Vì sao các chiến lược gia kỳ vọng đồng yên Nhật mạnh lên dù đồng tiền này đang trượt giá về ngưỡng 160,00?

Đồng Yên Nhật (JPY) đang cho thấy dấu hiệu đảo chiều mang tính cấu trúc trong trung hạn khi thị trường chuyển sự chú ý sang quá trình bình thường hóa chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), khả năng chống chịu của nền kinh tế trong nước và rủi ro can thiệp tỷ giá gia tăng gần ngưỡng 160,00. Mặc dù số liệu lạm phát theo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ đã tạm thời đẩy USD/JPY trở lại vùng kháng cự quan trọng 159,00–160,00, tâm lý tích cực trong ngành sản xuất Nhật Bản, tiền lương tăng vững chắc và nhu cầu trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) gia tăng đang củng cố niềm tin rằng lãi suất của BoJ đang tiến về mức trung lập. Các chiến lược gia tại ING và MUFG cho rằng dù sức mạnh ngắn hạn của đồng Đô la Mỹ (USD) có thể khiến USD/JPY kiểm định các ngưỡng phía trên, lợi suất trong nước tăng và nguy cơ nhà chức trách can thiệp khiến đồng Yên ngày càng hấp dẫn ở mức hiện tại.

ING kỳ vọng dữ liệu Nhật Bản cải thiện và lạm phát ổn định ở mức 2% sẽ mở đường cho BoJ thắt chặt chính sách

Chris Turner tại ING cho biết tâm lý trong ngành sản xuất đang cải thiện — nhờ lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc, tiền lương tăng và nhu cầu trung tâm dữ liệu phục vụ AI — đang củng cố quan điểm của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản rằng lạm phát đã được neo bền vững ở mức 2,00%. Dù sức mạnh trên diện rộng của đồng Đô la Mỹ có thể khiến tỷ giá kiểm định ngưỡng kháng cự kỹ thuật 159,00 trong thời gian ngắn, Turner dự đoán bất kỳ đợt tăng nào vượt 160,00 cũng sẽ thúc đẩy nhà đầu tư mạnh tay mua vào đồng Yên giá rẻ.

“Tất cả những yếu tố trên có thể củng cố quan điểm của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản rằng lạm phát hiện đã ổn định ở mức 2,00% và ngân hàng có thể thu hẹp chính sách tiền tệ nới lỏng... Đồng Đô la mạnh trên diện rộng đồng nghĩa với việc USD/JPY có thể dễ dàng vượt ngưỡng kháng cự 159, nhưng chúng tôi ngày càng nghiêng về nhận định rằng nhà đầu tư sẽ tìm cách mua vào đồng Yên giá rẻ nếu USD/JPY một lần nữa vượt 160.”

MUFG nhận định đồng Yên sẽ mạnh lên trong trung hạn nhờ dòng vốn vào JGB và lãi suất BoJ tiến gần mức trung lập

Derek Halpenny tại MUFG nhấn mạnh rằng dù số liệu lạm phát Mỹ đã đẩy USD/JPY trở lại gần 160,00, rủi ro nhà chức trách can thiệp và tâm lý cải thiện trên thị trường JGB khiến cán cân rủi ro trong trung hạn nghiêng rõ rệt về khả năng đồng Yên tăng giá. Khi BoJ tiến gần mức lãi suất trung lập và xuất hiện khả năng áp dụng ưu đãi thuế để khuyến khích mua trái phiếu trong nước, Halpenny cho rằng có cơ sở thuyết phục cho một đợt đảo chiều bền vững của đồng Yên.

“Đồng Yên đã suy yếu mạnh trong ngày hôm qua sau số liệu lạm phát Mỹ và USD/JPY đã quay trở lại gần ngưỡng 160, mà nếu vượt qua ngưỡng này, khả năng can thiệp sẽ tăng lên đáng kể... Vẫn có những dấu hiệu cho thấy niềm tin vào thị trường JGB đã cải thiện, chắc chắn một phần nhờ BoJ hành động tích cực hơn và sự đồng thuận rộng rãi rằng chỉ sau một hoặc hai lần tăng lãi suất nữa, BoJ sẽ đưa lãi suất chính sách về mức trung lập... Cũng ngày càng có nhiều đồn đoán rằng chính phủ sẽ sớm thực hiện các thay đổi nhằm khuyến khích mua JGB bằng cách đưa lượng JGB do cá nhân nắm giữ vào tài khoản NISA miễn thuế và/hoặc miễn thuế thừa kế đối với số trái phiếu này... Với khả năng can thiệp sẽ chặn đà tăng của tỷ giá và niềm tin vào BoJ đang cải thiện, cán cân rủi ro rõ ràng có vẻ nghiêng nhiều hơn về khả năng đồng Yên mạnh lên trong trung hạn.”

Điểm chính

Đồng Yên Nhật đang tiến gần một bước ngoặt quan trọng khi quá trình bình thường hóa tiền tệ trong nước và nhu cầu JGB gia tăng bắt đầu đối trọng với áp lực lợi suất từ bên ngoài. Dù ING lưu ý rằng động lực ngắn hạn của USD có thể đẩy USD/JPY về phía 159,00, cả ING và MUFG đều nhất trí rằng nguy cơ nhà chức trách can thiệp khi tỷ giá vượt 160,00, kết hợp với việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chỉ còn cách mức lãi suất trung lập 1–2 lần tăng lãi suất, đang tạo điều kiện cho đồng Yên phục hồi trong trung hạn.

(Bài viết này được thực hiện với sự hỗ trợ của công cụ trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)