加拿大央行：关税重塑利率风险——NBC
加拿大国家银行（NBC）的 Taylor Schleich 和 Ethan Currie 预计，加拿大央行（BoC）将把隔夜利率维持在 2.25%，并保持当前的资产负债表政策不变。他们认为，市场仍然高估了 2026 年末加息的可能性，而风险更偏向于加拿大政府债券相对美国国债上涨、从而支撑加元。不断升级的美国贸易政策及报复性关税，被视为使风险倾向于更为谨慎、依赖数据的立场。
预计 BoC 将长期按兵不动
“加拿大央行料将把隔夜目标利率维持在 2.25% 不变，这一决定已被预测人士和 OIS 市场广泛预期。这将是连续第七次维持不变。我们预计资产负债表政策也不会有任何变化。”
“尽管加拿大与美国之间的贸易战持续升级，但其对利率预期的影响相对有限，市场隐含的 2026 年末加息概率仍徘徊在 65% 附近。投资者似乎认为冲突有望得到解决，因为短期内加息与长期贸易战并不相容。我们也谨慎乐观地认为，局势有望趋于理性，但我们认为，当前隐含利率路径并未充分反映风险平衡。”
“即便如此，此次重新定价幅度仍然有限，而且在我们看来，市场仍对短期加息赋予了过高权重。这使得风险倾向于在决议公布后出现利率上涨行情，并推动加拿大政府债券表现优于美国国债。”
“需要明确的是，我们并不预期降息。上一次降息发生在去年 3 月，当时政策利率更高（3%），而且央行已经处于明确的宽松周期之中。不过，提及货币政策的局限性并强调依赖数据，可能会成为本周采取的一种策略。”
“最终，2025 年 3 月那次会议之后，经历了六个月的暂停期，直到 9 月才实施降息。如果贸易战进一步升级，且经济再次陷入停滞，我们可能会看到类似的应对方式和时间线……”
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