คาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเชิงคุมเข้ม ท่ามกลางแรงกดดันจากเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น

• ธนาคารกลางญี่ปุ่นเตรียมปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ 1.25% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 31 ปี
• เงินเฟ้อที่สูงขึ้น ข้อมูล GDP ที่แข็งแกร่ง และแรงกดดันจากรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังกดดันให้ BoJ เร่งจังหวะการคุมเข้มนโยบาย
• ดอลลาร์สหรัฐลดช่วงขาดทุนลงบางส่วนในสัปดาห์นี้ โดยได้แรงหนุนจากท่าทีเชิงเข้มงวดของนโยบายการเงินของเฟด

การประชุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะปิดท้ายสัปดาห์ที่อัดแน่นด้วยการตัดสินใจของธนาคารกลางต่าง ๆ ในวันศุกร์ โดยตลาดให้ความสนใจเป็นพิเศษต่อการยืนยันคาดการณ์เกี่ยวกับการเปลี่ยนไปสู่ท่าทีเชิงเข้มงวด ซึ่งได้หนุนการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของเงินเยนญี่ปุ่น (JPY) ในเดือนกันยายน

ตลาดฟิวเจอร์สแทบจะสะท้อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ไว้อย่างเต็มที่แล้วในครั้งนี้ ซึ่งจะผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายของ BoJ ขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบประมาณ 31 ปี ท่ามกลางเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ค่าจ้างที่เพิ่มขึ้น และแรงกดดันจากรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ Scott Bessent

ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะเดินตามธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในการคุมเข้มนโยบายการเงิน ขณะที่สงครามในตะวันออกกลางกำลังกระตุ้นเงินเฟ้อทั่วโลก ช่องแคบฮอร์มุซยังคงแทบจะถูกปิด และพัฒนาการล่าสุดยังกระทบเส้นทางทางเลือกผ่านทะเลแดง ส่งผลให้ราคาน้ำมัน Brent พุ่งเหนือ 100 ดอลลาร์ และจุดชนวนความกังวลอย่างจริงจังเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทาน

คาดหวังอะไรได้บ้างจากการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของ BoJ?

เว้นแต่จะเกิดความประหลาดใจที่แทบเป็นไปไม่ได้ ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายจาก 1% เป็น 1.25% ในวันศุกร์ ซึ่งจะทำให้นโยบายการเงินเข้าใกล้ระดับที่ธนาคารมองว่าเป็นระดับเป็นกลางต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่นมากขึ้น การตัดสินใจดังกล่าวมีแนวโน้มจะได้รับการสนับสนุนจากกรรมการนโยบายส่วนใหญ่ โดย Toichiro Asada กรรมการที่เพิ่งได้รับการแต่งตั้งมีแนวโน้มจะคัดค้าน เช่นเดียวกับที่เขาได้ทำในการประชุมเดือนมิถุนายน

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น รวมถึงปัจจัยอื่น ๆ ได้ผลักดันให้ BoJ เร่งจังหวะการคุมเข้มนโยบายการเงิน จนถึงขณะนี้ ธนาคารยังคงปรับขึ้นดอกเบี้ยในจังหวะทุกครึ่งปี ขณะที่การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน หากได้รับการยืนยัน จะเกิดขึ้นต่อจากการปรับขึ้นครั้งก่อนในเดือนมิถุนายน ตลาดเคยคาดการณ์ถึงการขึ้นดอกเบี้ย 0.50% แต่เมื่อพิจารณาจากแนวทางที่ระมัดระวังของธนาคารกลางญี่ปุ่นต่อการดำเนินนโยบายการเงินแล้ว ทางเลือกดังกล่าวดูแทบเป็นไปไม่ได้

ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของญี่ปุ่นในเดือนกรกฎาคมเผยให้เห็นว่าราคาเพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบ 7 เดือน แตะ 1.9% ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายเสถียรภาพด้านราคาที่ 2% ของ BoJ เพียงเล็กน้อย นอกจากนี้ ค่าจ้างยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านราคาที่แข็งแกร่งขึ้นในระยะใกล้ และทั้งหมดนี้ยิ่งเพิ่มความเสี่ยงที่ธนาคารกลางอาจตามหลังเงินเฟ้อไม่ทัน หากยังคงยึดแนวทางคุมเข้มแบบค่อยเป็นค่อยไปดังที่เห็นมา

แนวโน้มเศรษฐกิจในวงกว้างของญี่ปุ่นยังคงเอื้ออำนวยเช่นกัน โดยผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) สูงกว่าคาดในไตรมาส 2 ด้วยการเติบโตต่อปีที่ปรับเป็นอัตรารายปีที่ 1.4% ซึ่งสร้างเงื่อนไขที่ค่อนข้างเอื้อสำหรับการคุมเข้มนโยบายการเงินบางส่วน

ท่ามกลางบริบทดังกล่าว นักลงทุนกำลังรอให้ธนาคารส่งสัญญาณที่ชัดเจนซึ่งระบุถึงวัฏจักรการปรับนโยบายการเงินกลับสู่ภาวะปกติที่เข้มงวดมากขึ้นในระยะข้างหน้า ซึ่งจะเกิดขึ้นหลังจากแรงกดดันที่แทบไม่ปิดบังจากรัฐบาลสหรัฐฯ ภายหลังการแทรกแซงร่วมกันอย่างไม่ปกติระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นในตลาดฟอเร็กซ์ ซึ่งยุติการอ่อนค่าของเงินเยนที่ยืดเยื้อมานานในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์จาก ING เตือนว่าตลาดอาจประเมินความเข้มงวดของ BoJ สูงเกินไป โดยให้เหตุผลว่า “ยุทธศาสตร์เชิงรุกเพื่อการเติบโต” ของญี่ปุ่นจะทำหน้าที่เป็นตัวถ่วงต่อการเปลี่ยนผ่านอย่างรวดเร็วไปสู่นโยบายที่เข้มงวดขึ้นของ BoJ พวกเขาระบุว่ารัฐบาล “ย่อมจะแสดงมุมมองคัดค้านต่อวัฏจักรการคุมเข้มที่รุนแรงมากขึ้นอย่างไม่ต้องสงสัย” พร้อมเสริมว่า “ยากที่จะเห็นเจ้าหน้าที่รัฐบาลสนับสนุนวัฏจักรการคุมเข้มที่เร็วกว่านี้มาก ไม่ว่าจะเป็นการขึ้นดอกเบี้ย 50bp ในเดือนกันยายน หรือการขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องในเดือนกันยายนและตุลาคม”

การตัดสินใจนโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจส่งผลต่อ USD/JPY อย่างไร?

USD/JPY ปรับตัวลดลง 2.5% แล้วในเดือนกันยายนจนถึงขณะนี้ หลังจากความเห็นเชิงเข้มงวดต่อเนื่องจากเจ้าหน้าที่ BoJ กระตุ้นให้นักเทรดเพิ่มเดิมพันต่อวัฏจักรการคุมเข้มของ BoJ ที่ชันขึ้น สิ่งนี้ได้จุดชนวนให้เกิดการปิดสถานะ Short ในเงินเยนญี่ปุ่นอย่างหนัก โดยนักเก็งกำไรรายใหญ่พลิกสถานะสุทธิกลับมาเป็น Long JPY เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์

ดอลลาร์สหรัฐ (USD) สามารถฟื้นตัวกลับมาได้บางส่วนในสัปดาห์นี้ ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ได้หนุนค่าเงินดอลลาร์เพิ่มเติมในวันพุธด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและส่งสัญญาณถึงการคุมเข้มเพิ่มเติมในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า แต่แนวโน้มโดยรวมในระยะใกล้ยังคงเป็นขาลง

คู่เงิน USD/JPY กลับขึ้นมายืนเหนือเส้นคอของรูปแบบ Head & Shoulders (H&S) ขาลง หลังการพุ่งขึ้นหลังการประชุมเฟด แต่ยังคงเผชิญแรงต้านในการผ่านแนวรับเดิมที่กลายเป็นแนวต้านบริเวณ 156.75 ซึ่งยังคงทำให้โครงสร้างขาลงในภาพกว้างยังอยู่ต่อไป ตัวชี้วัดโมเมนตัมบนกราฟรายวันสนับสนุนมุมมองขาลง เนื่องจากดัชนี Relative Strength Index (RSI) ยังคงต่ำกว่าระดับ 50 และ Moving Average Convergence Divergence (MACD) อยู่ต่ำกว่าศูนย์ ซึ่งบ่งชี้ว่าการรีบาวด์มีแนวโน้มเผชิญแรงขาย

ฝั่งกระทิงควรยืนยันการทะลุเหนือเส้นคอ H&S ที่กล่าวถึงข้างต้นที่ 155.20 และจุดสูงสุดวันที่ 4 กันยายนที่ 156.76 เพื่อเปิดทางสู่บริเวณระหว่างโซนแนวรับเดิมแถว 158.00 และเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย 200 วัน (SMA) ที่ 158.41

ในทางกลับกัน การกลับตัวลงต่ำกว่า 155.20 จะเป็นการยืนยันรูปแบบ H&S และเพิ่มแรงกดดันไปยังจุดต่ำสุดของปี 2026 ใกล้ 152.00 เป้าหมายตามการวัดของ H&S อยู่บริเวณจุดต่ำสุดเดือนตุลาคม 2025 ที่ 146.60