟ้อคือการเทรดธีมเดียวกัน

หุ้นพลังงานหนึ่งตัว เทียบกับมากกว่าหนึ่งในสี่ของดัชนี

การถ่วงน้ำหนักตามราคาหุ้นเป็นตัวกำหนดว่าผลกระทบจะตกกับค่าเฉลี่ยนี้อย่างไร และคณิตศาสตร์ก็ไม่เป็นใจ Chevron (CVX) เป็นบริษัทพลังงานเพียงแห่งเดียวในดัชนีนับตั้งแต่ ExxonMobil ถูกถอดออกในปี 2020 และด้วยน้ำหนักราว 2.2% ของดัชนี มันจึงเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงทั้งหมดเพียงตัวเดียว ขณะที่หุ้นการเงินมีน้ำหนักมากกว่าหนึ่งในสี่ของดัชนีจาก 5 บริษัท โดย Goldman Sachs (GS) เพียงรายเดียวมีน้ำหนักใกล้ 11.5% จากราคาหุ้นที่สูงกว่า $1,000

ดังนั้น โครงสร้างของดัชนีจึงอยู่ผิดฝั่งของเรื่องราวภูมิรัฐศาสตร์ของตัวเองอย่างชัดเจน โดยมีน้ำหนักไม่ถึง 2 จุดที่ได้ประโยชน์เมื่อช็อกด้านอุปทานดันราคาน้ำมันขึ้น ขณะที่มีน้ำหนักมากกว่านั้นกว่า 12 เท่าอยู่ในกลุ่มที่อ่อนไหวที่สุดต่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่กำลังมุ่งสู่การขึ้นดอกเบี้ย Alphabet (GOOGL) เข้ามาแทนที่ Verizon เมื่อสิ้นเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการตัดตัวถ่วงจากกลุ่มโทรคมนาคมตัวสุดท้ายออกจากค่าเฉลี่ย และแทนที่ด้วยหุ้นที่ซื้อขายตามธีม duration

กลไกเดียวกันนี้อธิบายได้ว่าทำไมการปรับขึ้นของหุ้นเทคโนโลยีในเดือนสิงหาคมจึงแทบไม่ส่งผ่านมาถึงดัชนีนี้ Nvidia (NVDA) มีน้ำหนักราว 2.4% ในที่นี้ และ Microsoft (MSFT) ราว 5.7% ดังนั้นในเดือนที่หุ้นธีมปัญญาประดิษฐ์เป็นแรงขับเคลื่อนดัชนีวงกว้าง ดัชนีนี้จึงยังคงอยู่บนเส้นทางของการปรับขึ้นรายเดือนเป็นเดือนที่ห้าติดต่อกัน แต่ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ทำไว้ในสัปดาห์แรกของเดือนสิงหาคมราว 3%

ตัวเลขสำคัญที่ขับเคลื่อนสัปดาห์นี้

รายงานการจ้างงานวันศุกร์คือเหตุการณ์หลักที่ตลาดจับตา โดยคาดว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมจะเพิ่มขึ้น 58K หลังจากหดตัว 23K อัตราการว่างงานทรงตัวที่ 4.1% และรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเร่งขึ้นเป็น 0.3% MoM จาก 0.1% ประธานเฟดได้อธิบายตลาดแรงงานไปแล้วว่ามีเสถียรภาพและสอดคล้องกับการจ้างงานเต็มศักยภาพ และยังกล่าวด้วยว่าการเติบโตของค่าจ้างเลิกเป็นตัวชี้นำที่น่าเชื่อถือสำหรับเงินเฟ้อในอนาคตมานานแล้ว ดังนั้นเนื้อหาด้านนโยบายส่วนใหญ่จึงถูกดึงออกจากรายงานนี้ไปก่อนที่จะประกาศเสียอีก

ข้อมูลที่มีผลต่อปฏิกิริยาด้านนโยบายจริงจะออกมาก่อนในช่วงต้นสัปดาห์ ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (PMI) ของ Institute for Supply Management (ISM) จะประกาศในวันอังคารเวลา 14:00 GMT โดยคาดว่าองค์ประกอบราคาที่จ่ายจะอยู่ที่ 72 เทียบกับ 71.1 ครั้งก่อน และตัวเลขภาคบริการจะตามมาในวันพฤหัสบดี โดยรายการราคาที่จ่ายล่าสุดอยู่ที่ 70.3 ดัชนีย่อยทั้งสองตัวนี้คือจุดแรกที่ช็อกด้านพลังงานจะปรากฏ และเป็นตัววัดตัวแปรเดียวที่ประธานเฟดระบุว่ายังไม่ดีขึ้น

ระหว่างนั้นมีตัวเลขการจ้างงานภาคเอกชนในวันพุธเวลา 12:15 GMT ซึ่งคาดไว้ที่ 47K เทียบกับ 44K และรายงาน Beige Book เวลา 18:00 GMT ในวันเดียวกัน การตัดสินใจจะมีขึ้นในวันที่ 16 กันยายน และเมื่อมีผู้กำหนดนโยบาย 3 คนมีกำหนดกล่าวสุนทรพจน์ก่อนถึงวันศุกร์ น้ำเสียงที่ผลักดันอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้วจึงมีโอกาสถูกตอกย้ำมากกว่าจะถูกลดทอน

ระดับที่ต้องจับตา

แนวต้าน: ระดับ 53,500 กลายเป็นจุดที่สกัดการขึ้นของราคาสูงสุดในรอบวัน และขณะนี้กำลังกดทับบริเวณที่เคยเป็นแนวรับเมื่อสัปดาห์ก่อน เหนือขึ้นไป โซนเหนือ 53,800 เล็กน้อยปฏิเสธทุกความพยายามในการขึ้นตั้งแต่กลางเดือน โดยมี 54,000 และจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ต่ำกว่า 54,750 เล็กน้อยอยู่ถัดไป

แนวรับ: จุดต่ำสุดของรอบวันอยู่ในบริเวณ 53,100 โดยมีระดับ 53,000 เป็นแนวรับถัดลงมา ต่ำกว่านั้น เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 50 วัน (EMA) ที่กำลังไต่ขึ้นใกล้ 52,700 คือเส้นที่การปรับขึ้นในเดือนสิงหาคมสร้างฐานไว้ และเส้น EMA 200 วันใกล้ 50,000 ยังห่างไกลจากการถูกทดสอบ

มุมมอง: เป็นขาลงตราบใดที่ 53,500 ยังทำหน้าที่เป็นแนวต้าน โดยมีเป้าหมายที่ระดับ 53,000 และถัดไปที่ 52,700 ดัชนี Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) รายวันใกล้ 35 กำลังลดลงผ่านครึ่งล่างของกรอบโดยไม่มีสัญญาณ divergence ที่จะโต้แย้งมุมมองนี้ การยกเลิกมุมมองนี้จะเกิดขึ้นหากราคาปิดรายวันเหนือ 53,800

กราฟรายวัน Dow Jones