103,08: Chỉ số USD lập đỉnh mới từ đầu năm khi kỳ vọng Fed tăng lãi suất gia tăng

Đồng đô la Mỹ (USD) tiếp tục xu hướng tăng trên thị trường ngoại hối toàn cầu, đưa Chỉ số đô la Mỹ (DXY) lên mức cao mới từ đầu năm đến nay tại 103,08 và đưa đồng tiền này trở lại mức ghi nhận hồi tháng 4/2025. Đợt tăng trở lại này được hậu thuẫn vững chắc bởi chênh lệch lãi suất thực kỳ hạn ngắn, sau khi dữ liệu lạm phát Mỹ cao hơn dự báo và những phát biểu cứng rắn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) khiến giới giao dịch định giá khả năng thắt chặt tiền tệ với tốc độ nhanh hơn. Bên cạnh động lực từ lãi suất, những lo ngại giảm bớt về sự can thiệp chính trị vào Fed và dòng vốn trú ẩn an toàn duy trì vững vàng cũng đang củng cố giá trị của đồng bạc xanh. Các chiến lược gia tại MUFG, ING và Rabobank nhận định rằng, dù các số liệu lạm phát và thông điệp từ Fed trong ngắn hạn cho thấy USD còn dư địa tăng, áp lực thâm hụt tài khóa của Mỹ trong trung hạn vẫn là biến số then chốt đối với triển vọng tổng thể của đồng tiền này.

MUFG nhận định Fed tăng lãi suất liên tiếp trong tháng 12 và tháng 1 sẽ hỗ trợ đô la Mỹ 

Lee Hardman tại MUFG nhấn mạnh rằng kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang đẩy nhanh chu kỳ thắt chặt — được thúc đẩy bởi các số liệu lạm phát cao gần đây của Mỹ — đã đưa Chỉ số đô la Mỹ DXY lên đỉnh mới từ đầu năm đến nay tại 103,08. Dù Hardman không dự báo một đợt tăng 50 điểm cơ bản trong tháng 12, mức định giá trên thị trường hợp đồng tương lai cho thấy khả năng tăng liên tiếp 25 điểm cơ bản vào tháng 12 và tháng 1. Vì vậy, những bình luận sắp tới của Chủ tịch Fed New York John Williams sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác nhận lộ trình lãi suất.

“Đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên trong phiên giao dịch đêm qua, đưa chỉ số đô la lên mức cao mới từ đầu năm đến nay tại 103,08. Động lực tăng trở lại của đô la Mỹ được hỗ trợ bởi kỳ vọng Fed có thể đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất để ứng phó với loạt dữ liệu lạm phát cao hơn gần đây của Mỹ... Hiện thị trường đang định giá tổng mức tăng lãi suất khoảng 28 điểm cơ bản tính đến tháng 12 và 43 điểm cơ bản tính đến cuộc họp tiếp theo vào tháng 1. Điều này cho thấy ngay cả khi Fed tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 12, thị trường hiện cũng kỳ vọng cơ quan này sẽ nhanh chóng tăng thêm 25 điểm cơ bản vào đầu năm tới... Dù chúng tôi không kỳ vọng Fed sẽ thực hiện đợt tăng lớn hơn, ở mức 50 điểm cơ bản, trong tháng 12, khả năng Fed tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 12 và tháng 1 hiện đã cao hơn.”

ING kỳ vọng chênh lệch lãi suất kỳ hạn ngắn và dữ liệu PPI sẽ thúc đẩy một nhịp tăng mới của đô la Mỹ

Francesco Pesole và nhóm chiến lược ngoại hối tại ING nhấn mạnh rằng việc đô la Mỹ trở lại các mức ghi nhận hồi tháng 4/2025 là một đợt tăng có nền tảng cơ bản vững chắc, được dẫn dắt bởi lãi suất và hỗ trợ bởi chênh lệch lợi suất thực kỳ hạn ngắn, thay vì do đầu cơ quá mức. Trong bối cảnh Thống đốc Fed Chris Waller đề cập khả năng tăng lãi suất 50 điểm cơ bản trong tháng 12, còn thị trường vẫn chỉ định giá mức tăng 28 điểm cơ bản, ING nhận thấy dư địa rõ rệt để thị trường điều chỉnh định giá theo hướng thắt chặt hơn. Ngân hàng này xác định số liệu Chỉ số giá sản xuất (PPI) sắp công bố có thể là chất xúc tác giúp USD tăng thêm.

“Sự kết hợp giữa những phát biểu cứng rắn từ Fed và số liệu CPI của Mỹ cao hơn dự báo hồi đầu tuần này tiếp tục hỗ trợ đồng đô la. DXY hiện đã trở lại các mức của Ngày Giải phóng (tháng 4/2025), trong khi chênh lệch lãi suất thực kỳ hạn ngắn tiếp tục thúc đẩy đà tăng mạnh của đồng đô la. Điều quan trọng là biến động này vẫn được dẫn dắt bởi lãi suất, với mức tăng quá đà của USD so với giá trị hợp lý trong ngắn hạn hiện còn hạn chế... Chúng tôi tiếp tục nhận thấy rủi ro nghiêng về khả năng đồng đô la tăng giá trong những ngày tới. Chris Waller của Fed đã nêu khả năng tăng 50 điểm cơ bản trong tháng 12, và điều đó có thể khiến thị trường tiếp tục thiên về cách diễn giải các dữ liệu sắp công bố theo hướng Fed sẽ thắt chặt hơn. Mức tăng được định giá cho tháng 12 vẫn ở 28 điểm cơ bản, nên còn dư địa điều chỉnh thêm... Dữ liệu doanh số bán nhà hôm nay khó có tác động đáng kể, nhưng PPI ngày mai sẽ có ảnh hưởng. Đó có thể là chất xúc tác cho một nhịp tăng mới của USD.”

Rabobank cho rằng uy tín của Fed và dòng vốn trú ẩn an toàn bác bỏ lo ngại đô la Mỹ mất giá trị

Nhóm chiến lược ngoại hối tại Rabobank cho rằng những lo ngại giảm bớt về sự can thiệp chính trị vào Cục Dự trữ Liên bang cùng dòng vốn trú ẩn an toàn duy trì vững vàng đã khôi phục niềm tin vào đồng bạc xanh, giúp đồng tiền này hưởng lợi từ tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ của Mỹ và những áp lực sắp tới đối với khu vực đồng euro. Dù Rabobank cảnh báo rằng thâm hụt ngân sách Mỹ vượt 6% GDP và những dấu hiệu suy giảm “đặc quyền quá mức” trên thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể gây sức ép lên USD trong trung hạn, nhóm này kết luận rằng những lo ngại trước đây về việc đô la Mỹ mất giá trị đã bị thổi phồng.

“Những lo ngại giảm bớt về sự can thiệp chính trị vào Fed là một yếu tố hỗ trợ USD. Ngoài ra, vào thời điểm bắt đầu chiến tranh vùng Vịnh, nhu cầu mạnh đối với USD đã làm suy yếu những nhận định hồi năm ngoái rằng đồng tiền này đã mất ít nhất một phần giá trị trú ẩn an toàn. Theo quan điểm của chúng tôi, sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của USD gắn liền với vị thế ăn sâu trong các hệ thống thanh toán toàn cầu, một vị thế có thể mất hàng thập kỷ mới có thể bị lung lay... Những lo ngại giảm bớt về uy tín của đồng bạc xanh sẽ tạo thêm cơ hội để đồng tiền này hưởng lợi từ thành tích tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ của Mỹ... Vẫn tồn tại rủi ro rằng những lo ngại liên quan đến mức thâm hụt ngân sách khó kiểm soát của Mỹ có thể gây sức ép lên USD trong trung hạn. Thâm hụt ngân sách Mỹ ở mức hơn 6% GDP, cao hơn của Pháp... Dù thế nào, những lo ngại hồi năm ngoái về việc đồng đô la mất giá trị dường như đã bị phóng đại.”

Điểm mấu chốt

Việc đô la Mỹ tăng lên mức cao mới từ đầu năm đến nay tại 103,08 phản ánh sự cộng hưởng mạnh mẽ giữa việc điều chỉnh định giá lãi suất kỳ hạn ngắn, uy tín của các thể chế và nhu cầu trú ẩn an toàn mang tính cơ cấu. MUFG và ING nhấn mạnh rằng lạm phát dai dẳng và những bình luận cứng rắn từ Fed — bao gồm tổng mức thắt chặt được thị trường định giá từ 28 điểm cơ bản đến 43 điểm cơ bản qua hai tháng 12 và tháng 1, cùng những đề cập đến khả năng tăng 50 điểm cơ bản — khiến rủi ro trong ngắn hạn nghiêng về khả năng đô la Mỹ tiếp tục tăng khi dữ liệu PPI sắp được công bố. Trong khi đó, Rabobank nhấn mạnh rằng, ngay cả khi tồn tại rủi ro trung hạn từ thâm hụt tài khóa vượt 6% GDP, vai trò đã ăn sâu của đồng bạc xanh trên thị trường tài chính toàn cầu vẫn giúp đồng tiền này giữ vững vị thế để vượt trội so với các đồng tiền chủ chốt khác.

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của công cụ trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)