เงินเยนญี่ปุ่นกำลังพ่ายแพ้ต่อภาระค่าใช้จ่ายนำเข้าของตัวเอง

• USD/JPY ทรงตัวใกล้ 159.50 ขณะที่ Dollar Index ร่วงแตะระดับต่ำสุดของเดือนมิถุนายน
• ตลาดสว็อปสะท้อนความน่าจะเป็นราว 80% ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนหน้า
• คาดว่าการนำเข้าเดือนกรกฎาคมจะเพิ่มขึ้น 26.5% YoY เทียบกับการส่งออกที่ 19.9%

USD/JPY เคลื่อนไหวใกล้ 159.50 ตลอดวันจันทร์ภายในกรอบ 75 pip โดยบวกสุทธิ 10 pip ในวันที่ Dollar Index ร่วงต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 200 วัน (EMA) และอ่อนค่าลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน สกุลเงินหลักอื่นทั้งหมดต่างรับแรงหนุนจากการอ่อนค่าดังกล่าว โดยยูโรขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสองเดือน และปอนด์แตะจุดสูงสุดในรอบสามเดือน ขณะที่เยนเป็นสกุลเงินเดียวที่ไม่ขยับตาม ซึ่งนั่นคือประเด็นที่น่าสนใจกว่าในกระดาน

ปัจจัยขับเคลื่อนในวันจันทร์มาจากสงครามมากกว่าข้อมูลเศรษฐกิจ กรอบเวลา 60 วันที่ตั้งใจจะยุติการสู้รบเหนือช่องแคบฮอร์มุซสิ้นสุดลงโดยไม่มีข้อตกลงใด ๆ และเมื่ออิหร่านส่งสัญญาณท่าทีเชิงรุก น้ำมันดิบปรับขึ้นราว 3% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีพุ่งเหนือ 5.31% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2007 สำหรับประเทศที่ต้องนำเข้าน้ำมันแทบทุกบาร์เรลที่ใช้ การผสมผสานนี้ไม่ใช่แค่พาดหัวข่าว แต่มันคือค่าใช้จ่าย

ทุกสิ่งที่เยนต้องการ มีอยู่แล้ว

ธนาคารกลางญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 1.00% หลังการปรับขึ้นในเดือนมิถุนายน โดยคงดอกเบี้ยเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม พร้อมเสียงคัดค้านที่เรียกร้องให้เข้มงวดมากขึ้นไม่ใช่น้อยลง ตลาดสว็อปข้ามคืนสะท้อนความน่าจะเป็นราว 80% สำหรับการปรับขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนหน้า และการคาดการณ์ดังกล่าวยังคงอยู่แม้มีรายงานการเติบโตที่อ่อนแอ แทนที่จะถูกคลายออก โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นปรับสูงขึ้นในวันนั้น และไม่มีการส่งสัญญาณคัดค้านอย่างเป็นทางการจากทั้งกระทรวงหรือธนาคารกลาง

เบื้องหลังเรื่องอัตราดอกเบี้ยยังมีแรงหนุนจากภาครัฐ ช่วงเปลี่ยนเดือนนำมาซึ่งการเข้าซื้อเยนในวันเดียวที่มากที่สุดเป็นประวัติการณ์ และตามมาด้วยปฏิบัติการประสานงานครั้งแรกกับกระทรวงการคลังสหรัฐนับตั้งแต่ปี 1998 โดยวอชิงตันระบุว่าสกุลเงินนี้ถูกประเมินค่าต่ำเกินไปอย่างมาก และกดดันให้โตเกียวเร่งคุมเข้มนโยบายมากขึ้น ทั้งการขึ้นดอกเบี้ย การสนับสนุนจากกระทรวงการคลังสหรัฐ และภัยคุกคามที่พร้อมจะแทรกแซงอีกครั้ง แต่ราคา spot ก็ยังย่อตัวกลับมาราวครึ่งหนึ่งของระยะทางจากเหนือ 155.00 กลับไปสู่จุดสูงสุดของเดือนกรกฎาคมภายในเวลาไม่ถึงสามสัปดาห์

ไตรมาสสองอธิบายเรื่องนี้ได้บางส่วน

ตัวเลขผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) เบื้องต้นของญี่ปุ่นในไตรมาสสองประกาศเมื่อเวลา 23:50 GMT ของวันอาทิตย์ และออกมาต่ำกว่าคาดทุกด้าน โดยขยายตัว 0.3% QoQ เทียบกับคาดการณ์ที่ 0.5% และค่าก่อนหน้าที่ 0.5% หรือคิดเป็นอัตรารายปีที่ 1.1% เทียบกับ 2% และ 1.8% อุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอเป็นตัวฉุดหลัก โดยทั้งการใช้จ่ายด้านทุนและการบริโภคภาคครัวเรือนต่างอ่อนแอกว่าที่คาด

ตัวเลข deflator คือรายละเอียดที่ทำให้กรณีการคุมเข้มนโยบายซับซ้อนขึ้นแทนที่จะช่วยสนับสนุน ที่ระดับ 2.6% YoY เทียบกับคาดการณ์ 2.4% แรงกดดันด้านราคากำลังร้อนแรงกว่าคาด ขณะที่ผลผลิตต่ำกว่าคาด ซึ่งเป็นส่วนผสมที่ทำให้การขึ้นดอกเบี้ย 0.25% มีต้นทุนสูง การคุมเข้มนโยบายภายใต้เงื่อนไขเช่นนี้จึงเป็นทางเลือกเชิงนโยบายเพื่อพยุงค่าเงิน ไม่ใช่เพื่อเศรษฐกิจ

วันพุธจะบอกว่าเยนกำลังจะไปทางไหนจริง ๆ

ตัวเลขการค้าเวลา 23:50 GMT ในวันพุธคือเหตุการณ์สำคัญที่แท้จริงของสัปดาห์สำหรับคู่นี้ โดยคาดว่าการนำเข้าจะเพิ่มขึ้น 26.5% YoY เทียบกับการส่งออกที่ 19.9% ทำให้การขาดดุลการค้าสินค้าขยายเป็น 680 พันล้านเยน จาก 406.9 พันล้านเยน ขณะที่ดุลการค้าที่ปรับฤดูกาลล่าสุดยังขาดดุลอยู่ที่ 881.9 พันล้านเยน ช่องว่างนี้คือผลของช่องแคบฮอร์มุซที่ถูกบันทึกลงในบัญชีประชาชาติของญี่ปุ่น

ประเทศผู้นำเข้าพลังงานที่ต้องซื้อน้ำมันในราคาพรีเมียมจากสงคราม ขณะที่สกุลเงินอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบเกือบสี่ทศวรรษ ย่อมเผชิญแรงขายเชิงโครงสร้างต่อสกุลเงินของตนเองในทุกเดือน และการขึ้นดอกเบี้ยเพียง 25 เบสิสพอยต์ไม่อาจซ่อมแซมแรงกระแทกจากเงื่อนไขการค้าได้ ตัวเลขเงินเฟ้อระดับประเทศในวันพฤหัสบดีเวลา 23:30 GMT ยิ่งตอกย้ำประเด็นนี้ โดยดัชนีที่ไม่รวมอาหารสดคาดว่าจะอยู่ที่ 1.8% จาก 1.6% ซึ่งยังต่ำกว่าเป้าหมายที่การคุมเข้มนโยบายควรจะปกป้อง แรงกดดันด้านราคากำลังมาจากบิลนำเข้า มากกว่าจากจุดที่นโยบายจะอ้างเครดิตได้

ฝั่งดอลลาร์ก็มีสัปดาห์สำคัญของตัวเอง

คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) จะเผยแพร่รายงานการประชุมวันที่ 29 กรกฎาคมในวันพุธเวลา 18:00 GMT ตามด้วยดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) เบื้องต้นของสหรัฐในวันศุกร์เวลา 13:45 GMT โดยภาคการผลิตคาดที่ 53.8 และภาคบริการที่ 54 นอกเหนือจากสัปดาห์นี้ ยังมีการประชุมสัมมนา Jackson Hole ระหว่างวันที่ 27-29 สิงหาคม โดยสุนทรพจน์หลักของประธานเฟดจะเกิดขึ้น 19 วันก่อนการตัดสินใจในเดือนกันยายน

ทั้งสองฝั่งของคู่นี้ชี้ไปในทิศทางเดียวกันเป็นครั้งแรกในรอบหนึ่ง ดอลลาร์ที่สูญเสียส่วนเพิ่มจากอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยกดให้คู่นี้ลง ขณะที่เยนที่สูญเสียฐานะจากบัญชีการค้าเป็นปัจจัยหนุนให้คู่นี้ขึ้น นั่นจึงเป็นเหตุผลว่าทำไมกรอบยังคงอยู่ และทำไมการหลุดกรอบมีแนวโน้มจะมาจากการแทรกแซงมากกว่าจากตัวเลขข้อมูล

ระดับทางเทคนิคของ USD/JPY

แนวต้าน: เส้น EMA 50 วันที่กำลังลดลงใกล้ 160.50 เป็นเพดานระยะสั้น โดยมี 161.00 อยู่เหนือขึ้นไป และจุดสูงสุดของเดือนกรกฎาคมที่ต่ำกว่า 164.00 เล็กน้อยอยู่ถัดไป ซึ่งเป็นโซนที่ความเสี่ยงการแทรกแซงกระจุกตัวมากกว่าที่ผู้ขายจะเข้ามา

แนวรับ: ต่ำกว่า 159.00 เล็กน้อยคือจุดต่ำสุดของรอบการซื้อขาย โดยมีเส้น EMA 200 วันที่กำลังไต่ขึ้นใกล้ 158.00 เป็นระดับที่กำหนดการสะสมตัวนี้ และจุดต่ำสุดจากการพุ่งลงที่เหนือ 155.00 เล็กน้อยเป็นจุดอ้างอิงเดียวที่อยู่ต่ำกว่านั้น

มุมมอง: ขาขึ้นตราบใดที่ 158.00 ยังยืนอยู่ เป้าหมายคือเส้น EMA 50 วันใกล้ 160.50 จากนั้น 161.00 ค่า Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) รายวันใกล้ 24 บ่งชี้ถึงแรงอ่อนตัว แม้ในภาวะบีบตัวตลอดสองสัปดาห์ระหว่างเส้นค่าเฉลี่ยที่กำลังบรรจบกัน นั่นเป็นการพักฐานมากกว่าการกลับทิศ และเพดานด้านบนเป็นข้อจำกัดเชิงนโยบายมากกว่าเชิงเทคนิค สัญญาณล้มล้างมุมมองนี้จะเกิดขึ้นหากราคาปิดรายวันต่ำกว่า 158.00

กราฟรายวัน USD/JPY