Euro: Rủi ro chính sách có thể khiến tỷ giá với đô la Mỹ biến động trở lại - Commerzbank

Thu Lan Nguyen của Commerzbank nhận định EUR/USD đã ổn định quanh mức 1,12 sau khi giảm từ 1,16, trong khi độ biến động hàm ý trên thị trường quyền chọn tiếp tục giảm. Bà cho rằng kỳ vọng đối với Fed và ECB ít thay đổi khi xét tương quan giữa hai ngân hàng trung ương, cùng với xu hướng chung là các chu kỳ lãi suất có biên độ nhỏ hơn và các chu kỳ kinh tế đồng bộ hơn, đã làm giảm biến động trên thị trường ngoại hối. Tuy nhiên, bà cảnh báo rằng sự bình lặng trên thị trường ngoại hối là không có cơ sở khi rủi ro địa chính trị và tài khóa đang gia tăng.

Biến động thấp che giấu những rủi ro vĩ mô ngày càng lớn

“Sau khi giảm từ vùng 1,16 vào cuối tháng 9, EUR/USD hiện có vẻ đang ổn định vững vàng quanh mức 1,12. Và thị trường rõ ràng cho rằng tỷ giá sẽ duy trì ở đó trong tương lai gần. Độ biến động hàm ý kỳ hạn ba tháng được phản ánh trong giá quyền chọn gần đây đã giảm trở lại.”

“Như đã đề cập trong những tuần gần đây, thị trường kỳ vọng cả hai ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất với nhịp độ gần như đồng bộ trong những tháng tới. Đồng thời, tổng mức thắt chặt bổ sung mà thị trường còn kỳ vọng cũng khá hạn chế. Gần đây nhất, giá thị trường có lẽ đã phản ánh kỳ vọng về hai đến tối đa ba đợt tăng lãi suất nữa, nhưng xu hướng kỳ vọng gần đây đang giảm dần.”

“Điều này hàm ý rằng tác động từ chính sách tiền tệ càng yếu và nền kinh tế thực càng linh hoạt thì càng có ít lý do để tỷ giá hối đoái ‘biến động quá mức’. Vì vậy, về nguyên tắc, một thế giới với kỳ vọng lạm phát được neo giữ vững chắc hơn, chu kỳ lãi suất có biên độ nhỏ hơn và chu kỳ kinh tế đồng bộ hơn sẽ tạo ra ít dư địa hơn cho những biến động lớn của tỷ giá hối đoái.”

“Vậy sự bình lặng hiện nay trên thị trường ngoại hối có cơ sở hay không? Hoàn toàn không. Các ngân hàng trung ương hiện có thể đang tạo ra ít tác động hơn, nhưng điều này lại mở ra nhiều dư địa hơn để các chính phủ tạo ra sự khác biệt thông qua chính sách tài khóa và kinh tế.”

“Đặc biệt, chính quyền Mỹ gần đây đã cho thấy họ hoàn toàn sẵn sàng theo đuổi những đường hướng chính sách mang tính triệt để. Vì vậy, rủi ro vẫn còn đó, chỉ là hiện tại có thể khó dự đoán...”

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)